O que é uma crise monetária?

Desde o início da década de 1990, houve vários casos de crises monetárias. Trata-se de uma desvalorização súbita e drástica da moeda de um país, acompanhada por mercados voláteis e falta de fé na economia do país. Uma crise monetária às vezes é previsível e muitas vezes repentina. Pode ser precipitado por governos, investidores, bancos centrais ou qualquer combinação de atores. Mas o resultado é sempre o mesmo: a perspectiva negativa causa danos econômicos em larga escala e um perda de capital. Neste artigo, exploramos os motores históricos das crises monetárias e descobrimos suas causas.

O que é uma crise monetária?

Uma crise monetária é provocada por uma queda acentuada no valor da moeda de um país. Este declínio no valor, por sua vez, afeta negativamente uma economia, criando instabilidades em taxas de câmbio, significando que uma unidade de uma determinada moeda não compra mais tanto quanto costumava em outra moeda. Para simplificar a questão, podemos dizer que, de uma perspectiva histórica, as crises se desenvolveram quando as expectativas dos investidores causaram mudanças significativas no valor das moedas.

Mas uma crise monetária - como a hiperinflação - geralmente é o resultado de uma economia real de má qualidade subjacente à moeda do país. Em outras palavras, uma crise monetária costuma ser o sintoma e não a doença de um maior mal-estar econômico.

Alguns lugares são mais vulneráveis ​​a crises monetárias do que outros. Por exemplo, embora seja teoricamente possível que Dólar americano entrará em colapso, seu status como um moeda reserva torna improvável.

Combatendo uma crise monetária

Os bancos centrais são a primeira linha de defesa para manter a estabilidade de uma moeda. Em um regime de taxa de câmbio fixa, os bancos centrais podem tentar manter a atual paridade de taxa de câmbio fixa mergulhando na moeda estrangeira do país reservas, ou intervir nos mercados de câmbio quando confrontado com a perspectiva de uma crise cambial para uma moeda de taxa flutuante regime.

Quando o mercado espera desvalorização, a pressão baixista exercida sobre a moeda pode ser compensada em parte por um aumento nas taxas de juros. Para aumentar a taxa, o banco central pode reduzir a oferta de moeda, o que por sua vez aumenta a demanda pela moeda. O banco pode fazer isso por vendendo reservas estrangeiras para criar um saída de capital. Quando o banco vende uma parte de suas reservas estrangeiras, ele recebe o pagamento na forma de moeda nacional, que mantém fora de circulação como um ativo.

Os bancos centrais não podem sustentar a taxa de câmbio por períodos prolongados devido ao declínio resultante nas reservas estrangeiras, bem como a fatores políticos e econômicos, como o aumento do desemprego. A desvalorização da moeda aumentando a taxa de câmbio fixa também resulta em bens domésticos mais baratos do que bens estrangeiros, o que aumenta a demanda por trabalhadores e aumenta a produção. No curto prazo, a desvalorização também aumenta as taxas de juros, que devem ser compensadas pelo banco central por meio de um aumento no estoque de dinheiro e um aumento nas reservas estrangeiras. Como mencionado anteriormente, sustentar uma taxa de câmbio fixa pode consumir rapidamente as reservas de um país, e desvalorizar a moeda pode aumentar as reservas.

Os investidores estão bem cientes de que uma estratégia de desvalorização pode ser usada e podem incorporar isso às suas expectativas - para grande desgosto dos bancos centrais. Se o mercado espera que o banco central desvalorize a moeda - e, assim, aumente a taxa de câmbio - a possibilidade de aumentar as reservas estrangeiras por meio de um aumento na demanda agregada não é realizado. Em vez disso, o banco central deve usar suas reservas para reduzir a oferta de moeda, o que aumenta a taxa de juros doméstica.

Anatomia de uma crise monetária

Os investidores freqüentemente tentam sacar seu dinheiro em massa se houver uma erosão geral na confiança na estabilidade de uma economia. Isso é conhecido como fuga de capital. Assim que os investidores vendem seus investimentos denominados em moeda nacional, eles convertem esses investimentos em moeda estrangeira. Isso faz com que a taxa de câmbio fique ainda pior, resultando em uma corrida à moeda, o que pode tornar quase impossível para o país financiar seus gastos de capital.

As previsões de crise cambial envolvem a análise de um conjunto diversificado e complexo de variáveis. Existem alguns fatores comuns que ligam as crises recentes:

• Os países emprestaram muito (déficits em conta corrente)
• Os valores das moedas aumentaram rapidamente
• Incerteza sobre as ações do governo inquietou investidores

Exemplos de crise monetária

Vamos dar uma olhada em algumas crises para ver como funcionaram para os investidores.

Crise latino-americana de 1994

Em dezembro 20, 1994, o peso mexicano foi desvalorizado. A economia mexicana havia melhorado muito desde 1982, quando experimentou a última turbulência, e as taxas de juros dos títulos mexicanos estavam em níveis positivos.

