Uma análise econômica da indústria de companhias aéreas de baixo custo

Ocasional recessões, quedas de mercado e COVID-19 não obstante, há poucas dúvidas de que a vida tem melhorado continuamente nas últimas décadas. Produtos e serviços que antes eram propriedade dos ricos tornaram-se amplamente disponíveis à medida que os padrões de vida aumentavam. Nenhuma empresa exemplificou melhor a democratização dos serviços do que o setor de aviação civil. As transportadoras de baixo custo (LCCs) estavam na vanguarda desse movimento. No entanto, muitos dos progressos alcançados pelos LCCs estão agora em questão. Uma análise abrangente pode ajudar os investidores a ver para onde o setor de aviação civil pode se dirigir durante e após a crise do coronavírus.

A nova face das viagens aéreas

Antigamente, voar era uma experiência em si. As companhias aéreas atendiam principalmente a viajantes ricos e a negócios. Os panfletos eram mimados, cheios de comida e vinho. Naquela época, os voos raramente ficavam lotados. Era possível esticar-se no assento vazio adjacente e desfrutar de quarenta piscadelas na silenciosa cabine de passageiros.

Após o surgimento das operadoras de baixo custo, esses benefícios só estavam disponíveis para os relativamente poucos que viajavam a negócios ou na primeira classe. Tais amenidades e luxos foram nada mais do que um sonho para a vasta maioria que entra na classe econômica. Para esses viajantes, voar se tornou uma experiência desagradável que precisava ser suportada. As viagens aéreas apresentavam voos superlotados, atrasos inevitáveis, procedimentos de segurança demorados, cabines barulhentas e poucos brindes.

A pandemia de coronavírus trouxe novos desafios, ao mesmo tempo que resolvia problemas antigos de maneira estranha. Além de processos de segurança demorados, viajantes cansados ​​tinham que enfrentar medidas de contenção de vírus. Além disso, grande parte da comida gratuita antes abundante desapareceu - talvez temporariamente - devido ao medo do vírus. Por outro lado, quem busca mais espaço conseguiu seu desejo. Demanda secou, ​​deixando a maioria dos voos praticamente vazios. Além disso, as diretrizes de distanciamento social poderiam dar aos passageiros espaço extra durante a crise.

A ascensão das transportadoras de baixo custo

Embora muitos tenham lamentado a queda na qualidade, o número de reclamações não foi excepcionalmente alto em comparação com o maior número de passageiros aéreos. Isso ocorreu porque as passagens aéreas caíram substancialmente após o ajuste para inflação. Os consumidores sempre souberam que você recebe pelo que paga. Pagar passagens baratas por viagens aéreas sem enfeites foi uma pechincha aceita pela maioria dos viajantes aéreos. Quem ansiava pelos dias glamorosos de voar sempre teve a opção de pagar mais pela primeira classe.

Desregulamentação

Pioneiros, como Southwest Airlines Co. (LUV), deu início a viagens aéreas em massa nos EUA durante a década de 1970. Nessa mesma década, o desregulamentação do setor de aviação dos EUA acelerou o uso generalizado de companhias aéreas de baixo custo. A Lei de Desregulamentação das Companhias Aéreas de 1978 mudou parcialmente o controle das viagens aéreas do governo para o setor privado. Isso levou ao encerramento do outrora todo-poderoso Civil Aeronautics Board (CAB) em 1984.

Anteriormente, o CAB tinha controle de ferro sobre os aspectos críticos da indústria aérea dos Estados Unidos. Ele controlava os preços dos serviços de companhias aéreas, acordos entre transportadoras e fusões dentro da indústria. As companhias aéreas só conseguiam competir em fatores tangíveis, como alimentação, qualidade do serviço e tripulação de cabine. Suas mãos estavam atadas em relação à consideração mais importante para a maioria dos consumidores - o preço do ingresso.

