Escolha de Ações dos Gerentes vs. Obrigações atingem o mínimo de 14 anos

Os gerentes de investimentos dos EUA têm uma porcentagem maior de ativos investidos em títulos em vez de ações do que em qualquer outro momento desde a crise financeira global. Mas essa decisão de alocação pode não significar exatamente o que já significou.

A última pesquisa mensal do Bank of America Securities com gestores de fundos mostrou que os gestores de ativos têm uma subponderação líquida de 29% em ações em comparação com títulos. Essa é a maior disparidade na pesquisa desde março de 2009. Os gestores de fundos agora têm uma sobreponderação líquida de 10% em títulos.

medo de um crise de crédito espalhando-se pelos mercados financeiros globais após a turbulência do sistema bancário do mês passado, exacerbou a mudança de alocação em andamento que começou quando o Federal Reserve começou a aumentar as taxas de juros no início do ano passado ano.

Não é mais apenas um porto seguro

Durante a maior parte das últimas duas décadas, os gestores de fundos buscaram títulos principalmente como um refúgio quando a incerteza domina os mercados de ações e para fornecer um lastro para suas carteiras.

Isso não mudou. No entanto, o aumento das taxas de juros também impulsionou os rendimentos dos títulos. Juntamente com as expectativas de que o Fed possa em breve parar de aumentar ou mesmo começar a reduzir as taxas de juros, os retornos potenciais de títulos de renda fixa parecem mais atraentes do que em qualquer outro momento desde a crise financeira.

O rendimento das Notas do Tesouro dos EUA de 10 anos superou 4% no final do ano passado pela primeira vez desde outubro de 2008. Emissores de títulos corporativos com grau de investimento, títulos lastreados em hipotecas, dívida de alto rendimento e uma série de outros títulos de renda fixa usam notas de 10 anos como guia para definir seus rendimentos.

Enquanto isso, o rendimento de ganhos em ações caiu durante a campanha de aumento de taxa do Fed. O rendimento agregado das ações do S&P 500 é atualmente igual a 4,50%.

Isso significa que o amplo mercado de ações dos EUA agora rende menos do que uma letra do Tesouro dos EUA de três meses, rendendo atualmente mais de 5%.

Os títulos, é claro, normalmente oferecem menos risco e volatilidade do que as ações, em parte porque fornecem uma renda garantida que as ações não oferecem.

Portanto, quando os títulos rendem aproximadamente o mesmo que as ações, sua atratividade para retornos potenciais aumenta, especialmente em uma base ajustada ao risco. Além de suas características de refúgio, isso provavelmente explica parte da mudança de alocação expressa na pesquisa do BofA deste mês.

Expectativas Atuais

No entanto, a pesquisa deste mês mostrou que a preocupação com o crescimento econômico continua afastando os gestores de fundos das ações. Cerca de 63% dos entrevistados esperam um crescimento global mais fraco nos próximos 12 meses, encerrando quatro meses consecutivos de melhora nessa métrica.

Ao mesmo tempo, 84% dizem que a inflação ao consumidor cairá. Com crescimento mais fraco e inflação mais baixa esperada, 72% dizem que as taxas de juros de curto prazo cairão mais desde novembro de 2008 - com 87% prevendo que o Fed começará a cortar as taxas nos próximos 12 meses.

Enquanto isso, apesar das disputas políticas sobre a teto da dívida dos EUA, 80% dos gestores de fundos continuam confiantes de que o governo federal aumentará seu limite de endividamento até setembro.

Maiores riscos

Quarenta por cento dos gerentes disseram que suas carteiras refletem níveis de risco abaixo do normal. No entanto, o potencial para uma crise de crédito bancário e recessão global é a maior preocupação para 35% dos gestores de fundos. Entre outros riscos, 34% disseram que a alta inflação impede os bancos centrais de reduzir as taxas, 16% citaram um evento de crédito "sistêmico" e 11% citaram a piora da geopolítica.

Em relação à preocupação com o crédito, 48% viam os imóveis comerciais nos EUA ou na União Europeia como os culpados mais prováveis, com os EUA "banco "sombra" ficando em segundo lugar com 25%. Apenas 4% prevêem um possível rebaixamento da dívida do Tesouro dos EUA, vinculado a prazos de teto da dívida, como a fonte mais provável.