Aproveite os picos de volatilidade com spreads de crédito

Volatilidade é um fator chave para todos opções comerciantes a considerar. A volatilidade do título subjacente é um dos principais determinantes do preço das opções desse título. Se o título subjacente for tipicamente volátil em termos de movimentos de preços, as opções geralmente conterão mais valor de tempo do que se a ação tivesse um movimento lento. Esta é simplesmente uma função dos lançadores de opções que buscam maximizar a quantidade de prêmio que recebem por assumir o potencial de lucro limitado e risco excessivo de lançar a opção no primeiro Lugar, colocar.

Da mesma forma, "volatilidade implícita"é o valor da volatilidade calculado por um modelo de precificação de opções quando o preço real de mercado da opção é passado para o modelo. Ele pode flutuar com base nas expectativas do trader. Essencialmente, um aumento na volatilidade faz com que a quantidade de prêmio de tempo embutido nas opções de um determinado título aumente, enquanto um declínio na volatilidade faz com que a quantidade de prêmio de tempo caia. Esta pode ser uma informação útil para alertar os comerciantes.

O medo e o mercado de ações

De modo geral, o mercado de ações tende a cair rapidamente durante uma desaceleração - à medida que o medo desencadeia uma enxurrada de ordens de venda - e a subir mais lentamente. Embora nem sempre seja o caso, é claro, é uma regra prática razoável. Assim, quando o mercado de ações começa a cair, a volatilidade das opções tende a aumentar - muitas vezes rapidamente. Isso causa prêmios de opção em índices de ações a subir ainda mais do que seria normalmente esperado, com base unicamente no movimento do preço do próprio índice subjacente. Por outro lado, quando o declínio finalmente diminuir e o mercado mais uma vez devagar torna-se mais alto, a volatilidade implícita - e, portanto, a quantidade de prêmio de tempo embutido nas opções de índices de ações - tende a diminuir. Isso cria um método potencialmente útil para negociar opções de índice de ações.

O indicador mais comum de "medo" no mercado de ações é o Índice de Volatilidade CBOE (VIX). O VIX mede a volatilidade implícita das opções no ticker SPX (que rastreia o S&P 500).

A Figura 1 exibe o VIX no topo com os três dias Índice de Força Relativa (RSI) abaixo dele, e o ticker SPY (um câmbio de fundo comercial [ETF] que também rastreia o S&P 500) na parte inferior. Observe como o VIX tende a "aumentar" ainda mais quando o SPX cai.

(Descubra um instrumento financeiro que oferece oportunidades de hedge e especulação. Ver Apresentando as opções VIX.)

The Put Credit Spread

Quando o mercado de ações cai, por os preços normalmente aumentam de valor. Da mesma forma, como a volatilidade implícita aumenta simultaneamente com a queda do índice de ações, a quantidade de prêmio de tempo embutido nas opções de venda geralmente aumenta significativamente. Como resultado, um negociante pode tirar vantagem dessa situação vendendo opções e cobrando os prêmios quando acreditar que o mercado de ações está pronto para voltar para o lado positivo. Como venda colocar nu opções envolvem a suposição de risco excessivo, a maioria dos traders hesita com razão em vender opções de venda a descoberto, particularmente quando há um sentimento negativo dominando o mercado.

Como resultado, há duas coisas para ajudar nessa situação: uma indicação de que a venda está diminuindo ou diminuirá em breve e o uso de um spread de crédito usando opções de venda.

Tomando o segundo ponto primeiro, um spread de crédito de venda - também conhecido como "propagação de touro"- envolve simplesmente a venda (ou" lançamento ") de uma opção de venda com um determinado preço de exercício e simultaneamente comprar outra opção de venda a um preço de exercício inferior. Comprar a opção de compra do preço de exercício mais baixo "cobre" a posição vendida e coloca um limite na quantidade de dinheiro que pode ser perdida na negociação.