Os resultados da desregulamentação

A liberalização da indústria aérea produziu resultados espetaculares. O número de embarques de viajantes aéreos nos EUA aumentou de 205 milhões em 1975 para um recorde de 927 milhões em 2019.Ajustando pela inflação, o preço médio de uma passagem doméstica de ida e volta nos EUA caiu de $ 566,10 em 1990 para $ 367,34 em 2019.É um declínio de cerca de 35%, mas a queda ocorreu principalmente entre 1990 e 2005. As companhias aéreas também deixaram de ocupar cerca de 54% dos assentos em 1975 para usar 85% de sua capacidade em 2019.

Ao redor do mundo

A revolução das operadoras de baixo custo se espalhou pelo mundo entre 1990 e 2020. Os LCCs chegaram à Europa na década de 1990 e à Ásia nos anos 2000. As companhias aéreas nacionais ainda existem na maioria dos países. A Itália até renacionalizou a Alitalia durante a crise do coronavírus. As transportadoras de baixo custo vinham fazendo progressos há anos. No entanto, o estresse extremo de lidar com o coronavírus colocava sua sobrevivência em risco, especialmente em mercados mais novos.

Por que as operadoras de baixo custo dispararam

O sucesso das operadoras de baixo custo antes de 2020 pode ser atribuído a muitas inovações e desenvolvimentos desde os anos 1970.

O modelo ponto a ponto

Muitas grandes companhias aéreas foram rápidas em adotar o modelo hub-and-spoke após a desregulamentação. Nesse modelo, um grande aeroporto se torna o hub e outros destinos se tornam o raio. No entanto, os LCCs abandonaram esse sistema em favor do modelo ponto a ponto.

O sistema hub-and-spoke permite que as companhias aéreas consolidem seus passageiros no hub e depois voem para seus destinos finais (os raios) em aeronaves menores. Isso aumenta a porcentagem de assentos ocupados, o que ajuda a reduzir as tarifas. Além disso, o sistema hub-and-spoke aumenta o número de destinos possíveis. No entanto, também tem alguns desvantagens, como os altos custos necessários para manter uma infraestrutura tão complexa. O sistema hub-and-spoke também impõe tempos de viagem mais longos aos clientes que precisam transitar pelos hubs. Finalmente, é vulnerável a atrasos de voos em cascata causados ​​por congestionamento de hubs.

O sistema ponto a ponto, por outro lado, conecta cada origem e destino por meio de voos diretos. Isso proporciona economias de custo substanciais ao eliminar a parada intermediária no hub, o que elimina os custos relacionados ao desenvolvimento do hub. O sistema ponto a ponto também reduz o tempo total de viagem e permite melhor utilização da aeronave. O alcance geográfico limitado é a principal limitação do modelo ponto a ponto. Infelizmente, voos diretos não são economicamente viáveis ​​para muitos pares de cidades.

Preço com desconto

A maior eficiência e melhor utilização da frota de LCCs, juntamente com menos despesas gerais, significa que eles podem oferecer descontos de preço significativos. O preço dos bilhetes é agora o maior fator competitivo para as companhias aéreas. A grande maioria dos consumidores deseja chegar aos seus destinos de forma rápida e econômica. Eles também estão dispostos a desistir da alimentação e do entretenimento durante o vôo em busca do preço mais baixo. Esse impulso para a economia também se estende aos viajantes de negócios, à medida que as empresas restringem cada vez mais os custos de viagens.

Adoção de tecnologia

A adoção generalizada de viagens sem passagem e distribuição pela Internet tem sido uma bênção para os LCCs. Diminui o necessidade de sistemas de bilhetes complexos e caros usados ​​por companhias aéreas tradicionais para lidar com seus complicados preços estruturas. A tecnologia também reduz a custosa dependência do setor em agentes de viagens para vender passagens aéreas. O surgimento da Internet como meio principal de reserva de passagens aumentou drasticamente a transparência dos preços das passagens. Isso favorece as operadoras de baixo custo por causa de seus preços de passagens mais baixos.

