Curva de rendimento e dívida de margem enviam sinais conflitantes

Principais movimentos

O Tesouro dos EUA curva de rendimento teve um mês interessante, pois se inverteu lentamente da barriga da curva para fora em direção à extremidade longa da curva. Os três anos Rendimento do Tesouro – que atualmente é o ponto mais baixo da curva de juros – primeiro invertido ao cair abaixo do rendimento do Tesouro de um mês em 7 de março.

O rendimento do Tesouro de 10 anos (TNX) demorou algumas semanas a mais, mas finalmente caiu abaixo do rendimento do Tesouro de um mês na sexta-feira, 22 de março. Tanto o rendimento do Tesouro de 20 anos quanto o rendimento do Tesouro de 30 anos ainda estão acima do rendimento do Tesouro de um mês, mas na taxa que estamos indo, podemos ver toda a extremidade longa da curva de juros invertida no próximo mês ou dois.

Então por que é um curva de rendimento invertida importante para o mercado de ações? Por que os traders de ações devem se importar com o que os traders de títulos estão fazendo com a curva de rendimentos? No passado, as curvas de rendimento invertidas foram precursoras de desacelerações do mercado de ações. Em média, leva oito meses para o mercado de ações atingir o pico e começar a se mover para baixo quando a curva de juros do Tesouro se inverte.

Obviamente, esse é um prazo médio, portanto, uma desaceleração do mercado de ações pode ocorrer mais cedo ou mais tarde. E só porque algo aconteceu repetidamente no passado não garante que acontecerá novamente no futuro, mas esse sinal tem um histórico muito bom.

A razão pela qual a curva de juros invertida tem um histórico tão bom de prenúncio de desacelerações do mercado decorre dos fundamentos que impulsionam uma inversão da curva de juros. Quando os investidores estão nervosos com as perspectivas econômicas para o futuro, eles tendem a comprar títulos do Tesouro de longo prazo para proteger seu capital. Esse aumento na demanda por títulos do Tesouro eleva o preço dos títulos do Tesouro, o que, por sua vez, reduz o rendimento dos títulos do Tesouro.

Se os investidores estiverem nervosos o suficiente, eles até comprarão títulos do Tesouro de longo prazo que têm rendimentos mais baixos do que títulos do Tesouro de curto prazo apenas para garantir o rendimento por um período de tempo. período de tempo mais longo na expectativa de que o Federal Reserve será eventualmente forçado a começar a reduzir as taxas de curto prazo para combater uma desaceleração econômica ou recessão.

S&P 500

O S&P 500 está fazendo um bom trabalho ignorando a curva de juros invertida do Tesouro no momento. Depois de cair abaixo do nível-chave de 2.816,94 na última sexta-feira, o S&P 500 conseguiu fechar acima desse nível mais uma vez hoje – estabelecendo uma nova baixa mais alta para o índice no processo.

Como eu disse acima, uma curva de rendimento invertida é um indicador de longo prazo que pode levar mais de um ano para se desenrolar, e certo agora, parece que os traders podem querer dar outra chance para subir de volta para a alta histórica de todos os tempos do S&P 500. 2,940.91.

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O impacto de uma curva de rendimento invertida

Indicadores de Risco – Margem Dívida

Uma das forças motrizes que elevou o mercado de ações dos EUA em 2019 foi o fato de os compradores terem emprestado mais dinheiro para investir. Os compradores fornecem a demanda na equação de oferta e demanda de Wall Street e, às vezes, os compradores têm tanta demanda que optam por pedir dinheiro emprestado para comprar ações.

Os comerciantes podem tomar emprestado até 50% do preço de compra de uma ação, de acordo com Regulamento T do Conselho da Reserva Federal. Isso significa que, se uma ação custa $ 100, você só precisa colocar $ 50 do seu próprio dinheiro para comprar a ação. Você pode emprestar os outros $ 50. Tomar dinheiro emprestado para comprar ações é conhecido como comprando na margem, e a quantidade de dinheiro que você emprestou para comprar ações é chamada de “dívida de margem.”

Acompanhar a quantidade total de dívida de margem usada para comprar ações no mercado pode lhe dar uma boa noção não apenas de quanta demanda há em Wall Street, mas também de quão confiantes estão os traders. Traders confiantes tendem a emprestar mais porque acreditam que verão um forte retorno sobre seu investimento. Os comerciantes nervosos tendem a emprestar menos porque estão preocupados com a possibilidade de amplificar suas perdas.

A dívida de margem atingiu uma alta histórica de US$ 668.940.000.000 em maio de 2018, antes de começar a se estabilizar em meados de 2018. No outono de 2018, a dívida de margem começou a desmoronar, caindo para US$ 607.645.000.000 em outubro e, em seguida, atingindo US$ 554.285.000.000 em dezembro. Não surpreendentemente, essa queda na dívida de margem coincidiu com a queda puxar no S&P 500. Quando os comerciantes começam a vender posições para reduzir seus níveis de dívida de margem, o mercado de ações não tem muita escolha a não ser descer.

No entanto, desde dezembro de 2018, os níveis de dívida de margem começaram a se recuperar. A dívida de margem subiu para $ 568.433.000.000 em janeiro e – de acordo com dados recém-lançados da FINRA – para US$ 581.205.000.000 em fevereiro.

Infelizmente, a FINRA divulga seus dados de dívida de margem um mês atrás. É por isso que estamos vendo agora os dados de fevereiro. Teremos que esperar até a última semana de abril para ver os dados de março.

Mesmo assim, a recuperação dos empréstimos para comprar ações em Wall Street é um sinal encorajador da força da atual tendência de alta. Além disso, ainda há muitos empréstimos que podem ser feitos antes de atingirmos as máximas de 2018, o que significa que pode haver mais vantagens para o S&P 500, desde que os traders permaneçam confiantes o suficiente para emprestar.

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Bottom Line - Mensagens mistas

Pode ser frustrante quando o mercado de títulos está enviando uma mensagem criando uma curva de rendimento do Tesouro invertida enquanto o mercado de ações está enviando a mensagem oposta, quebrando acima da chave resistência e aumentando sua dívida de margem. Normalmente, nesses casos, achei útil tomar nota dos avisos do mercado de títulos, mas negociar com base no mercado de ações.

Os operadores de Wall Street têm uma incrível capacidade de escalar o muro da preocupação. Prepare-se, mas não entre em pânico.

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