Aprenda o Lingo do Investimento em Capital Privado

O patrimônio privado é o capital ou a propriedade de ações não negociadas publicamente ou listadas em uma bolsa. Capital privado geralmente é um investimento na aquisição de uma grande empresa pública que é então tornada privada. Os investidores levantam capital para investir em empresas privadas para fusões e aquisições, injetar fundos para estabilizar o balanço patrimonial ou buscar novos projetos ou desenvolvimentos. Além disso, embora o patrimônio privado já tenha sido um domínio que apenas investidores sofisticados poderia acessar, agora, os principais investidores estão se aventurando no campo de investimento.

O montante de capital investido é frequentemente substancial e fornecido por investidores credenciados ou institucionais. Devido à natureza não pública do patrimônio privado, pode ser difícil entender a linguagem usada por insiders.

Private Equity-Speak 101

Antes de podermos discutir os índices importantes usados ​​em private equity, devemos primeiro explicar alguns dos termos básicos. Alguns desses termos são estritamente usados ​​em private equity, enquanto outros podem ser familiares, dependendo de sua exposição a alternativas classes de ativos, como fundos de hedge.

Parceiros Limitados

Os sócios limitados geralmente são investidores institucionais ou de alto patrimônio, interessados ​​em receber a receita e os ganhos de capital associados ao investimento em um fundo de private equity. Os sócios limitados não participam do fundo gestão ativa. Eles estão protegidos de perdas além do seu investimento original, bem como de quaisquer ações judiciais contra o fundo.

Parceiros Gerais

Sócios gerais são responsáveis ​​pela gestão dos investimentos do fundo de private equity. Eles podem ser legalmente responsáveis ​​pelas ações do fundo. Por seus serviços, eles ganham uma taxa de administração, normalmente 2% dos compromissos pagos anualmente, embora haja exceções quando a taxa é menor. Além disso, os sócios gerais recebem uma porcentagem dos lucros do fundo, que é chamada de juros transportados. Os juros transportados são a parcela do sócio comanditário nos lucros dos investimentos feitos em um fundo de private equity. A participação pode variar de 5% a 30% dos lucros.

Retorno preferencial, juros transportados

Como a maioria dos outros investimentos alternativos, as estruturas de compensação de capital privado podem ser complicadas e geralmente incluem cláusulas. Dois dos principais tipos de cláusulas são a cláusula de devolução preferencial e a cláusula de recuperação. O retorno preferencial, ou taxa mínima, é basicamente um retorno anual mínimo a que os sócios limitados têm direito antes que os sócios gerais possam começar a receber juros transportados.

Se houver um obstáculo, a taxa normalmente fica em torno de 8%. A cláusula de clawback dá aos sócios comanditários o direito de reclamar uma parte dos bens transportados pelo sócio comanditário juros no caso de perdas de investimentos posteriores fazerem com que o sócio geral retenha um valor muito alto de transportado interesse.

Capital comprometido, saque

No mundo de private equity, dinheiro que é comprometido por sócios limitados a um fundo de private equity, também chamado capital comprometido, geralmente não é investido imediatamente. Ele é retirado e investido ao longo do tempo, à medida que os investimentos são identificados.

Saques, ou chamadas de capital, são emitidos para sócios comanditários quando o sócio comanditário identifica um novo investimento e uma parte do capital comprometido do sócio comanditário é necessária para pagar por esse investimento.

O primeiro ano em que o fundo de private equity retira ou chama o capital comprometido é conhecido como o fundo de ano vintage. O capital integralizado é o montante cumulativo de capital que foi sacado. O montante do capital integralizado que foi efetivamente investido nas empresas da carteira do fundo é simplesmente referido como capital investido.

Distribuição cumulativa

Quando os investidores de private equity consideram o histórico de investimento de um fundo, eles precisam saber o valor e o momento da acumulação do fundo distribuições, que é o valor total em dinheiro e ações que foi pago aos sócios limitados.