Uniformidade da Frota

Um benefício significativo do modelo ponto a ponto é que os LCCs podem usar um único tipo de frota. Freqüentemente, eles não apresentam muita variabilidade na demanda de passageiros entre os principais pares de cidades que atendem. As transportadoras tradicionais geralmente precisam de aviões maiores para transportar passageiros entre os hubs e de aviões menores para voos para os spokes. A uniformidade da frota de transportadoras de baixo custo leva a menores custos de treinamento e manutenção.

Equipe Motivada

Vários LCCs se orgulhavam dos altos níveis de motivação de seus funcionários. Eles motivaram os funcionários por meio de remuneração competitiva, incentivos como participação nos lucros e uma forte identidade de marca corporativa. A maioria dos LCCs tende a voar em rotas mais curtas também. Isso significa que os funcionários ficam fora de casa por apenas algumas horas, ao contrário de alguns dias ou mais em voos de longa distância. Mais tempo em casa também pode ser bom para o moral.

Impacto da pandemia do coronavírus

Menos Folhetos

Em primeiro lugar, o coronavírus significa drasticamente menos folhetos. De acordo com Companhias Aéreas para a América, o número global total de voos comerciais diminuiu cerca de 75% entre março e maio de 2020. Ao mesmo tempo, as companhias aéreas de passageiros dos EUA reduziram os voos em 74% no mercado interno e 93% no exterior. Pior ainda, os voos domésticos caíram de uma média de 85 a 100 passageiros para apenas cerca de 10. No entanto, o número médio de passageiros se recuperou para cerca de 30 em meados de maio. Era bastante claro que as companhias aéreas não sobreviveriam nesse nível.

O resgate

As companhias aéreas ganharam um resgate de US $ 60 bilhões do governo dos EUA, salvando a indústria da falência.No entanto, existem restrições que têm consequências significativas para os investidores em potencial. As companhias aéreas tiveram que concordar em não fazer qualquer dispensas, recompra de ações, ou dividendo pagamentos. A terrível situação para os ganhos das companhias aéreas já era altamente desfavorável para recompras e dividendos, então nenhum dano foi feito lá. Por outro lado, as restrições às dispensas limitam sua capacidade de se reestruturar para lidar com um ambiente dramaticamente diferente. No entanto, os resgates representam uma vitória significativa para as companhias aéreas e seus funcionários.

Buffett Bails Out

Investidor lendário Warren Buffett vendeu todas as suas ações na indústria aérea em 2020.Suas participações eram em companhias aéreas maiores, mas isso incluía uma participação substancial na grande companhia aérea de baixo custo Southwest Airlines. A empresa de Buffett, a Berkshire Hathaway, investiu inicialmente entre sete e oito bilhões de dólares nas companhias aéreas. No entanto, Buffett vendeu todas as ações por menos, tornando-se uma perda rara para Buffett e sua empresa. "Não sei se daqui a três ou quatro anos as pessoas voarão tantos passageiros por milhas quanto no ano passado", disse Buffett. "Você tem muitos aviões."

O novo normal?

Enquanto a crise do coronavírus continuar, está claro que as companhias aéreas estarão operando de maneira muito diferente. Perdas crônicas, dependência de subsídios e aumento do controle político sobre as operações parecem estar nas cartas. Embora o movimento para reabrir a economia seja útil, apenas suspender os bloqueios dificilmente restaurará o setor de aviação civil à sua antiga glória. Qualquer análise da demanda deve incluir o medo do coronavírus entre os potenciais viajantes a lazer. Além disso, as viagens de negócios podem diminuir permanentemente devido à crescente mudança para serviços de videocomunicações, como Ampliação.

Um retorno à normalidade?

A crise do coronavírus deve acabar, e isso trará um retorno à normalidade. O desenvolvimento de tratamentos, vacinas e imunidade coletiva contribuem para um futuro em que o coronavírus não atrapalhe mais as viagens aéreas. A pandemia de gripe após a Primeira Guerra Mundial foi muito pior na maioria das medidas. No entanto, Warren Harding venceu por uma vitória esmagadora em 1920 ao prometer um "retorno à normalidade". Longe de ter medo de viajar, as pessoas correram para abraçar o companhias aéreas icônicas fundada na década de 1920. Northwest Airlines, Trans World Airlines (TWA) e Eastern Airlines começaram na década de 1920.

