Aperto Quantitativo (QT)

O que é aperto quantitativo (QT)?

O aperto quantitativo (QT) refere-se a políticas monetárias que contraiam, ou reduzam, o Sistema da Reserva Federal (Fed) balanço patrimonial. Esse processo também é conhecido como normalização do balanço. Em outras palavras, o Fed (ou qualquer Banco Central) reduz sua reservas monetárias quer vendendo Tesouros (títulos públicos) ou deixá-los vencê-los e retirá-los de seus saldos de caixa. Isso remove liquidez, ou dinheiro, dos mercados financeiros.

É o oposto de flexibilização quantitativa (QE), termo que se enraizou no vernáculo do mercado financeiro desde a crise financeira de 2008, que se refere às políticas monetárias adotadas pelo Fed que ampliam sua balanço patrimonial.

Entendendo o aperto quantitativo (QT)

O principal objetivo do Fed é manter a economia dos EUA operando com eficiência máxima. Assim, seu mandato é decretar políticas que promovam o máximo de emprego, garantindo que as forças inflacionárias sejam mantidas sob controle. Inflação refere-se ao fenômeno monetário em que os preços dos bens e serviços na economia aumentam ao longo do tempo. Os altos níveis de inflação corroem o poder de compra do consumidor e, se não forem resolvidos, podem afetar negativamente o crescimento econômico. O Fed está muito ciente disso e tende a ser bastante proativo se tiver evidências de que isso está acontecendo.

O primeiro passo que o Fed toma para conter as pressões inflacionárias descontroladas é mover o taxa de fundos federais mais alto. Ao fazê-lo, o banco central influencia a taxa de juros que os bancos cobram quando emprestam a seus clientes, tanto corporativos quanto residenciais. Um exemplo de empréstimo residencial seria hipoteca cotações. Aumentar a taxa dos fundos federais levaria a taxas de hipoteca e pagamentos mensais mais altos, o que, por sua vez, faria com que a demanda por propriedades caísse, levando a preços mais baixos ou estabilizados.

Outra forma de influenciar as taxas de juros mais altas é recorrer a um processo chamado de aperto quantitativo (QT). Como mencionado acima, isso pode ser feito de duas maneiras principais⁠: vendas diretas de títulos do governo no mercado secundário do Tesouro, ou não recomprar os títulos que o Fed detém quando vencem.

Ambos os métodos de implementação do QT aumentariam a oferta de títulos disponíveis no mercado. O foco principal é reduzir a quantidade de dinheiro em circulação para conter as crescentes forças inflacionárias. O processo pelo qual isso é feito invariavelmente resulta em taxas de juros mais altas.

Sabendo que a oferta continuaria a aumentar por meio de vendas adicionais ou da falta de demanda do governo, os potenciais compradores de títulos exigiriam rendimentos para comprar essas ofertas. Esses rendimentos mais altos aumentariam os custos de empréstimos para os consumidores, fazendo com que eles fossem mais cautelosos ao se endividar. Isso deve amortecer a demanda por ativos (bens e serviços). Menos demanda significa estabilização ou redução de preços e controle da inflação, pelo menos em teoria.

A inflação é uma coisa ruim?

Uma observação sobre a inflação: a inflação é necessária – necessária, de fato – para o crescimento de uma economia saudável e estável. Torna-se um problema quando começa a acelerar a ponto de ultrapassar o crescimento salarial. Por exemplo, se um indivíduo ganha $ 4.000 por mês e tem um orçamento de $ 500 para mantimentos, então qualquer aumento no custo desses mantimentos enquanto sua renda permanece a mesma diminuiria sua capacidade de gastar em outras coisas ou economizar para investir propósitos. O resultado líquido da diminuição poder de compra é que eles são “mais pobres”.

A maioria dos economistas acha que uma taxa de inflação anual de 2% a 4% em uma economia saudável é administrável, pois as expectativas de crescimento salarial para acompanhar esse ritmo são razoáveis. No entanto, não é razoável esperar que os salários acompanhem o ritmo se a inflação começar a acelerar muito mais.

QT vs. Afunilamento

Afunilamento é a transição de QE para QT. Essencialmente, é o termo usado para descrever o processo pelo qual as compras de ativos implementadas pelo QE são gradualmente reduzidas. Normalmente, isso envolve a redução da quantidade de títulos com vencimento sendo recomprados pelo Fed até chegar a zero, momento em que qualquer redução adicional se torna QT.

QT 2022

Em 4 de maio de 2022, o Fed anunciou que embarcaria no QT, além de aumentar a taxa de fundos federais para frustrar os sinais nascentes de forças inflacionárias aceleradas. O balanço do Fed subiu para quase US$ 9 trilhões devido às suas políticas de QE para combater a crise financeira de 2008 e a pandemia do COVID-19.

Os pontos salientes são que, a partir de 1º de junho de 2022, o Fed permitiria que cerca de US$ 1 trilhão em títulos (US$ 997,5 bilhões) vencessem sem reinvestimento em um período de 12 meses. Presidente do Fed Jerome (Jay) Powell estima que esse valor seja aproximadamente igual a um aumento de 25 pontos-base da taxa em termos de seu efeito sobre a economia.

Os limites serão fixados em US$ 30 bilhões por mês para Tesouros e US$ 17,5 bilhões por mês para títulos garantidos por hipotecas (MBS) para os primeiros três meses. Posteriormente, esses limites serão aumentados para US$ 60 bilhões e US$ 35 bilhões, respectivamente.

Risco de Aperto Quantitativo (QT)

O risco do QT é que ele tem o potencial de desestabilizar os mercados financeiros, o que pode desencadear uma crise econômica global. Ninguém, muito menos o Fed, quer uma liquidação severa nos mercados de ações e títulos causada pelo pânico generalizado devido à falta de liquidez. Esse tipo de evento, apropriadamente chamado de birra, ocorreu em 2013, quando o então presidente do Fed Ben Bernanke trouxe à tona a mera possibilidade de afunilamento das compras de ativos.

No entanto, o QT é outra flecha na aljava do Fed para conter os perigos representados por uma economia superaquecida.