Alfa e Beta para iniciantes

Muitas vezes ouvimos os termos alfa e beta ao falar sobre investimentos. Estes são duas medidas diferentes que fazem parte da mesma equação derivada de uma regressão. Não se preocupe se isso parecer muito complicado, vamos explicar tudo neste artigo.

A equação

Se as equações deixam seus olhos vidrados, você pode simplesmente pular esta parte. Por outro lado, podemos ir direto à equação se você souber um pouco de álgebra ou se alguma vez tiver feito aulas sobre regressões na faculdade. O modelo básico é dado por:

• y = a + bx + u

Onde:

• y é o desempenho da ação ou fundo.
• a é alfa, que é o retorno excedente da ação ou fundo.
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• b é beta, que é a volatilidade em relação ao benchmark.
• x é o desempenho do benchmark, que muitas vezes é o S&P 500 índice.
• u é o resíduo, que é a porção aleatória inexplicável do desempenho em um determinado ano.

Definindo Beta

Beta é uma medida de volatilidade em relação a um benchmark e, na verdade, é mais fácil falar sobre beta primeiro. Ele mede o Risco sistemático de um título ou carteira em comparação com um índice como o S&P 500. Vários ações de crescimento teria um beta acima de 1, provavelmente muito maior. UMA T-bill teria um beta próximo de zero porque seus preços dificilmente se movem em relação ao mercado como um todo.

Beta é um fator multiplicativo. A 2X S&P 500 ETF alavancado tem um beta muito próximo de 2 em relação ao S&P 500 por design. Ele sobe ou desce duas vezes mais que o índice em um determinado período de tempo. Se beta for -2, então o investimento se move na direção oposta do índice por um fator de dois. A maioria dos investimentos com betas negativos está ETFs inversos ou manter títulos do Tesouro.

O que o beta também diz é quando o risco não pode ser diversificado. Se você olhar para a versão beta de um típico fundo mútuo, é essencialmente informando quanto risco de mercado você está assumindo.

É crucial perceber que o beta alto ou baixo freqüentemente leva a um desempenho superior do mercado. Um fundo com muitas ações de crescimento e beta alto geralmente vencerá o mercado durante um bom ano para ações. Da mesma forma, um fundo conservador que detém títulos terá um beta baixo e normalmente supera o S&P 500 durante um ano ruim para o mercado.

Definindo Alfa

Alfa é o excesso de retorno de um investimento após o ajuste para a volatilidade relacionada ao mercado e flutuações aleatórias. Alpha é um dos cinco principais indicadores de gerenciamento de risco para fundos mútuos, ações e títulos. Em certo sentido, ele informa aos investidores se um ativo teve desempenho consistentemente melhor ou pior do que seu beta prevê.

Alpha também é uma medida de risco. Um alfa de -15 significa que o investimento era muito arriscado dado o retorno. Um alfa de zero sugere que um ativo obteve um retorno proporcional ao risco. Alfa maior que zero significa um investimento superou, após o ajuste pela volatilidade.

Quando fundo de hedge gerentes falam sobre alfa alto, geralmente estão dizendo que seus gerentes são bons o suficiente para superar o mercado. Mas isso levanta outra questão importante: quando alfa é o retorno "excedente" sobre um índice, qual índice você está usando?

Por exemplo, os gestores de fundos podem se gabar de que seus fundos geraram retornos de 13% quando o S&P retornou 11%. Mas o S&P é um índice apropriado para usar? O gerente pode investir em ações de valor de pequena capitalização. Essas ações têm retornos superiores ao S&P 500, de acordo com o Modelo de três fatores de Fama e French. Nesse caso, um índice de valor de pequena capitalização pode ser uma referência melhor do que o S&P 500.

Também existe uma chance de que um gestor de fundos tenha tido sorte em vez de ter um alfa verdadeiro. Suponha que um gestor supere o mercado em uma média de 2% durante os primeiros três anos do fundo, sem qualquer volatilidade extra relacionada ao mercado. Nesse caso, beta é igual a um e pode parecer que alfa é 2%.

No entanto, suponha que o gestor do fundo tenha um desempenho inferior ao do mercado em 2% nos próximos três anos. Agora parece que alfa é igual a zero. A aparência original do alfa foi devido a negligência do tamanho da amostra.

Muito poucos investidores têm o alfa verdadeiro, e normalmente leva uma década ou mais para ter certeza. Warren Buffett é geralmente considerado como tendo alfa. Buffett focou em investimento de valor, crescimento de dividendos, e crescimento a um preço razoável (GARP) estratégias durante sua carreira. Um estudo do alfa de Buffett descobriu que ele tendia a usar a alavancagem com ações de alta qualidade e baixo beta.

The Bottom Line

Alfa e beta são ambos taxas de risco que os investidores usam como ferramentas para comparar e prever retornos. Eles são números significativos para saber, mas é preciso verifique cuidadosamente para ver como eles são calculados.