13F em vez de 13D: Ativistas fazem compras menores

A cada trimestre, a SEC exige que os fundos de hedge apresentem um 13F formulário detalhando as participações de cada empresa em uma variedade de áreas e categorias. Os investidores geralmente recorrem a esses arquivos, que estão disponíveis ao público e amplamente discutidos, para obter ideias sobre onde alguns dos líderes financeiros mais ricos e proeminentes estão colocando seus dinheiro. Entre os gestores de fundos de hedge mais monitorados estão aqueles que lideram os chamados ativista fundos, firmas que adquirem uma parte significativa das ações de uma empresa para que possam exercer influência sobre as práticas e a liderança dessa empresa. (Para mais, veja: O que é um 13F e quando ele é útil?)

Normalmente, os fundos ativistas são considerados como tendo feito uma jogada desse tipo quando investem em 5% ou mais do total das ações de uma empresa, gerando a exigência de apresentação de um formulário 13D. Os formulários 13Ds são semelhantes aos 13Fs, mas são mais rigorosos; um investidor com uma grande participação em uma empresa deve relatar todas as mudanças nessa posição dentro de apenas 10 dias de qualquer ação, o que significa que é muito mais fácil para quem está de fora ver o que está acontecendo muito mais perto do tempo real do que no caso de um 13F. Recentemente, uma nova estratégia entre investidores ativistas permitiu que eles continuassem a influenciar as empresas-alvo, evitando, ao mesmo tempo, revelar detalhes de investimento com documentos 13D.

Metas de empresas de capitalização média

De acordo com um relatório da Activistmonitor, uma plataforma de propriedade da Mergermarket, gerentes ativistas têm cada vez mais visando empresas com as quais possam atingir seus objetivos, mantendo menos de 5% de ações totais. Analistas de monitoramento de ativistas descobriram que 38% das campanhas de fundos de ativistas até agora em 2016 seguiram essa abordagem, em oposição a apenas 26% em todo o ano de 2015. Ao permanecer abaixo do limite de 5%, os fundos de hedge que seguem esta nova estratégia evitam os requisitos de o relatório 13D e, em vez disso, denotam todas as atividades em suas campanhas-alvo no 13F trimestral arquivamentos.

Activistmonitor também notou uma predileção entre investidores ativistas por mirar mid-cap empresas, onde os fundos dos investidores vão mais longe na compra de uma posição considerável, ao contrário de campanhas em grande escala com grandes empresas. (Para mais, veja: Investidores ativistas: uma coisa boa ou ruim?)

13F pode permitir mais espaço para estratégia

Nem todas as campanhas ativistas são iguais. Alguns estão focados em uma aquisição agressiva de certas políticas da empresa ou de um conselho de administração, enquanto outros buscam uma abordagem mais sutil envolvendo encorajar e orientar certos negócios práticas. Para aquelas campanhas nas quais uma participação de 5% ou mais está envolvida, as empresas-alvo devem estar bem cientes de um fundo intenções e todos os envolvidos diretamente e, de outra forma, estariam cientes do que está acontecendo exatamente por meio do 13D arquivamentos. Quando os fundos detêm uma participação menor em uma empresa, não fica imediatamente claro quais são seus objetivos. Os relatórios do 13F não ditam as intenções de um fundo, e os investidores ativistas que utilizam essa estratégia abaixo de 5% provavelmente irão capitalizar sobre essa opacidade.