Por que as nuvens de tempestade estão pairando sobre o 'Everything Rally'

Ao manter as taxas de juros em mínimos históricos, a maior bancos centrais, incluindo o Reserva Federal, produziram um "rally de tudo" marcado pelo aumento dos preços de uma variedade de classes de ativos, entre elas ações, títulos, ouro, Porto Seguro moedas, e títulos lastreados em ativos. Os investidores têm sido compradores ativos de todas essas classes de ativos, antecipando que futuros cortes nas taxas de juros pelo Fed e outros bancos centrais impulsionarão seus preços ainda mais. Jornal de Wall Street relatórios.

"O tema abrangente de 2019 foi a ressurreição do 'Everything Rally' - onde os preços das ações e dos títulos dispararam simultaneamente", Richard Saperstein, diretor administrativo e diretor de investimentos (CIO) da empresa de investimentos Treasury Partners, escreve em seu Revisão de meio de ano de 2019. "No entanto, pela primeira vez em vários anos, há alguns motivos de preocupação", alerta ele, oferecendo esses detalhes: "Guerras comerciais continue... o impulso da reforma tributária de 2017 está começando a desaparecer... a pilha global de dívidas com rendimento negativo dobrou no ano passado."

Importância para os investidores

"A soma dessas preocupações começou a arrastar outros fundamental indicadores", continua Saperstein. Ele observa que tanto as empresas reais quanto as planejadas despesas de capital estão em declínio, em parte como resultado da "incerteza sobre o futuro da tarifas e o mundial cadeia de mantimentos." Por sua vez, as despesas de capital em declínio irão amortecer PIB crescimento, acrescenta.

Gabriela Santos, global estrategista de mercado no JPMorgan Asset Management, tem preocupações semelhantes. Ela acredita que a incerteza sobre o comércio pairará sobre uma "nuvem persistente" ativos de risco por pelo menos mais 18 meses, conforme citado por Bloomberg.

"Também há evidências de que o ritmo de expansão está desacelerando mais acentuadamente do que o previsto. Os planos de crescimento corporativo nos setores de manufatura e serviços estão em queda desde janeiro", observa Saperstein. Como muitos outros observadores, ele examinará atentamente os relatórios de lucros do 2º trimestre de 2019 e os relatórios corporativos de 2020. orientação para "sinais de estresse".

Em relação à dívida com rendimento negativo, Saperstein diz que o valor global dobrou para US$ 13 trilhões no ano passado. "Rendimentos negativos são uma aberração. Eles distorcem a alocação de capital e incentivam a busca excessiva de risco. Nós não aplicamos levemente o 'bolha' rótulo, mas isso parece um. Não é sustentável."

Enquanto isso, o preço do ouro está próximo de seu nível mais alto em seis anos, em parte porque os baixos rendimentos dos títulos tornam o ouro uma alternativa mais competitiva para os investidores, observa o Journal. Além disso, os bancos centrais “provavelmente querem reservas em ativos além do dólar”, disse Bart Melek, chefe de estratégia de commodities da TD Securities, ao Journal. "Eles podem estar preocupados com os enormes ataques dos EUA. déficits orçamentários e acredito que o Fed pode ser bastante agressivo no corte de taxas", acrescentou.

Olhando para o futuro

O cenário básico de Saperstein é que a expansão econômica continue até 2019, embora em ritmo de desaceleração. Enquanto ele vê sinais de estresse, ele não antecipa um recessão "no curto prazo".

Para muitos clientes, a empresa de Saperstein está colocando saldos de caixa e os rendimentos de títulos vencidos no Tesouro dos EUA de curto prazo escadas. Isso porque, como resultado do "rally de tudo", o se espalha entre a dívida de curto prazo do Tesouro dos EUA e os títulos mais arriscados não parecem "convincentes" o suficiente para justificar a busca por alguns extras pontos base de rendimento. Enquanto isso, a dívida do Tesouro é altamente líquido e podem ser vendidos rapidamente se surgirem melhores oportunidades de investimento.