Determinar quando o mercado de ações vai reverter é (é claro) o objetivo há muito procurado por todos os traders. Infelizmente, não existe uma solução perfeita. No entanto, um dos benefícios de vender um spread de opção de venda de touro é que você não precisa necessariamente ser perfeitamente preciso em seu timing. Na verdade, se você vender um fora do dinheiro opção de venda (ou seja, uma opção de venda com um preço de exercício abaixo do preço atual do índice de ações subjacente), você só precisa "não estar terrivelmente errado".

Para fins de tempo, procuraremos três coisas:

• O SPY está sendo negociado acima de sua média móvel de 200 dias.
• O RSI de três dias para SPY era de 32 ou menos.
• O RSI de três dias para VIX estava em 80 ou mais e agora caiu.

Quando esses três eventos acontecem, um trader pode considerar considerar os spreads de crédito de venda no SPY ou SPX.

(Para ler mais, consulte Encontre lucros através da cobertura de condores de ferro.)

Vejamos um exemplo usando os sinais na Figura 1. Nesta data, SPY estava acima de sua média móvel de 200 dias, o RSI de três dias para SPY tinha recentemente caído abaixo de 32 e o RSI de três dias para VIX tinha apenas marcado mais baixo depois de ultrapassar 80. Nesse ponto, o SPY estava sendo negociado a $ 106,65. Um negociante poderia ter vendido 10 das opções de venda de novembro de 104 a $ 1,40 e comprado 10 das opções de venda de 103 de novembro a $ 1,16.

Como você pode ver nas Figuras 2 e 3:

• O potencial máximo de lucro para esta negociação é de $ 240 e o risco máximo é de $ 760.
• Essas opções têm apenas 22 dias restantes até o vencimento.
• O preço de equilíbrio para a negociação é $ 103,76.

Olhando de outra forma, contanto que SPY caia menos de três pontos (ou cerca de -2,7 por cento) nos próximos 22 dias, esta negociação mostrará um lucro.

A Figura 3 exibe as curvas de risco para este comércio.

Se o SPY estiver a qualquer preço acima de $ 104 no vencimento em 22 dias, o negociante manterá todo o crédito de $ 240 recebido quando a negociação foi iniciada. A perda máxima só ocorreria se o SPY estivesse em $ 103 ou menos em expiração. Se o SPY cair abaixo de um certo nível, um trader pode precisar agir para cortar suas perdas.

The Bottom Line

Neste exemplo, o aumento na volatilidade implícita da opção antes da data do sinal - medida objetivamente usando o índice VIX - serviu a dois propósitos:

• O pico no VIX e a reversão subsequente foram uma indicação de muito medo no mercado - muitas vezes um precursor para a retomada de uma tendência de alta em andamento.
• O pico nos níveis de volatilidade implícita também serviu para inflar a quantidade de prêmio de tempo disponível para lançadores de opções de SPY.

Ao vender um spread de crédito de venda em alta nessas circunstâncias, o trader é capaz de maximizar sua lucratividade potencial ao receber mais prêmios do que se a volatilidade implícita fosse menor. O método descrito aqui não deve ser considerado como um "sistema" e certamente não tem garantia de geração de lucros. No entanto, serve como uma ilustração útil de como a combinação de vários fatores pode levar a oportunidades de negociação exclusivas para os negociadores de opções.

Este exemplo envolveu a combinação dos seguintes fatores:

• Tendência de preços (exigindo que o SPY esteja acima de sua média de longo prazo)
• Alta volatilidade (um pico no índice VIX)
• Probabilidade aumentada (venda de opções out-of-the-money)

Os comerciantes devem estar constantemente vigilantes para oportunidades de colocar tantos fatores - e, portanto, as chances de sucesso - o mais longe possível a seu favor.

(Aproveite os movimentos das ações para conhecer esses derivativos. Para mais, leia Compreendendo os preços das opções.)