Por que a volatilidade caindo perto da mínima de 20 anos é uma bandeira vermelha para as ações

2019 foi um ano excepcional para retornos de ações e um ano incomumente tranquilo para volatilidade. Isso pode não durar, de acordo com alguns estrategistas.

Mike Wilson, o diretor de investimentos (CIO) e chefiar o patrimônio dos EUA estrategista no Morgan Stanley, diz que uma enxurrada de liquidez do Federal Reserve e de outros bancos centrais, a uma taxa anual de US$ 1,2 trilhão, criou uma baixa artificial em 20 anos volatilidade que é improvável que dure em meio a fundamentos fracos. Ele descreveu os riscos de mercado e como os investidores devem se preparar para um pico de volatilidade em um podcast recente.

Significado para os investidores

Seguem os destaques dos comentários de Wilson, conforme transcritos pela Investopedia.

"2019 foi um ano em que os fundamentos se deterioraram constantemente, mas os preços das ações subiram acentuadamente. 100% dos retornos nos mercados de ações este ano vieram de avaliações mais altas, enquanto o crescimento dos lucros foi negativo."

"Os preços das ações estão simplesmente olhando para frente e nos dizendo que o crescimento dos lucros vai se recuperar acentuadamente no próximo ano? Talvez, mas se fosse esse o caso, deveríamos estar vendo os preços de outros ativos se recuperando mais do que estão. Mais especificamente, taxas de juros de 10 anos, preços de commodities, pontos de inflação e ações cíclicas relativo a defensiva os realmente rolaram recentemente e, em alguns casos, acentuadamente."

"Em vez de as ações nos dizerem que o crescimento vai se recuperar acentuadamente no próximo ano, simplesmente achamos que elas estão respondendo a outra coisa, um aumento maciço na expansão do balanço do banco central. Para ser específico, cerca de dois meses atrás, o Fed, o Banco Central Europeu, e as Banco do Japão começaram a expandir seus balanços em um total combinado de US$ 100 bilhões por mês. Isso é muita liquidez e é inegável que está afetando os preços dos ativos."

"Definitivamente tem sido um supressor de volatilidade. Por exemplo, nos últimos dois meses, a volatilidade realizada em 30 dias para o S&P 500 despencou, de mais de 21% para apenas cinco e meio. Para colocar isso em contexto, esta é uma das leituras de volatilidade mais baixas realizadas nos últimos 20 anos, o primeiro percentil para ser exato."

"Isso parece um pouco errado, dado o crescimento negativo dos lucros que estamos testemunhando e a guerra comercial em andamento e outras tensões geopolíticas e uma recessão total na manufatura global. Devido ao advento de estratégias de investimento sistemáticas que visam a volatilidade, a menor volatilidade realizada levou a entradas significativas para os mercados de ações que não são fundamentalmente baseados."

"Também é permitido e forçado alguns gestores ativos de ações a assumir mais riscos do que deveriam, ou normalmente, simplesmente porque a volatilidade agora está subvalorizada."

"Isso está mascarando o que realmente está acontecendo com os fundamentos e convencendo muitos analistas, estrategistas e até empresas de uma recuperação no próximo ano que provavelmente decepcionará as expectativas agora altas. Não temos certeza de quando essa decepção se manifestará na forma de maior volatilidade, mas estamos altamente confiantes a volatilidade é tão baixa quanto possível e, quando ela se transformar, essas estratégias passivas e ativas reverterão rapidamente as recentes flui."

"O resultado da recente expansão do balanço patrimonial foi o mesmo para os preços dos ativos, que se descolaram dos fundamentos no curto prazo."

O Morgan Stanley prevê um aumento no mercado global PIB crescimento de 3,0% em 2019 para 3,2% em 2020, enquanto o crescimento do PIB dos EUA em 2020 ficará para trás, em 1,8%. Em parte como resultado, eles dizem: "Nosso modelo de ganhos está nos dizendo que a previsão consensual de 10% [S&P 500] de crescimento do EPS em 2020 provavelmente falhará e, na verdade, estará mais perto de 0%".

o Índice de Volatilidade CBOE (VIX) recentemente caiu para seu nível mais baixo desde agosto. 2018, um indicador de baixa para os contrários ao mercado. “Os desenvolvimentos nas últimas semanas podem apoiar a narrativa usual de que os investidores estão sendo complacentes e a ideia de que poderíamos estar em para outra venda de ações”, como Hubert de Barochez, economista de mercados da Capital Economics, alertou em nota citada pelo The Wall Street Journal.

Desde seu recente fechamento de baixa de 11,75 em 1º de novembro. Em 27 de dezembro, o VIX subiu para 14,61 no fechamento de 1º de dezembro. 5. A indicação do presidente Trump de que um acordo comercial EUA-China pode ser adiado deixou muitos investidores nervosos.

Olhando para o futuro

"Nosso conselho é permanecer totalmente investido em ações globais, mantendo uma sobreponderação tática para o Tesouro de longo prazo dos EUA. títulos e produtos de volatilidade como proteção contra o inevitável aumento da aversão ao risco que pode acontecer a qualquer momento", Wilson diz. O caso base do Morgan Stanley para o índice S&P 500 é que ele terminará 2020 em 3.000,ou 3,8% abaixo do dez. 5, 2019 próximo.