Vários fatores contribuíram para a crise subsequente:

• Reformas econômicas do final da década de 1980, que foram projetadas para limitar a situação frequentemente violenta do país inflação- começou a quebrar enquanto a economia enfraquecia.
• O assassinato de um candidato presidencial mexicano em março de 1994 gerou temores de uma venda de moeda.
• O banco central contava com cerca de US $ 28 bilhões em reservas estrangeiras, que deveriam manter o peso estável. Em menos de um ano, as reservas acabaram.
• O banco central começou a converter dívidas de curto prazo, denominadas em pesos, em títulos denominados em dólares. A conversão resultou em uma redução nas reservas estrangeiras e um aumento na dívida.
• Uma crise autorrealizável surgiu quando os investidores temeram um calote da dívida por parte do governo.

Quando o governo finalmente decidiu desvalorizar a moeda em dezembro de 1994, cometeu alguns erros graves. Não desvalorizou a moeda em uma quantia grande o suficiente, o que mostrou que, embora ainda seguisse o pegging política, não estava disposta a dar os passos dolorosos necessários. Isso levou os investidores estrangeiros a empurrar a taxa de câmbio do peso drasticamente para baixo, o que acabou forçando o governo a aumentar as taxas de juros domésticas para quase 80%. Isso teve um grande impacto no país produto Interno Bruto (PIB), que também caiu. A crise foi finalmente aliviada por um empréstimo emergencial dos EUA.

Crise Asiática de 1997

Sudeste Asiático era o lar do tigre economias - incluindo Cingapura, Malásia, China e Coréia do Sul - e o Crise do sudeste asiático. Os investimentos estrangeiros fluíram durante anos. As economias subdesenvolvidas estavam experimentando taxas rápidas de crescimento e altos níveis de exportações. O rápido crescimento foi atribuído a investimento de capital projetos, mas a produtividade geral não atendeu às expectativas. Embora a causa exata da crise seja contestada, a Tailândia foi a primeira a ter problemas.

Assim como o México, a Tailândia dependia fortemente da dívida externa, o que a fez balançar à beira da iliquidez. O mercado imobiliário dominou o investimento, mas foi administrado de maneira ineficiente. Enorme conta corrente os déficits foram mantidos pelo setor privado, que cada vez mais dependia do investimento estrangeiro para se manter à tona. Isso expôs o país a uma quantidade significativa de Risco cambial.

Esse risco chegou ao auge quando os EUA aumentaram as taxas de juros internas, o que acabou reduzindo o volume de investimento estrangeiro que vai para as economias do Sudeste Asiático. De repente, os déficits em conta corrente se tornaram um grande problema, e um problema financeiro contágio rapidamente desenvolvido. A crise do Sudeste Asiático teve origem em vários pontos-chave:

• À medida que as taxas de câmbio fixas se tornaram extremamente difíceis de manter, muitas moedas do sudeste asiático perderam seu valor.
• As economias do Sudeste Asiático viram um rápido aumento na dívida privada, que foi reforçada em vários países por valores de ativos superinflacionados. A inadimplência aumentou à medida que as entradas de capital estrangeiro diminuíram.
• O investimento estrangeiro pode ter sido pelo menos parcialmente especulativo e os investidores podem não ter prestado atenção suficiente aos riscos envolvidos.

Lições aprendidas com as crises monetárias

Aqui estão algumas coisas para tirar dessas crises monetárias, entre outras:

• Uma economia pode ser inicialmente solvente e ainda sucumbir a uma crise. Ter uma dívida baixa não é suficiente para manter as políticas funcionando ou reprimir o sentimento negativo dos investidores.
• Superávits comerciais e baixas taxas de inflação podem diminuir o impacto de uma crise na economia, mas em caso de contágio financeiro, especulação limita as opções a curto prazo.
• Os governos muitas vezes serão forçados a fornecer liquidez a bancos privados, que podem investir em dívidas de curto prazo que exigirão pagamentos de curto prazo. Se o governo também investe em dívida de curto prazo, ele pode acabar com as reservas estrangeiras muito rapidamente.
• Manter a taxa de câmbio fixa não faz com que a política de um banco central funcione simplesmente valor nominal. Embora o anúncio de intenções de manter a paridade possa ajudar, os investidores irão, em última análise, olhar para a capacidade do banco central de manter a política. O banco central terá que desvalorizar de maneira suficiente para ter credibilidade.

The Bottom Line

As crises cambiais podem surgir de várias formas, mas são amplamente formadas quando o sentimento e as expectativas dos investidores não correspondem às perspectivas econômicas de um país. Embora o crescimento nos países em desenvolvimento seja geralmente positivo para a economia global, a história nos mostra que taxas de crescimento muito rápidas podem criar instabilidade e uma chance maior de fuga de capitais e corridas na moeda nacional. Embora uma gestão eficiente do banco central possa ajudar, é difícil prever a rota que uma economia tomará, contribuindo assim para uma crise monetária sustentada.