Piața revine, dar tarifele încă reprezintă un risc mare

Major Moves

Din experiența mea de lucru cu comercianți individuali și profesioniști din ultimele două decenii, există întotdeauna o anumită confuzie cu privire la momentul în care efectul unui factor extern (de ex. tarifele) se va simți pe piață. Este util să ne gândim la astfel de probleme ca probabilitate ponderată.

De exemplu, economiștii de la Goldman Sachs estimează că tarifele pentru alte 300 de miliarde de dolari din importurile chinezești vor costa 0,4% din PIB din cauza costurilor crescute de consum și de producție. Dacă acest lucru este corect, atunci putem face o estimare aproximativă că ar elimina creșterea veniturilor pentru restul anului 2019. Acesta nu este același lucru cu o recesiune, dar cu siguranță nu este bun pentru prețurile acțiunilor.

Din moment ce război comercial nu sunt informații noi, putem presupune că investitorii includeau deja costurile tarifelor înmulțite cu probabilitatea ca acestea să devină realitate de la începerea conflictului comercial.

De dragul acestui exercițiu, să presupunem că un investitor se așteaptă ca tarifele să scadă cu 15% din valoarea S&P 500 fără tarife. Probabilitatea creșterii tarifelor a fost relativ mare luna trecută, chiar dacă piața se comporta bine. Dacă ne imaginăm că probabilitatea acestor tarife suplimentare a fost de 30% în aprilie, atunci investitorul a fost ajustând acest lucru în preț, iar S&P 500 a fost cu 4,5% (15% x 30%) mai mic decât ar fi fost fără acel risc.

De dragul acestui exemplu, am folosit numere foarte precise, care ar fi practic imposibil de determinat la momentul respectiv, dar punctul pe care îl pun este important. Chiar dacă piața a crescut luna trecută, investitorii erau încă în curs de stabilire a prețurilor într-un anumit procent din costurile posibile ale tarifelor crescute care au încetinit randamentele în comparație cu ceea ce ar fi fost in caz contrar. Comercianții nu așteaptă să facă toate ajustările la prețurile acțiunilor odată ce un posibil risc devine realitate.

Acest concept contează deoarece, dacă presupunem că niciunul dintre costurile potențiale ale tarifelor nu a fost stabilit pe piață totuși, v-ar putea determina să presupuneți că prețurile ar trebui să fie chiar mai mici decât sunt și este posibil să pierdeți oportunități de creștere profituri. Uneori, comercianții riscă sub preț, dar acest lucru este mai rar. Este mult mai frecvent supra-vinde dezavantajul, motiv pentru care investitorii precum Warren Buffet au spus „fii lacom când ceilalți se tem”.

S&P 500

Nu cred că piață volatilitate s-a încheiat încă, dar din perspectivă tehnică, cred că există o bună posibilitate ca S&P 500 să trateze gama 2.800 ca a sustine. Acesta a fost un pivot important de peste un an și a fost decolteul pentru optimist capul și umerii inversi izbucnire în martie. În opinia mea, acesta este aproximativ la fel de probabil un nivel de asistență pe termen scurt pe cât m-aș putea aștepta.

După cum am menționat în Chart Advisor de ieri, asistența începea să pară puțin slabă, dar nu a fost complet invalidată fără o altă închidere negativă astăzi.

Citeste mai mult:

Cum a folosit Warren Buffett analiza probabilității pentru succesul investițiilor

3 diagrame care sugerează acum este momentul să cumpărați aur

Criptomonede pe traseul Comeback

Indicatori de risc - Fără semne de panică

Vânzarea din ultimele două săptămâni a declanșat o mulțime de mișcări negative în cele mai importante clase de active; cu toate acestea, majoritatea indicatorilor de risc semnalează în continuare acest lucru ca o corecție pe termen scurt, mai degrabă decât ca ceva mai sever. După cum am menționat în Graficul Consilier de miercuri trecut, Index SKEW este încă în intervalul său „normal”, ceea ce este bun.

SKEW urmărește nivelurile premium de bani pune opțiuni pe indicele S&P 500. Aceste vânzări sunt folosite de marii comercianți pentru gard viu împotriva scăderilor mari de pe piață. Dacă comercianții sunt îngrijorați de o mișcare mare, prețul acestor opțiuni crește, ceea ce împinge SKEW mai sus. Dacă nu sunteți familiarizați cu modul în care funcționează opțiunile de vânzare, imaginați-vă că sunt ca și cum ați cumpăra o poliță de asigurare din portofoliul dvs. Dacă riscul pentru portofoliul dvs. este mare, asigurarea va deveni mai scumpă.

După cum puteți vedea în graficul următor, SKEW este încă la niveluri relativ scăzute comparativ cu vânzările anterioare de pe piață. Acest lucru ne spune că cererea de opțiuni put ca acoperire împotriva unui declin mare este încă foarte scăzută. Din experiența mea, așa arată atunci când investitorii se pregătesc să caute cumpărați scufundări oportunități mai degrabă decât o frenezie de vânzare.

Citeste mai mult:

Investitorii caută refugiu în utilități pe măsură ce războiul comercial se intensifică

Stocul NVIDIA se descompune în ciuda analiștilor bullish

Raliul CyberArk continuă după câștigurile puternice Q1

Linia de fund - Încă bullish, dar foarte precaut

Tonul meu de astăzi a fost intenționat alcoolic, dar sunt precaut să exagerez cazul. Riscul ca un război tarifar să scape de sub control nu poate fi stabilit pe piață și rămâne necunoscut. Corecția a fost într-un interval normal comparativ cu anii precedenți și cred că multe dintre costurile potențiale ale tarifelor sunt deja cotate pe piață.

Cu toate acestea, intervenția protecționistă în economie a politicienilor are un istoric prost. Sugerez ca investitorii să rămână optimisti, dar concentrându-se pe controlul riscurilor până când se retrage incertitudinea și vom avea progrese mai concrete în disputele comerciale dintre SUA și China.

Citeste mai mult:

Combo Trailing-Stop / Stop-Loss duce la câștig de meserii

Aflați elementele de bază ale investiției

Vă place acest articol? Obțineți mai mult înscrierea pentru buletinul informativ Chart Advisor.