Por que os investidores devem levantar dinheiro em meio à alta do mercado em alta

Apesar de uma forte alta nos preços das ações que restaurou alguma confiança no mercado, o Goldman Sachs está aconselhando os investidores a aumentar seus níveis de caixa agora. "Existe potencial para novas perdas no mercado de ações no curto prazo, mesmo que o recente colapso do mercado de ações não leve a um recessão”, diz o recente relatório Macroscope do Goldman, apontando que as posições de caixa estão no nível mais baixo em 30 anos. Essa perspectiva sóbria é refletida pelos investidores. As vendas do quarto trimestre reduziram sua alocação de ações para 41% no início deste ano, a menor desde 2016.

A preocupação do Goldman é alimentada pela preocupação de que o mercado possa enfrentar a mesma reversão vista em quatro mercados desde a década de 1940, conforme a tabela abaixo.

Por que levantar dinheiro: as preocupações do Goldman

• Quatro mercados em baixa sem recessão desde 1946
• Média S&P 500 declínio foi de 21% ao longo de oito meses nesses quatro episódios
• A história sugere que o S&P 500 pode cair ainda mais nos próximos meses

^{Fonte: Goldman Sachs}

Significado para os investidores

A perspectiva geral do Goldman é otimista. Eles acreditam que “os temores de recessão são exagerados e que a economia dos EUA continuará a se expandir em um ritmo acima da tendência”. Eles também “esperam que o crescimento econômico dos EUA apoiará o crescimento contínuo dos lucros.” Além disso, eles antecipam que as avaliações do mercado de ações se recuperarão, adicionando outro impulso para o aumento dos preços das ações em 2019. Com base em suas previsões de 6% EPS crescimento para o S&P 500 em 2019, além de um aumento em sua relação P/E para frente para 16 vezes os lucros dos próximos 12 meses, eles prevêem que o índice atingirá um valor de 3.000 até o final de 2019.

No entanto, eles também recomendam que os investidores aumentem seus saldos de caixa e reduzam suas alocações em títulos, em parte com base em sua projeção de que o rendimento do Nota do Tesouro dos EUA de 10 anos subirá para 3%. O relatório diz: "Incerto Fed política, tensões comerciais em curso e preocupações de liquidez representam riscos para nossa previsão de linha de base de 2019. Mesmo após a liquidação, as alocações de caixa provavelmente ainda estão perto do fundo de sua distribuição histórica de 30 anos para muitos investidores."

Embora o Goldman espere um crescimento econômico contínuo dos EUA em 2019, eles aconselham os investidores a ficarem atentos aos riscos potenciais. Eles escrevem: "Se o crescimento econômico desacelerar para menos de 1% ou o taxa de desemprego aumenta acentuadamente, a história sugere que uma recessão pode começar nos próximos 2 a 4 meses. Outros sinais de risco de recessão crescente incluem um aumento acentuado nos saldos financeiros do setor privado, uma rotação contínua em dinheiro, uma Índice de fabricação ISM abaixo de 50, e produção industrial plana."

Com três meses T-Bills dos EUA em 2,4%, juntamente com o mínimo volatilidade, o caixa representa um ativo competitivo, acrescenta Goldman como argumento final em favor do aumento dos saldos de caixa.

Olhando para o futuro

A recomendação de caixa do Goldman parece refletir o esforço da empresa em ser cautelosa, embora sua previsão base exija uma ação forte rali diante do aumento das taxas do Fed, a possível continuação de uma guerra comercial e o aumento dos preços que podem pressionar ainda mais as empresas lucros. Caso ocorra uma reversão repentina, altos níveis de caixa podem amortecer o impacto.