Valor residual

O valor residual é o valor de mercado do patrimônio remanescente que os sócios comanditários possuem no fundo. É comum ver o valor patrimonial líquido de um investimento de private equity, ou NAV, denominado valor residual, pois representa o valor de todos os investimentos remanescentes na carteira do fundo. Os investidores em private equity comparam seu valor justo com o valor residual do preço de compra do investimento; qualquer diferença representa o lucro ou prejuízo potencial ou não realizado com a venda das ações.

Uma definição comum de valor residual para investimento de capital privado é o valor dos investimentos não encerrados relatado pelos fundos. Patrocinado por capital privado fundos tendem a relatar esse número trimestralmente. O valor residual é mais importante para os sócios limitados do que para os sócios gerais, porque demonstra o mercado atual ou valor justo do patrimônio remanescente pertencente apenas a sócios limitados.

Índices de capital privado

Agora que descrevemos alguns dos termos importantes, explicaremos alguns dos índices usados ​​em investimentos de private equity. Anteriormente, o Padrões de desempenho de investimento global (GIPS) exigia que os índices a seguir estivessem presentes quando as empresas de private equity apresentassem seu desempenho aos investidores em potencial. O GIPS mudou a forma que as firmas de PE usam para relatar seus dados financeiros; entretanto, esses múltiplos ainda são termos comuns usados ​​pela indústria de private equity.

Investimento múltiplo

O múltiplo de investimento também é conhecido como o múltiplo do valor total pago (TVPI). É calculado dividindo as distribuições cumulativas e o valor residual do fundo pelo capital integralizado. Ele fornece uma visão sobre o desempenho do fundo, mostrando o valor total do fundo como um múltiplo de sua base de custo. Não leva em consideração o valor do dinheiro no tempo.

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Realização Múltipla

O realização múltipla também é conhecido como as distribuições para múltiplos pagos (DPI). É calculado dividindo as distribuições cumulativas pelo capital integralizado. O múltiplo de realização, em conjunto com o múltiplo de investimento, dá um potencial de private equity visão do investidor sobre quanto do retorno do fundo foi realmente "realizado" ou pago a investidores.

$\mathrm{R.}\mathrm{e.}\mathrm{uma.}\mathrm{eu.}\mathrm{eu.}\mathrm{z.}\mathrm{uma.}\mathrm{t.}\mathrm{eu.}\mathrm{o.}\mathrm{n.}\mathrm{M.}\mathrm{você.}\mathrm{eu.}\mathrm{t.}\mathrm{eu.}\mathrm{p.}\mathrm{eu.}\mathrm{e.}=\frac{\mathrm{C.}\mathrm{você.}\mathrm{m.}\mathrm{você.}\mathrm{eu.}\mathrm{uma.}\mathrm{t.}\mathrm{eu.}\mathrm{v.}\mathrm{e.}\mathrm{D.}\mathrm{eu.}\mathrm{s.}\mathrm{t.}\mathrm{r.}\mathrm{eu.}\mathrm{b.}\mathrm{você.}\mathrm{t.}\mathrm{eu.}\mathrm{o.}\mathrm{n.}\mathrm{s.}}{\mathrm{P.}\mathrm{uma.}\mathrm{eu.}\mathrm{d.}\text{-}\mathrm{EU.}\mathrm{n.}\mathrm{C.}\mathrm{uma.}\mathrm{p.}\mathrm{eu.}\mathrm{t.}\mathrm{uma.}\mathrm{eu.}}$ReumaeueuzumateuonMvocêeuteupeue=Pumaeud-eunCumapeutumaeuCvocêmvocêeuumateuveDeustreubvocêteuons​

RVPI Multiple

A definição técnica de RVPI é o valor de mercado atual dos investimentos não realizados como uma porcentagem do capital chamado. O múltiplo RVPI é calculado tomando o valor patrimonial líquido, ou valor residual, das participações do fundo e dividindo-o pelo fluxos de caixa pago para o fundo. Os fluxos de caixa são representativos do capital investido, taxas pagas e outras despesas incorridas pelos sócios comanditários do fundo.

