Definição do modelo Treynor-Black
O que é o modelo Treynor-Black?
O modelo Treynor-Black é um modelo de otimização de portfólio que visa maximizar a Razão de Sharpe combinando uma carteira gerida ativamente construída com alguns títulos mal avaliados e um fundo de índice de mercado gerido passivamente. O índice de Sharpe avalia o desempenho ajustado ao risco relativo de uma carteira ou um único investimento em relação ao taxa de retorno livre de risco, como o rendimento de títulos do Tesouro dos EUA.
O modelo Treynor-Black exige efetivamente dois segmentos de portfólio: um gerenciado ativamente porção contendo ações subvalorizadas, e um passiva segmento que segue uma estratégia de indexação.
Principais vantagens
- O modelo Treynor-Black visa otimizar a construção do portfólio com base em seu índice de Sharpe.
- Treynor-Black assume que os mercados são altamente, mas não perfeitamente eficientes, permitindo algumas oportunidades alfa.
- O modelo exige dois segmentos de portfólio: um componente gerenciado ativamente criado a partir de títulos selecionados com preços incorretos; e um componente de índice gerenciado passivamente.
Compreendendo o modelo Treynor-Black
O modelo Treynor-Black foi publicado em 1973 pelos economistas Jack Treynor e Fischer Black. Treynor e Black presumiram que o mercado é altamente, mas não perfeitamente, eficiente. Seguindo seu modelo, um investidor que concorda amplamente com o preço de mercado de um ativo também pode acreditar que possui informações adicionais que podem ser usadas para gerar retornos excedentes - conhecidos como alfa—De alguns títulos selecionados com preços incorretos.
O investidor que usa o modelo Treynor-Black selecionará, portanto, uma pequena mistura de títulos subvalorizados para criar uma carteira com partição dupla, com base em suas próprias pesquisas e percepções. Uma parte da carteira segue um investimento de índice passivo, e a outra parte, um investimento ativo nesses títulos mal avaliados.
O modelo Treynor-Black oferece uma maneira eficiente de implementar uma estratégia de investimento ativa. Porque é difícil sempre escolher ações com precisão, conforme o modelo exige, e uma vez que as restrições à venda a descoberto podem limitar o capacidade de explorar a eficiência do mercado e gerar alfa, o modelo ganhou pouca força com os gerentes de investimento ou investidores.
O modelo Treynor-Black baseia-se no pressuposto de que as pessoas podem identificar prontamente ativos mal avaliados e ganhar alfa, o que é incrivelmente difícil até mesmo para analistas bem treinados e gerentes de portfólio especializados.
O portfólio duplo Treynor-Black
A carteira de mercado investida passivamente contém títulos em proporção ao seu valor de mercado, como com um fundo de índice. O investidor assume que o retorno esperado e o desvio padrão desses investimentos passivos pode ser estimado por meio de previsões macroeconômicas.
No portfólio ativo - que é um fundo longo / curto, cada título é ponderado de acordo com a proporção de seu alfa para seu risco não sistemático. O risco não sistemático é o risco específico do setor associado a um investimento ou a uma categoria de investimentos inerentemente imprevisível. Exemplos de tal risco incluem um novo concorrente de mercado que engole uma fatia de mercado ou um desastre natural que destrói receita.
O índice Treynor-Black ou índice de avaliação mede o valor que o título sob escrutínio adicionaria à carteira, em uma base ajustada ao risco. Quanto maior o alfa de um título, maior o peso atribuído a ele na parte ativa da carteira. Quanto mais risco não sistemático a ação tem, menos peso ela recebe.
Fischer Black, falecido em 1995, também é conhecido por seu trabalho na Black-Litterman Modelo, o Black 76 Model, e as Black Scholes modelo de precificação de opções.