5 lições sobre a reversão de impulso mais acentuada em uma década

Os mercados de ações podem estar à beira de uma mudança sísmica. Impulso estoques têm sido um fator importante para impulsionar o mercado de touro recordes na última década. No entanto, desde agosto Em 27 de setembro de 2019, eles caíram 14%, seu pior retorno em duas semanas desde 2009 e também pior que 99% de seus retornos históricos desde 1980, de acordo com um relatório detalhado do Goldman Sachs.

"Rebaixamentos acentuados do Momentum semelhantes aos que ocorreram nas últimas duas semanas geralmente marcam o fim dos comícios do Momentum, em vez de compra tática oportunidades", observa Goldman em seu relatório atual, "Macroscópio dos EUA: cinco perguntas e respostas sobre a reversão do Momentum".

Abaixo está uma análise mais detalhada das 5 principais conclusões do Goldman sobre essa tendência.

'Rotações acentuadas'

Embora a queda nas ações de momentum nas últimas duas semanas tenha sido acentuada, simplesmente desfez um rali robusto que impulsionou essas ações para cima em 17% no mês até agosto. 27. Durante os últimos 40 anos, um rali dessa magnitude foi visto anteriormente apenas no final dos anos 1990 e no final dos anos 2000.

"A reversão no Momentum capturou rotações acentuadas em outros fatores de capital e setores que se tornaram cada vez mais correlacionado entre si", observa o relatório. Ações de crescimento e baixo volatilidade as ações também caíram, enquanto versalete e ações de valor superou o mercado mais amplo. Os investidores se afastaram de proxies de títulos, como serviços públicos, e secular ações de crescimento, como software e serviços de tecnologia da informação, mudando suas carteiras para ações cíclicas, como bens de consumo duráveis, que geralmente estava atrás do mercado nos 12 meses anteriores.

'Desenrolamento acionado por posicionamento'

"A crescente concentração de portfólio, a queda na rotatividade de posições e o aumento do crowding aceleraram nos últimos trimestres e aumentaram o risco de um retrocesso impulsionado pelo posicionamento. O aumento do crowding ajudou a impulsionar o desempenho superior das ações mais populares", diz Goldman.

Enquanto isso, a força em dados econômicos selecionados dos EUA, como serviços, e esperanças renovadas de um acordo comercial EUA-China, tornaram os investidores menos preocupados com uma possível recessão. "Esses catalisadores liberaram a energia potencial criada pela aglomeração de investidores, movendo Tesouro dos EUA de 10 anos rendimentos de 1,45% para 1,75% e impulsionando o desaquecimento do Momentum do patrimônio", indica o relatório.

Fim do Momentum Rally?

"A Momentum negociou estável durante os meses após fortes rebaixamentos semelhantes", com base na história de 1980 em diante, diz Goldman. Uma razão é que o universo de ações de momentum está mudando constantemente. Em média, a cesta de ações dinâmicas do Goldman tem giro de 25% a cada mês, mas é provável que isso seja muito maior durante o próximo reequilíbrio como resultado do rebaixamento recente.

"O momento normalmente tem melhor desempenho durante longos períodos de consistência macroeconômica e de mercado", observa o relatório. Durante os últimos 12 meses, as indicações de desaceleração do crescimento económico tornaram-se ações defensivas em jogadas de impulso. Agora, os investidores estão se voltando para os cíclicos, com base em notícias econômicas otimistas.

Rotação de crescimento para valor?

O longo desempenho inferior das ações de valor em comparação com as ações de crescimento produziu o maior avaliação diferença entre o mais caro e o mais barato S&P 500 ações desde 2000. No entanto, a história indica que as ações de valor tendem a ter um desempenho superior durante períodos de crescimento econômico muito alto ou muito baixo. A menos que a economia se recupere acentuadamente ou entre em recessão, tanto as ações de crescimento quanto as ações de "qualidade" que podem suportar uma economia fraca devem continuar a ser favorecidas pelos investidores, diz Goldman.

'Reaceleração do crescimento econômico modesto'

previsões Goldman PIB real crescimento nos EUA de 1,9% no segundo semestre de 2019, subindo para 2,4% no primeiro semestre de 2020. No entanto, a empresa alerta que a incerteza econômica e o risco de recessão permanecem altos e que uma mudança no sentimento dos investidores sobre o comércio de volta ao pessimismo continua sendo um perigo para os mercados.

Olhando para o futuro

"Olhando para o futuro, para que o Momentum retome seu desempenho superior, os investidores precisarão retornar rapidamente à mentalidade de economia desaceleração e risco de recessão, ou espere até que o Momentum volte a crescer de uma forma apropriada para um ambiente econômico melhorado", Goldman aconselha.

Mais especificamente, eles dizem: "Recomendamos que os investidores evitem as ações americanas mais valorizadas". Além disso, eles acrescentam: "Acreditamos os investidores devem continuar a favorecer empresas com fortes perspectivas de crescimento idiossincrático e atributos de “qualidade” como alta retornos de capital em vez de focar apenas nas ações negociadas nas avaliações mais baixas."