Histórias de sucesso de inicialização?

O ambiente após a pandemia de coronavírus pode ser extremamente favorável para novas empresas no espaço de transporte de baixo custo. O medo do vírus tende a diminuir drasticamente na maioria dos cenários, desencadeando uma demanda reprimida. Uma recessão e mesmo uma depressão não irão necessariamente interromper esse processo. Por exemplo, a Continental Airlines foi fundada na base do Grande Depressão em 1932. A contração do setor aéreo promete deixar muitos aviões mais antigos no mercado e portões vazios nos aeroportos. Isso significa baixos custos iniciais para novas operadoras de baixo custo. Essas novas LCCs no setor de aviação civil também estarão livres das dívidas massivas e dos acordos restritivos com os governos que pesam sobre as operadoras existentes. Finalmente, todas as companhias aéreas se beneficiarão se os preços do petróleo permanecerem baixos.

Os maiores LCCs dos EUA

Embora pareça provável que surjam startups no futuro, as grandes operadoras de baixo custo existentes têm uma chance razoável de sobreviver à crise de alguma forma. Se o fizerem, seus preços chegarão ao fundo do poço em algum momento. Aqueles que assumem o risco com as ações certas das companhias aéreas no momento certo terão lucros substanciais. Os maiores LCCs dos EUA no setor de aviação civil estão listados abaixo.

Southwest Airlines Co.

Southwest Airlines com sede em Dallas (LUV) iniciou suas operações em 1971. Tornou-se a maior transportadora dos EUA em termos de passageiros domésticos originários embarcados e também operou a maior frota mundial de aeronaves Boeing. A Southwest tinha uma capitalização de mercado de US $ 14,1 bilhões em 15 de maio de 2020, queda de cerca de 56% desde o início do ano.

JetBlue Airways Corp.

JetBlue (JBLU), também conhecida como "New York's Hometown Airline", começou o serviço em fevereiro de 2000 e cresceu para se tornar uma das maiores transportadoras de passageiros dos EUA. Ele se concentrou em alguns dos maiores mercados de viagens dos EUA. A JetBlue se diferenciou por oferecer o maior espaço para as pernas da classe econômica, além de TV e internet banda larga gratuitas em seus voos. Ele tinha uma capitalização de mercado de $ 2,2 bilhões em 15 de maio de 2020, um declínio de cerca de 56% em relação ao início de 2020.

Spirit Airlines, Inc.

Espírito (SALVE ) tinha operações nos EUA, América Latina e Caribe. A estratégia da companhia aérea era oferecer uma "tarifa simples" desagregada e reduzida e fazer os clientes pagarem por opções como bagagem, atribuição de assento e bebidas. A Spirit teve seu IPO em maio de 2011 e tinha uma capitalização de mercado de apenas $ 710 milhões em 15 de maio de 2020. Isso representa um declínio impressionante de mais de 80% desde o início do ano.

Allegiant Travel Co.

Viagem Allegiant (ALGT) é a empresa controladora da Allegiant Air, fundada em 1997. A Allegiant focou no mercado doméstico dos EUA, transportando passageiros de cidades pequenas e médias para os principais destinos de férias, como Las Vegas e Honolulu. A Allegiant Travel tinha uma capitalização de mercado de US $ 1,3 bilhão em 15 de maio de 2020, uma queda de cerca de 57% em relação ao início de 2020.

The Bottom Line

Quer as chamemos de transportadoras de baixo custo ou LCCs, as companhias aéreas de baixo custo eram um investimento arriscado em 2020. No entanto, riscos elevados às vezes proporcionam retornos elevados aos investidores. O medo do coronavírus parece provável diminuir, particularmente entre os grupos menos vulneráveis. Os médicos continuam desenvolvendo vacinas e tratamentos, enquanto mais pessoas desenvolvem imunidade. À medida que isso acontece, os investidores nas companhias aéreas sobreviventes podem ter ganhos impressionantes.