A importância da inflação e do PIB

Os investidores provavelmente ouvirão os termos inflação e produto Interno Bruto (PIB) quase todos os dias. Freqüentemente, eles sentem que essas métricas devem ser estudadas como um cirurgião estudaria o prontuário de um paciente antes de operar.

A maioria dos investidores tem algum conceito do que significam a inflação e o PIB e como eles interagem, mas quando as melhores mentes econômicas no mundo não consegue chegar a um acordo sobre as distinções fundamentais entre o quanto a economia dos EUA deve crescer, ou o quanto a inflação é demais para a mercados financeiros para controlar, pode ser difícil saber o que fazer.

Os investidores individuais precisam encontrar um nível de compreensão que auxilie sua tomada de decisão sem inundá-los com muitos dados desnecessários. Descubra o que a inflação e o PIB significam para o mercado, a economia e seu portfólio.

Terminologia Básica

Inflação

A inflação pode significar um aumento no estoque de dinheiro ou um aumento em níveis de preços. Quando ouvimos falar de inflação, ouvimos falar de um aumento dos preços em relação a alguns benchmark. Se a oferta monetária aumentou, isso geralmente se manifestará em níveis de preços mais altos - é simplesmente uma questão de tempo. Para efeito desta discussão, vamos considerar a inflação medida pelo núcleo Índice de Preços ao Consumidor (CPI), que é a medida padrão de inflação usada nos mercados financeiros dos EUA. Mais importante é a medição de núcleo da inflação. O núcleo do CPI exclui alimentos e energia de suas fórmulas porque esses bens mostram mais volatilidade de preços do que o restante do CPI.

Produto Interno Bruto (PIB)

O produto interno bruto (PIB) nos Estados Unidos representa a produção total agregada da economia dos EUA. É importante lembrar que os números do PIB, informados aos investidores, já estão ajustados pela inflação. Ou seja, se o PIB bruto fosse calculado em 6% maior que no ano anterior, mas a inflação medido 2% no mesmo período, o crescimento do PIB seria relatado como 4% - ou o crescimento líquido durante o período.

A relação entre inflação e PIB

A relação entre a inflação e o produto econômico (PIB) desenrola-se como uma dança muito delicada. Para mercado de ações investidores, o crescimento anual do PIB é vital. Se a produção econômica geral estiver diminuindo, ou apenas se mantendo estável, a maioria das empresas não será capaz de aumentar seus lucros (que é o principal impulsionador do desempenho das ações). No entanto, o crescimento excessivo do PIB também é perigoso, pois provavelmente virá com um aumento no inflação, que corrói os ganhos do mercado de ações, tornando nosso dinheiro (e lucros futuros da empresa) menos valioso. A maioria dos economistas hoje concorda que 2,5 a 3,5% do crescimento do PIB ao ano é o máximo que nossa economia pode manter com segurança sem causar impactos negativos efeitos colaterais. Mas de onde vêm esses números? Para responder a essa pergunta, precisamos trazer uma nova variável, taxa de desemprego, em jogo.

Estudos mostram que, nos últimos 20 anos, o crescimento anual do PIB acima de 2,5% causou uma queda de 0,5% no desemprego para cada ponto percentual acima de 2,5%.Parece a maneira perfeita de matar dois coelhos com uma cajadada só - aumentar o crescimento geral e, ao mesmo tempo, diminuir a taxa de desemprego, certo? Infelizmente, no entanto, essa relação positiva começa a se desfazer quando o emprego fica muito baixo, ou próximo pleno emprego. Taxas de desemprego extremamente baixas provaram ser mais caras do que valiosas porque uma economia operando quase em pleno emprego fará com que duas coisas importantes aconteçam:

1. Demanda agregada pois os bens e serviços aumentarão mais rápido do que a oferta, fazendo com que os preços subam.
2. As empresas terão que aumentar os salários como resultado do aperto mercado de trabalho. Esse aumento geralmente é repassado aos consumidores na forma de preços mais altos, já que a empresa busca maximizar os lucros.

Com o tempo, o crescimento do PIB causa inflação. A inflação, se não for controlada, corre o risco de se transformar em hiperinflação. Uma vez que esse processo esteja estabelecido, ele pode rapidamente se tornar um ciclo de feedback auto-reforçador. Isso porque, em um mundo onde a inflação está aumentando, as pessoas gastarão mais dinheiro porque sabem que será menos valioso no futuro. Isso provoca novos aumentos no PIB no curto prazo, provocando novos aumentos de preços. Além disso, os efeitos da inflação não são lineares. Em outras palavras, a inflação de 10% é muito mais do que duas vezes mais prejudicial do que a inflação de 5%. Essas são lições que mais economias avançadas aprenderam com a experiência; nos EUA, você só precisa voltar cerca de 30 anos para encontrar um período prolongado de alta inflação, que foi apenas remediado passando por um período doloroso de alto desemprego e perda de produção conforme a capacidade potencial estava ocioso.

Quanto inflação é demais?

Então, quanta inflação é "demais"? Fazer esta pergunta revela outro grande debate, discutido não apenas nos EUA, mas em todo o mundo por banqueiros centrais e economistas igualmente. Há quem insista que as economias avançadas devem ter como objetivo uma inflação de 0%, ou seja, preços estáveis. O consenso geral, entretanto, é que um pouco de inflação é na verdade uma coisa boa.

