Por que o Morgan Stanley adora ações defensivas enquanto o mercado sobe
O mercado de ações dos EUA se recuperou de forma inteligente de seu 1º de dezembro. Baixa de 2018 e os touros antecipam ganhos contínuos, mas o Morgan Stanley está cético. "Temos falado em torno da ideia de que estamos em um mercado em baixa, um ambiente onde defensivas normalmente superam", como seu patrimônio líquido dos EUA Estratégia equipe liderada por Michael Wilson escreve em seu mais recente relatório Weekly Warm Up.
"Com o mercado de ações dos EUA tão sobrecomprado, totalmente valorizado e o beta comércio um pouco exagerado neste momento, achamos que faz sentido manter nossos excessos em Utilities e [Bens de consumo", acrescenta o relatório. De fato, esses dois setores estão entre os que venceram retornos esperados pelas margens mais amplas desde setembro. 20, 2018, a data do fechamento recorde de todos os tempos para o S&P 500.
Morgan Stanley na defensiva: setores favoritos
(Desempenho superior vs. Devoluções esperadas, 20/09/18 a 15/02/19)
- Consumíveis: +2,46%
- Utilitários: +6,48%
Fonte: Morgan Stanley
Importância para os investidores
O Morgan Stanley calculou os retornos esperados, ou desempenho projetado, para todos os 11 setores do S&P 500, além de vários grupos industriais dentro desses setores, com base em seus betas, ou longo prazo. correlações com todo o S&P 500. A partir do encerramento em setembro 20 de fevereiro de 2018 até o final de fevereiro. Em 15 de novembro de 2019, o S&P 500 caiu 5,29%.
As concessionárias deveriam ter caído 1,44% (beta implícito de 0,27), mas aumentaram 5,04%, representando um desempenho superior de 6,48%. Para bens de consumo básicos, o retorno esperado foi um declínio de 3,71% (beta implícito de 0,70), mas eles caíram apenas 1,25%, para um desempenho superior de 2,46%. Entre os bens de consumo básicos, destacaram-se os produtos de uso doméstico e pessoal, com 12,18% de superação.
"Olhando para as reações de preços do grupo da indústria vs. EPS revisões, descobrimos que vários grupos de orientação defensiva (Produtos Domésticos e Pessoais, Imóveis e Serviços Públicos) parecem ser valores discrepantes positivos em preço vs revisões, enquanto os movimentos negativos de preços no varejo e hardware tecnológico parecem estar exagerando a gravidade das revisões para baixo", Morgan Stanley diz. Essas reações relativamente moderadas dos investidores às recentes decepções com os lucros são parte do argumento do relatório para os defensivos daqui para frente.
"Acreditamos que fatores idiossincráticos e uma inclinação geralmente defensiva para o mercado ajudam a explicar essas relações", acrescenta o relatório. O setor imobiliário superou os retornos esperados em 8,19% no período de setembro. 20 a fev. 15.
Entre os principais Wall Street empresas, por vários meses o Morgan Stanley foi o mais pessimista em relação S&P 500 lucros, e sua última previsão de caso base prevê um crescimento de lucro de apenas 1% em 2019. *Nossa chamada para um Rolling Bottom está se esgotando. Desde as baixas de dezembro, o mercado recompensou o beta quase indiscriminadamente – quanto maior o beta, maior o desempenho”, dizem eles. Eles projetam que a economia global atingirá seu próprio fundo no primeiro semestre de 2019.
Olhando para o futuro
O Morgan Stanley vem liderando o pacote de Wall Street na revisão das estimativas de lucros para baixo nos últimos meses. Se sua perspectiva de baixa estiver correta, uma inclinação para as defensivas é uma resposta lógica. Por outro lado, se as previsões mais otimistas de seus rivais derem certo, os investidores podem perder uma vantagem significativa. Para complicar ainda mais o quadro, a pesquisa de JP Morgan encontra precedentes históricos recentes para comícios do mercado de ações em face da queda das previsões de lucros.