5 maneiras de avaliar seu gerente de portfólio
O desempenho geral do seu portfólio é a medida definitiva de sucesso para o seu gerente de portfólio. No entanto, Retorno total não pode ser usado exclusivamente para determinar se o seu gerenciador de dinheiro está ou não fazendo seu trabalho de forma eficaz.
Por exemplo, um retorno total anual do portfólio de 2% pode inicialmente parecer pequeno. No entanto, se o mercado só aumentou 1% no mesmo intervalo de tempo, a carteira teve um bom desempenho face ao universo de títulos disponíveis. Por outro lado, se esta carteira fosse exclusivamente focada em extremamente arriscados micro-tampa ações, o retorno adicional de 1% sobre o mercado não compensa adequadamente o investidor pela exposição ao risco. Para medir o desempenho com precisão, várias taxas são usadas para determinar o retorno ajustado ao risco de uma carteira de investimentos. Veremos os cinco mais comuns neste artigo.
Razão de Sharpe
Desvio Padrão do Portfólio(Retorno esperado−Taxa livre de risco)
O Razão de Sharpe, também conhecido como índice de recompensa para variabilidade, é talvez a métrica de gerenciamento de portfólio mais comum. O excesso de retorno da carteira sobre a taxa livre de risco é padronizado pelo desvio padrão do excesso de retorno da carteira. Hipoteticamente, os investidores devem sempre ser capazes de investir em títulos do governo e obter a taxa de retorno livre de risco. O índice de Sharpe determina o retorno realizado esperado sobre esse mínimo. Dentro da estrutura de risco-recompensa da teoria de portfólio, os investimentos de alto risco devem produzir retornos elevados. Como resultado, um índice de Sharpe alto indica desempenho ajustado ao risco superior. (Para mais, veja: Compreendendo o Sharpe Ratio)
Muitos dos índices que se seguem são semelhantes ao de Sharpe no sentido de que uma medida de retorno sobre um benchmark é padronizada para o risco inerente da carteira, mas cada um tem um sabor ligeiramente diferente que os investidores podem achar útil, dependendo de seu situação.
Razão de segurança em primeiro lugar de Roy
Desvio Padrão do Portfólio(Retorno esperado−Retorno Alvo)
A proporção de segurança em primeiro lugar de Roy é semelhante à do Sharpe, mas apresenta uma modificação sutil. Em vez de comparar os retornos do portfólio com a taxa livre de risco, o desempenho do portfólio é comparado a um retorno desejado.
O investidor freqüentemente especifica o retorno alvo com base nos requisitos financeiros para manter um certo padrão de vida, ou o retorno alvo pode ser outra referência. No primeiro caso, um investidor pode precisar de $ 50.000 por ano para fins de gastos; o retorno alvo de uma carteira de $ 1 milhão seria então de 5%. No último cenário, o retorno alvo pode ser qualquer coisa do S&P 500 ao desempenho anual do ouro - o investidor teria que identificar este alvo no declaração de política de investimento.
A proporção de segurança em primeiro lugar de Roy é baseada na regra de segurança em primeiro lugar, que afirma que é necessário um retorno mínimo do portfólio e que o gerente de portfólio deve fazer tudo o que puder para garantir que esse requisito seja atendido.
Razão de Sortino
Desvio padrão de desvantagem(Retorno esperado−Retorno Alvo)
O Razão de Sortino é semelhante à razão de segurança em primeiro lugar de Roy - a diferença é que, em vez de padronizar o Retorno em excesso sobre o desvio padrão, apenas a volatilidade de baixa é usada para o cálculo. Os dois índices anteriores penalizam a variação para cima e para baixo; uma carteira que produzisse retornos anuais de + 15%, + 80% e + 10% seria considerada bastante arriscada, de modo que o índice de segurança em primeiro lugar de Sharpe e Roy seria ajustado para baixo.
A proporção de Sortino, por outro lado, inclui apenas o desvio de baixa. Isso significa que apenas a volatilidade que produz retornos flutuantes abaixo de um benchmark especificado é levada em consideração. Basicamente, apenas o lado esquerdo de um curva de distribuição normal é considerado um indicador de risco, portanto a volatilidade dos retornos positivos excedentes não é penalizada. Ou seja, a pontuação do gerente de portfólio não é prejudicada por retornar mais do que o esperado.
Proporção de Treynor
Portfólio Beta(Retorno esperado−Taxa livre de risco)
O Razão de Treynor também calcula o retorno adicional da carteira sobre a taxa livre de risco. No entanto, beta é usado como medida de risco para padronizar o desempenho em vez do desvio padrão. Assim, o índice de Treynor produz um resultado que reflete o número de retornos excedentes obtidos por uma estratégia por unidade de risco sistemático. Depois de Jack L. Treynor inicialmente introduziu esta métrica de portfólio, ela rapidamente perdeu um pouco de seu brilho para o agora mais popular índice de Sharpe. No entanto, Treynor definitivamente não será esquecido. Ele estudou com o economista italiano Franco Modigliani e foi um dos pesquisadores originais cujo trabalho pavimentou o caminho para o capital de modelo de precificação de ativos.
Como o índice Treynor baseia os retornos do portfólio no risco de mercado, em vez do risco específico do portfólio, ele geralmente é combinado com outros índices para fornecer uma medida de desempenho mais completa.
Razão de Informação
Erro de rastreamento(Retorno de portfólio−Retorno de benchmark)
O relação de informação é um pouco mais complicado do que as métricas mencionadas, mas fornece uma compreensão maior das habilidades de seleção de ações do gerente de portfólio. Em contraste com gestão passiva de investimento, o gerenciamento ativo requer negociação regular para superar o benchmark. Embora o gerente só possa investir em empresas S&P 500, ele pode tentar tirar vantagem de oportunidades temporárias de precificação incorreta de segurança. O retorno acima do benchmark é referido como o retorno ativo, que serve como numerador na fórmula acima.
Em contraste com as taxas de segurança em primeiro lugar de Sharpe, Sortino e Roy, a taxa de informação usa o desvio padrão dos retornos ativos como uma medida de risco, em vez do desvio padrão do portfólio. À medida que o gerente de portfólio tenta superar o benchmark, ele às vezes excede esse desempenho e, em outras ocasiões, fica aquém. O desvio do portfólio do benchmark é a métrica de risco usada para padronizar o retorno ativo.
The Bottom Line
Os índices acima desempenham essencialmente a mesma tarefa: ajudam os investidores a calcular o retorno excedente por unidade de risco. As diferenças surgem quando as fórmulas são ajustadas para levar em conta diferentes tipos de risco e retorno. Beta, por exemplo, é significativamente diferente de erro de rastreamento risco. É sempre importante padronizar os retornos em uma base ajustada ao risco para que os investidores entendam que os gestores de portfólio que seguem um estratégias de risco não são mais talentosas em nenhum sentido fundamental do que os gerentes de baixo risco - eles estão apenas seguindo uma estratégia diferente.
Outra consideração importante com relação a essas métricas é que elas só podem ser comparadas entre si diretamente. Em outras palavras, a proporção de Sortino de um gerente de portfólio só pode ser comparada à proporção de Sortino de outro gerente. A proporção de Sortino de um gerente não pode ser comparada à proporção de informações de outro. Felizmente, essas cinco métricas podem ser interpretadas da mesma maneira: quanto maior a proporção, maior o desempenho ajustado ao risco.