Regra 10b-6: Significado, História, Substituição
O que era a regra 10b-6?
A Regra 10b-6 era uma regra anti-manipulação estabelecida pelo Comissão de Segurança e Câmbio (SEC) que proibiu a compra de estoque por um emissor quando a distribuição das ações não foi concluída.
A Regra 10b-6 foi concebida para evitar que os emitentes adulterem o mercado, licitando ações antes de estas estarem disponíveis ao público, o que poderia ter aumentado artificialmente o preço. A regra criou condições de concorrência equitativas entre investidores, corretores, revendedores, emissores e subscritores para ações recém-emitidas.
Em 1996, a Securities and Exchange Commission (SEC) anunciou que a Regra 10b-6 e outras regras seriam substituídas pelo Regulamento M, que entrou em vigor em 4 de março de 1997.
Principais conclusões
- A regra 10b-6 era uma regra da Securities and Exchange Commission (SEC) que impedia que as ações fossem compradas por um emissor antes de as ações terem sido distribuídas.
- O objetivo da Regra 10b-6 era impedir qualquer adulteração do preço das ações por meio de ofertas de ações antes que estivessem disponíveis ao público, o que aumentaria falsamente o preço.
- Quando a regra foi criada, encontrou muita divergência, pois a redação era vaga e tinha caráter indefinido.
- A regra acabou sendo alterada para cobrir aspectos das críticas e mais tarde permitiu que a SEC fornecesse isenções à regra.
- A Regra 10b-6 foi substituída em março de 1997 pelo Regulamento M, que abrangia muitas das mesmas ideias do 10b-6.
Compreendendo a Regra 10b-6
Regra 10b-6 impedida corretores e subscritores que podem ter tido acesso a informações sobre uma nova emissão ao investirem nela antes que o público em geral pudesse fazê-lo.
Em particular, 10b-6 proibia a licitação e compra para "qualquer pessoa que tenha motivos razoáveis para acreditar que participará, concordou em participar, ou está participando, de um distribuição específica de um título." Pode-se dizer que uma pessoa está incluída na regra assim que adquire tal tipo de conhecimento que seria qualificado como "dentro Informação."
História da Regra 10b-6
Quando a regra foi proposta pela primeira vez, era bastante controversa e atraiu comentários formidáveis de opiniões divergentes durante uma fase oficial de comentários públicos do processo de regulamentação.
Em particular, muitos questionaram a natureza vaga da formulação e a natureza indefinida da sua aplicabilidade, especialmente o processo pelo qual a informação seria considerada "informação interna"no que se refere ao status e ao andamento da oferta pública. Como possível resolução desta dificuldade, foi sugerido que a SEC escolhesse um momento específico antes de uma distribuição em que a negociação deveria cessar.
A indústria financeira da época era quase unânime na sua antecipação da dificuldade em distinguir a quem a proibição se aplicava, e a comissão reguladora não reservou poder ad hoc para conceder exceções.
Os críticos reconheceram que as isenções listadas sob a regra não incluíam qualquer subsídio para o continuação da negociação normal, especialmente aquela que não afetaria diretamente o preço do título em pergunta.
A forma final da regra 10b-6, adotada em 5 de julho de 1955, apresentava acréscimos à regra que respondiam às críticas. No entanto, o efeito regulador da regra manteve o seu foco nas atividades de mercado dos traders durante uma oferta pública.
Apenas eram proibidas licitações e compras, e a proibição dessas atividades era absoluta, estendendo-se tanto à troca como à em cima do balcão (OTC) transações de mercado. Revisões posteriores da regra incluíram a reserva de poder ad hoc para a SEC conceder isenções conforme considerasse adequado.
Substituição da Regra 10b-6
Em 1996, a SEC anunciou que substituiria a Regra 10b-6, Regra 10b-6a, Regra 10b-7, Regra 10b-8 e 10b-21 por uma nova regra, Regra M. A Regra M contém seis regras que cobrem vários aspectos da negociação e das partes envolvidas. A Regra M consiste na Regra 100, Regra 101, Regra 102, Regra 103, Regra 104 e Regra 105.
A Regra 100 é a regra de definição, a Regra 101 trata de atividades relacionadas a corretores e subscritores que participar de uma distribuição, a Regra 102 abrange emissores e detentores de valores mobiliários vendedores, a Regra 103 fornece supervisão para Nasdaq criação de mercado passiva, a Regra 104 inclui transações de estabilização e atividades pós-oferta por subscritores, e a Regra 105 supervisiona as vendas a descoberto relacionadas a uma oferta pública.