Os parceiros limitados querem ver taxas de RVPI mais altas, que demonstram os valores totais multiplicados de seus capital custos. Fornece uma medida, em conjunto com o múltiplo de investimento, de quanto do retorno do fundo não é realizado e depende do valor de mercado dos seus investimentos.

$\mathrm{R.}\mathrm{V.}\mathrm{P.}\mathrm{EU.}\mathrm{M.}\mathrm{você.}\mathrm{eu.}\mathrm{t.}\mathrm{eu.}\mathrm{p.}\mathrm{eu.}\mathrm{e.}=\frac{\mathrm{R.}\mathrm{e.}\mathrm{s.}\mathrm{eu.}\mathrm{d.}\mathrm{você.}\mathrm{uma.}\mathrm{eu.}\mathrm{V.}\mathrm{uma.}\mathrm{eu.}\mathrm{você.}\mathrm{e.}}{\mathrm{P.}\mathrm{uma.}\mathrm{eu.}\mathrm{d.}\text{-}\mathrm{eu.}\mathrm{n.}\mathrm{C.}\mathrm{uma.}\mathrm{p.}\mathrm{eu.}\mathrm{t.}\mathrm{uma.}\mathrm{eu.}}$RVPeuMvocêeuteupeue=Pumaeud-eunCumapeutumaeuReseudvocêumaeuVumaeuvocêe​

PIC Multiple

O múltiplo PIC é calculado dividindo o capital integralizado por capital comprometido. Esse índice mostra a um investidor potencial a porcentagem do capital comprometido de um fundo que foi efetivamente sacado.

$\mathrm{P.}\mathrm{EU.}\mathrm{C.}\mathrm{M.}\mathrm{você.}\mathrm{eu.}\mathrm{t.}\mathrm{eu.}\mathrm{p.}\mathrm{eu.}\mathrm{e.}=\frac{\mathrm{P.}\mathrm{uma.}\mathrm{eu.}\mathrm{d.}\text{-}\mathrm{eu.}\mathrm{n.}\mathrm{C.}\mathrm{uma.}\mathrm{p.}\mathrm{eu.}\mathrm{t.}\mathrm{uma.}\mathrm{eu.}}{\mathrm{C.}\mathrm{o.}\mathrm{m.}\mathrm{m.}\mathrm{eu.}\mathrm{t.}\mathrm{t.}\mathrm{e.}\mathrm{d.}\mathrm{C.}\mathrm{uma.}\mathrm{p.}\mathrm{eu.}\mathrm{t.}\mathrm{uma.}\mathrm{eu.}}$PeuCMvocêeuteupeue=CommeuttedCumapeutumaeuPumaeud-eunCumapeutumaeu​

Além dos índices acima, a taxa interna de retorno (TIR) ​​do fundo desde o início, ou SI-IRR, é uma fórmula comum que os potenciais investidores de private equity devem reconhecer. É simplesmente o fundo taxa interna de retorno desde seu primeiro investimento.

Novos Padrões de Desempenho de Investimento Global (GIPS)

Em 2020, a GIPS mudou seus requisitos para empresas de private equity. Além de relatar os múltiplos acima, as empresas agora são obrigadas a apresentar algo chamado relatório GIPS. Cada empresa de PE é obrigada a apresentar um Relatório Composto GIPS, que contém todos os múltiplos cobertos acima, bem como o retorno ponderado em dinheiro anualizado e composto desde o início do portfólio. Você pode encontrar a declaração da ACA sobre os padrões GIPS 2020 no site deles.

The Bottom Line

A indústria de private equity chamou a atenção de investidores experientes. Como a influência da indústria em nosso mercado financeiro crescer, será cada vez mais importante que os investidores se familiarizem com a linguagem usada na indústria de private equity. A familiaridade e a compreensão dos termos e índices usados ​​em private equity ajudarão os investidores a tomar decisões financeiras mais inteligentes.