O que significa Theta positivo para spreads de crédito?

Na negociação de opções, o preço de uma opção (conhecido como seu Prêmio) é sensível à passagem do tempo. À medida que o tempo de expiração se aproxima, esse valor de tempo da opção diminui, tornando uma opção no mesmo ativo subjacente mais cara à medida que seu vencimento aumenta (todo o resto sendo igual). Essa "redução do tempo" funciona em velocidades diferentes para opções de vencimentos ou preços de exercício diferentes. Como resultado, os spreads de crédito - onde uma opção é vendida com um prêmio maior e, simultaneamente, outra opção é comprada com um prêmio menor - também sofrerão os efeitos do tempo em seu preço.

O que é Theta?

Theta é o nome da métrica de risco que mede a taxa de mudança no valor de uma opção em relação à passagem do tempo. Se o theta de uma opção for, digamos, $ 0,10, então seu prêmio diminuirá, ou a experiência decadência do tempo, de dez centavos por dia, mantendo todo o resto constante. Os proprietários de posições compradas em opções experimentariam, portanto, um efeito negativo de teta, à medida que continuassem a manter seus contratos de opções. Vendedores de opções (conhecidos como "escritoras"), por outro lado, pode se beneficiar da redução do tempo e receber theta positivo.

Claro, os vendedores de opções estão expostos a vários outros fatores de risco que podem negar o positivo efeito de sua posição theta - por exemplo, se o preço do subjacente se move significativamente ou se volatilidade implícita sobe. No entanto, certas estratégias de opções, conhecidas como spreads, podem capitalizar em theta positivo enquanto mitigam a extensão de alguns desses outros riscos.

Theta e Spreads de crédito

Um spread de crédito é uma estratégia de negociação de opções que envolve simultaneamente a compra de uma opção de prêmio mais baixo e a compra de uma opção de prêmio mais alto no mesmo ativo subjacente com a mesma data de vencimento.

Esse tipo de negociação rende um crédito líquido ao abrir a posição e lucra se o spread se estreitar. Como há uma perna longa e uma perna curta no spread, o risco geral da posição curta é um pouco compensado pela longa. Ainda assim, como esta é uma posição vendida líquida, o theta geral da estratégia é positivo. A posição, portanto, se valoriza à medida que a data de vencimento se aproxima, enquanto o ativo subjacente permanece em vigor.

Por exemplo, um trader de baixa espera que os preços das ações caiam poderia comprar opções de compra (compra longa) a um determinado preço de exercício e vender (short call) o mesmo número de opções de compra dentro da mesma classe e com o mesmo vencimento por um preço de exercício inferior. Se o preço do subjacente cair de fato, o lançador dos benefícios do spread. Mas, se o preço do subjacente permanecer onde está e não se mover muito até a expiração, o lançador ainda se beneficia do theta positivo.

Exemplo

Por exemplo, digamos que um investidor compre uma opção de compra de ações XYZ com um preço de exercício de $ 30 por $ 1 em premium e simultaneamente escreve uma segunda opção de compra com um preço de exercício de $ 25 e cobra um prêmio $4. O crédito líquido recebido é de $ 3 ($ 4 - $ 1), ou $ 300, uma vez que uma opção de capital tem um multiplicador de 100. O crédito líquido é o lucro máximo que o investidor pode receber.

Agora, suponha que o teta da posição geral seja 0,20. Isso significa que o spread ganha $ 20 por dia para o nosso investidor, se todas as coisas permanecerem iguais. Nesse caso, o investidor aposta que o tempo de decaimento da posição aumentará e que o preço da ação permanecerá abaixo de $ 25 no vencimento.