Definição de segurança de taxa de leilão (ARS)

O que é uma segurança de taxa de leilão (ARS)?

Um título de taxa de leilão (ARS) é um tipo de título de dívida de taxa variável que é vendido por meio de um leilão holandês. Um ARS geralmente é um título com vencimento de longo prazo de 20 a 30 anos ou ações preferenciais emitidas por um fundo fechado. O ARS é vendido a uma taxa de juros que compensará o mercado com o menor rendimento possível. Isso garante que todos os licitantes em um ARS recebam o mesmo rendimento na emissão da dívida. A taxa de juros em um ARS é reajustada periodicamente por meio de leilões adicionais, normalmente a cada sete, 14, 28 ou 35 dias.

Durante o crise financeira global de 2008, o mercado de ARS falhou quando os leilões não conseguiram atrair licitantes suficientes para estabelecer uma taxa de compensação. Isso significa que muitos investidores ficaram detendo investimentos com vencimentos de longo prazo que eles não podiam vender.

Compreendendo títulos de taxa de leilão (ARS)

Emissores municipais e corporativos que buscam endividar-se a um custo baixo e buscam flexibilidade de taxas variáveis pode seguir o caminho dos títulos a taxa de leilão (ARS). Os títulos a taxa de leilão são emissões de dívida de médio a longo prazo cujas taxas de juros são determinadas por meio de um processo de leilão holandês. De certa forma, um ARS atua como se fosse uma emissão de curto prazo, uma vez que as taxas de juros são reajustadas aproximadamente a cada mês. Um leilão holandês é uma estrutura de leilão de oferta pública em que o preço da oferta é definido após receber todos os lances e determinar o preço mais alto pelo qual a oferta total pode ser vendida.

Antes do Leilão ARS

Os leilões de ARS são realizados a cada sete, 14, 28 ou 35 dias, quando as taxas são zeradas. Antes do leilão, os corretores discutem a gama de taxas ARS possíveis com seus clientes. Esta discussão, conhecida como "conversa de preço", dá aos clientes uma base para taxas prováveis, mas os investidores são livres para apresentar propostas fora dessa faixa.

Os investidores entram em um processo de licitação, enviando propostas que especificam o número de ações, em denominações de $ 25.000, que estão dispostos a comprar e a menor taxa de juros que estariam dispostos a aceitar do ligação.

As licitações são aceitas até a data limite após a qual o agente leiloeiro calcula a taxa de compensação com base nos lances apresentados. A taxa de compensação é a taxa de juros que será paga sobre os títulos até o próximo leilão.

Após o Leilão ARS

Se a taxa de lance do investidor for menor do que a taxa de compensação, o investidor receberá todo ou parte de seu lance desejado. As propostas colocadas acima da taxa de compensação não serão preenchidas. Cupons são pagos logo após o término de cada período de leilão e o rendimento é liquidado a cada trimestre. Os investidores são atraídos por esses títulos devido às altas classificações de grau de investimento, além do fato de serem isentos de impostos federais, estaduais e locais. ARS também fornece um rendimento ligeiramente maior após impostos do que instrumentos do mercado monetário devido à sua complexidade e aumento do risco.

O colapso do mercado ARS

Em fevereiro Em 2008, o mercado de ARS faliu quando os quatro principais bancos de investimento do mercado - Citigroup, UBS AG, Wachovia e Merrill Lynch - se recusaram a atuar como licitantes de último recurso devido a preocupações com liquidez. Os corretores que venderam esses títulos em nome dos emissores levaram os compradores a acreditar que eles eram líquidos.

Quando o lado negativo do ARS veio à tona, os leilões atraíram poucos licitantes para estabelecer um taxa de compensação, resultando na incapacidade dos detentores de ARS de vender seus investimentos de longo prazo que tinham virou ilíquido. Com efeito, o mercado de títulos a taxas de leilão deixou de existir.

Após o colapso do mercado de ARS, o Autoridade reguladora do setor financeiro (FINRA), o Comissão de Segurança e Câmbio (SEC), e procuradores-gerais do estado intervieram para negociar acordos com os principais corretores-negociantes em nome dos investidores. Grandes instituições financeiras - incluindo o Bank of America e o Citigroup - foram obrigadas a pagar mais do que US $ 40 bilhões para investidores que disseram que as empresas não haviam revelado totalmente a eles os riscos do ARS investimentos.