Erros de rastreamento de ETF: proteja suas devoluções

Embora raramente seja considerado pelo investidor médio, erros de rastreamento pode ter um efeito material inesperado nos retornos de um investidor. É importante investigar este aspecto de qualquer ETF fundo de índice antes de comprometer qualquer dinheiro nele.

O objetivo de um ETF fundo de índice é rastrear um índice de mercado específico, muitas vezes referido como o índice alvo do fundo. A diferença entre os retornos do fundo de índice e o índice alvo é conhecida como erro de rastreamento de um fundo.

Na maioria das vezes, o erro de rastreamento de um fundo de índice é pequeno, talvez apenas alguns décimos de um por cento. No entanto, uma variedade de fatores pode às vezes conspirar para abrir uma lacuna de vários pontos percentuais entre o fundo de índice e seu índice alvo. Para evitar essa surpresa indesejável, os investidores em índices devem entender como essas lacunas podem se desenvolver.

O que causa erros de rastreamento?

Administrar um fundo de índice ETF pode parecer uma tarefa simples, mas na verdade pode ser bastante difícil. Os gerentes de fundos de índices ETF frequentemente empregam estratégias complexas para rastrear seu índice alvo em tempo real, com menos custos e maior precisão do que seus concorrentes.

Muitos índices de mercado são ponderado pela capitalização de mercado. Isso significa que o valor de cada título mantido no índice flutua, de acordo com a relação de seu capitalização de mercado contra a capitalização de mercado total de todos os títulos do índice. Uma vez que a capitalização de mercado é o preço de mercado vezes as ações em circulação, as flutuações no preço dos títulos fazem com que a composição desses índices mude constantemente.

Um fundo de índice deve executar negociações de forma a manter centenas ou milhares de títulos precisamente na proporção de sua ponderação no índice-alvo em constante mudança. Em teoria, sempre que um investidor compra ou vende o fundo de índice ETF, as negociações para todos esses diferentes títulos devem ser executadas simultaneamente ao preço atual. Esta não é a realidade. Embora essas negociações sejam automatizadas, as transações de compra e venda do fundo podem ser grandes o suficiente para alterar ligeiramente os preços dos títulos que está negociando. Além disso, as negociações são frequentemente executadas com tempos ligeiramente diferentes, dependendo da velocidade da troca e do volume de negociação de cada título.

Tipos de erros de rastreamento

Vários fatores diferentes podem causar ou contribuir para o rastreamento de erros.

Regras de Diversificação

Os regulamentos de títulos nos Estados Unidos exigem que os ETFs não detenham mais de 25% de suas carteiras em qualquer ação. Essa regra cria um problema para fundos especializados que buscam replicar os retornos de determinados setores ou indústrias. A replicação real de alguns índices do setor pode exigir a manutenção de mais de um quarto do fundo em determinadas ações. Nesse caso, o fundo não pode replicar legalmente o índice real na íntegra, portanto, é muito provável que ocorra um erro de rastreamento.

Gestão de fundos e taxas de negociação

A gestão de fundos e as taxas de negociação são freqüentemente citadas como os maiores contribuintes para o rastreamento de erros. É fácil ver que, mesmo que um determinado fundo acompanhe o índice perfeitamente, ainda assim terá um desempenho inferior ao índice em relação ao valor das taxas deduzidas dos retornos de um fundo. Da mesma forma, quanto mais um fundo negocia títulos no mercado, mais taxas de negociação ele acumula, reduzindo os retornos.

Empréstimo de títulos

O empréstimo de títulos ocorre principalmente para que outros participantes do mercado possam ter uma Posição curta em um estoque. Para vender as ações a descoberto, é preciso primeiro pegá-las emprestadas de outra pessoa. Normalmente, as ações são emprestadas de grandes administradores de fundos institucionais, como aqueles que administram fundos de índice ETF. Os gestores que participam de empréstimos de títulos podem gerar retornos adicionais para os investidores, cobrando juros sobre as ações emprestadas. O fundo de empréstimo ainda mantém seus direitos de propriedade sobre as ações, incluindo dividendos. No entanto, as taxas geradas criam retornos adicionais para os investidores acima do que o índice realizaria.

Detecção de erros de rastreamento

A chave é que os investidores entendam o que estão comprando. Certifique-se de que o fundo de índice ETF que você está considerando faça um bom trabalho de rastreamento de seu índice. As principais métricas a serem procuradas aqui são as do fundo R ao quadrado e beta. R-quadrado é uma medida estatística que indica quão bem os movimentos de preços do fundo de índice se correlacionam com seu índice de referência. Quanto mais próximo o R-quadrado estiver de um, mais próximos os altos e baixos do fundo de índice correspondem aos do índice de referência.

Você também desejará garantir que o beta do fundo esteja muito próximo do beta do índice alvo. Isso significa que o fundo tem quase o mesmo perfil de risco que o índice. Teoricamente, um fundo pode ter uma correlação próxima com seu índice, mas ainda assim flutuar por uma margem maior ou menor do que o índice, o que será indicado por um beta diferente. Essas duas métricas juntas indicam que o fundo acompanhará o índice de perto.

Finalmente, uma inspeção visual dos retornos do fundo versus seu índice de referência é uma boa verificação de sanidade nas estatísticas. Certifique-se de observar diferentes períodos para garantir que o fundo do índice acompanhe bem o índice tanto nas flutuações de curto quanto nas tendências de longo prazo.

The Bottom Line

Ao fazer o simples trabalho de casa sugerido acima, você pode ter certeza de que um fundo de índice ETF rastreia seu índice alvo como anunciado, e você terá uma boa chance de evitar um erro de rastreamento que pode afetar adversamente suas devoluções no futuro.