O maior motivo desse argumento a favor da inflação é o caso dos salários. Em uma economia saudável, as forças de mercado irão, às vezes, exigir que as empresas reduzam os salários reais, ou salários após a inflação. Em um mundo teórico, um aumento salarial de 2% durante um ano com inflação de 4% tem o mesmo efeito líquido para o trabalhador que uma redução salarial de 2% em períodos de inflação zero. Mas no mundo real, nominal Os cortes salariais (em dólares reais) raramente ocorrem porque os trabalhadores tendem a se recusar a aceitar cortes salariais a qualquer momento.Esta é a principal razão pela qual a maioria dos economistas hoje (incluindo os responsáveis ​​pela política monetária dos EUA) concordam que uma pequena quantidade de inflação, cerca de 1% a 2% ao ano, é mais benéfica do que prejudicial para o economia.

O Federal Reserve e a política monetária

Os EUA têm essencialmente duas armas em seu arsenal para ajudar a guiar a economia em direção a um caminho de crescimento estável sem inflação excessiva: política monetária e politica fiscal. A política fiscal vem do governo na forma de políticas tributárias e orçamentárias federais. Embora a política fiscal possa ser muito eficaz em casos específicos para estimular o crescimento da economia, a maioria do mercado observadores olham para a política monetária para fazer a maior parte do trabalho pesado para manter a economia em um crescimento estável padronizar. Nos Estados Unidos, o Comitê de Mercado Aberto do Federal Reserve Board (FOMC) é responsável pela implementação da política monetária, que é definida como qualquer ação para diminuir ou aumentar a quantidade de dinheiro que circula na economia. Reduzido, isso significa que Reserva Federal (FED) pode tornar o dinheiro mais fácil ou mais difícil de conseguir, incentivando assim os gastos para estimular a economia e restringindo o acesso ao capital quando taxas de crescimento estão alcançando níveis considerados insustentáveis.

Antes de se aposentar, Alan Greenspan foi muitas vezes referido como sendo a pessoa mais poderosa do planeta. De onde veio essa impressão? Provavelmente foi porque o papel do Sr. Greenspan como Presidente do Federal Reserve (em 2020, esse papel é atualmente ocupada por Jerome Powell) forneceu-lhe poderes "especiais" - principalmente a capacidade de definir o Taxa de fundos federais. A taxa de "Fed Funds" é a taxa mais baixa em que o dinheiro pode mudar de mãos entre instituições financeiras nos Estados Unidos. Embora leve tempo para trabalhar os efeitos de uma mudança na taxa de fundos do Fed (ou taxa de desconto) em toda a economia, ele provou ser muito eficaz em fazer ajustes na oferta monetária geral, quando necessário.

Pedir ao pequeno grupo de homens e mulheres do FOMC, que se sentam em volta de uma mesa algumas vezes por ano, que altere o curso da maior economia do mundo é uma tarefa difícil. É como tentar conduzir um navio do tamanho do Texas pelo Pacífico - isso pode ser feito, mas o leme neste navio deve ser pequeno para causar o mínimo de perturbação na água ao seu redor. Somente aplicando pequenas pressões opostas ou liberando um pouco de pressão quando necessário, o Fed pode guiar calmamente a economia ao longo do caminho mais seguro e menos caro para a estabilidade crescimento. As três áreas da economia que o Fed observa com mais diligência são PIB, desemprego e inflação. A maioria dos dados com os quais eles precisam trabalhar são dados antigos, portanto, uma compreensão de tendências é muito importante. Na melhor das hipóteses, o Fed espera estar sempre à frente da curva, antecipando o que está por vir amanhã para que possa ser manobrado hoje.

Cálculo do PIB e da inflação

Há tanto debate sobre como calcular o PIB e a inflação quanto sobre o que fazer com eles quando forem publicados. Analistas e economistas muitas vezes começam a separar o valor do PIB ou descontando a figura da inflação em algum valor, especialmente quando se adequa à sua posição nos mercados naquele momento. Assim que levarmos em consideração ajustes hedônicos para "melhorias de qualidade", reponderação e sazonalidade ajustes, não resta muito que não tenha sido fatorado, suavizado ou pesada de uma forma ou de outra. Ainda assim, existe uma metodologia sendo usada e, contanto que nenhuma mudança fundamental seja feita, podemos olhar para taxas de mudança no IPC (medido pela inflação) e saiba que estamos comparando a partir de uma base consistente.

Implicações para investidores

Manter um olhar atento sobre a inflação é o mais importante para renda fixa investidores porque os fluxos de renda futuros devem ser descontados pela inflação para determinar quanto valor o dinheiro de hoje terá no futuro.Para os investidores em ações, a inflação, seja real ou antecipada, é o que nos motiva a assumir o risco acrescido de investir em bolsa, na esperança de gerar os mais elevados taxas reais de retorno. Retornos reais (todas as nossas discussões sobre o mercado de ações devem ser reduzidas a esta métrica final) são os retorno sobre o investimento que sobraram após comissões, impostos, inflação e todos os outros de fricção custos são levados em consideração. Enquanto a inflação for moderada, o mercado de ações oferece as melhores chances para isso em comparação com a renda fixa e dinheiro.

Há momentos em que é mais útil simplesmente considerar os números da inflação e do PIB em valor nominal e seguir em frente, principalmente porque há muitas outras coisas que exigem nossa atenção como investidores. No entanto, é valioso nos expor novamente às teorias subjacentes por trás dos números de tempos em tempos, para que possamos colocar nosso potencial de retorno de investimento na perspectiva adequada.