ETFs que se beneficiam com a curva de rendimento invertida

As ações caíram na quarta-feira passada devido à histeria de inversão da curva de juros espalhar entre os rendimentos das notas do Tesouro dos EUA de 10 anos e as notas de 2 anos foram negativos pela primeira vez desde a crise financeira. Mas, em vez de alertar seus clientes para sair do mercado de ações, o Bank of America recomenda alguns fundos negociados em bolsa (ETFs) nos setores de energia e tecnologia que provavelmente se beneficiarão nos próximos 12 meses.

Um curva de rendimento invertida tem sido historicamente um sinal de alerta confiável de que uma recessão está chegando, sendo a inversão dos 2s10s um sinal especialmente ameaçador. Mas é apenas um sinal, não o que causa uma recessão em si, e a história também nos diz que é difícil identificar exatamente quando a recessão presumida acontecerá. Prever quando o dano afetará os mercados de ações é um exercício igualmente precário.

O que significa para os investidores

As pessoas fazem previsões, no entanto. Dados do Credit Suisse mostraram que as ações normalmente têm cerca de 18 meses de ganhos após a inversão de 2s10s até que os retornos comecem a ficar negativos. Os analistas do BofA indicam que o tempo médio e mediano entre a inversão e o início de uma recessão é de 15,1 e 16,3 meses, respectivamente, de acordo com 

CNBC.

“Às vezes, o S&P 500 atinge o pico dentro de dois a três meses de uma inversão de 2s10s, mas pode levar um para dois anos para um pico do S&P 500 após uma inversão”, escreveu o estrategista técnico do BofA, Stephen Suttmeier. “O padrão típico é a inversão da curva de juros, o S&P 500 chega ao topo algum tempo após a inversão da curva e a economia dos EUA entra em recessão seis a sete meses após os picos do S&P 500.”

Dado que ainda pode haver algum tempo antes que a alta de uma década termine, a estrategista do BofA, Mary Ann Bartels, recomenda o ETF Energy Select Sector SPDR (XLE) e o ETF Vanguard Information Technology (VGT). Sua recomendação se baseia no desempenho histórico dos setores aos quais os fundos pertencem Período de 12 meses após a inversão da curva de rendimento, bem como características específicas dos fundos eles mesmos.

O setor de energia superou o mercado de ações mais amplo em uma média de 7,3% durante os 12 meses seguindo cada uma das sete inversões da curva de juros 2s10s desde 1965, e o fez 80% do Tempo. Combine esse desempenho histórico com o baixo desempenho recente do setor, que pode atuar para amortecê-lo de fraqueza mais ampla do mercado, e as ações de energia de repente parecem fortes candidatas a ganhar apostas nos próximos ano.

O que torna o XLE especialmente atraente entre outros ETFs de energia são suas características de eficiência – características que fornecem o máximo de resultados com o mínimo de entrada – e características técnicas. O fundo tem um rácio de despesas competitivo (pronto-socorro), ao melhor NAV rastreamento, maior liquidez do mercado secundário, spreads de negociação mais apertados e impulso de preço 300 bps acima da média dos pares, de acordo com Bartels.

Embora não seja tão forte quanto o setor de energia, o setor de tecnologia também superou historicamente o mercado mais amplo durante os 12 meses após as inversões da curva de rendimento desde 1965. A tecnologia também é o setor mais exposto globalmente a impulso e crescimento, que são fatores que tendem a ter desempenho superior no final dos mercados em alta. O VGT é a principal escolha de tecnologia do BofA, tendo o segundo menor índice de despesas entre seus pares, spreads de negociação relativamente apertados e impulso de preço decente.

Enquanto alguns setores mostraram recuperação na inversão da curva de juros, outros vacilaram. O consumo discricionário, ao contrário de energia e tecnologia, teve um desempenho inferior ao do mercado de ações mais amplo em 9,1% durante os 12 meses após cada inversão de 2s10s desde 1965.

Olhando para o futuro

Mas nem todas as inversões da curva de juros são iguais. Por ser apenas um sinal de alerta e não um fator causal, qualquer inversão deve ser ponderada em relação a outros indicadores econômicos e inserida no contexto macroeconômico mais amplo. Nessa nota, a guerra comercial entre EUA e China em andamento, em meio a sinais de uma economia global de crescimento mais lento, confirma a perspectiva de baixa.