Introducere în CAPM internațional

Investind în orice activ prezintă riscuri care pot fi reduse la minimum prin utilizarea instrumentelor financiare pentru a determina rentabilități așteptate. The modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital (CAPM) este unul dintre aceste instrumente. Acest model calculează rata de rentabilitate necesară pentru un activ care utilizează rentabilitatea așteptată atât pe piață, cât și a activ fără risc, și corelația activului sau sensibilitatea la piață.

Unele dintre problemele inerente modelului sunt ipotezele sale, care includ: nu Costurile tranzactiei, fără taxe, investitori care pot împrumuta și împrumuta la rata fără risc și investitori care sunt raționali și avers de risc. Evident, aceste ipoteze nu sunt pe deplin aplicabile investițiilor din lumea reală. În ciuda acestui fapt, CAPM este util ca unul dintre mai multe instrumente în estimarea randamentului așteptat pe o investiție.

Ipotezele nerealiste ale CAPM au condus la crearea mai multor modele extinse care includ factori suplimentari și relaxarea mai multor ipoteze utilizate în CAPM.

CAPM internațional (ICAPM) utilizează aceleași date ca CAPM, dar ia în considerare și alte variabile care influențează rentabilitatea activelor la nivel global. Ca rezultat, ICAPM este mult mai util decât CAPM in practica. Cu toate acestea, în ciuda relaxării unor ipoteze, ICAPM are limitări care îi afectează caracterul practic.

Înțelegerea calculelor ICAPM

Deoarece ICAPM introduce variabile sau factori suplimentari în modelul CAPM, investitorii trebuie mai întâi să înțeleagă calculele CAPM. CAPM afirmă pur și simplu că investitorii vor să fie despăgubiți pentru:

1. The valoarea in timp a banilor, care se așteaptă să fie mai mult decât rata fără risc și
2. Luând riscul de piață deci necesită o primă peste rentabilitatea pieței, mai puțin rata fără risc, de corelația cu piața.

ICAPM extinde CAPM spunând în plus că, pe lângă faptul că este compensat pentru valoarea în timp a banilor și prima pentru asumarea riscului de piață, investitorii trebuie să fie plătiți pentru expunere directă și indirectă la valută străină. ICAPM permite investitorilor să adauge efecte valutare la CAPM pentru a ține cont de sensibilitatea la schimbările în valută atunci când investitorii dețin un activ. Această sensibilitate ține cont de schimbările într-o monedă care afectează în mod direct și indirect profitabilitatea și, astfel, rentabilitatea.

De exemplu, dacă o companie domiciliată în Statele Unite cumpără piese din China și dolarul american consolidează relativ yuan, atunci costurile acestor importuri scad. Această expunere indirectă la valută are impact asupra profitabilității unei companii și a rentabilităților generate de investiție. Pentru a determina aceste efecte, investitorii trebuie să calculeze diferența dintre cursul de schimb viitor la vedere anticipat și cel rata forward și împărțiți diferența de astăzi rata spot, al cărui rezultat este prima de risc valutar (FCRP). Apoi, înmulțiți acest lucru cu sensibilitatea monedei naționale întoarceți la modificările în valută străină. ICAPM oferă investitorilor o modalitate de a calcula randamentele așteptate în termeni în moneda locală, luând în considerare variabilele, după cum se arată mai jos:

​Revenire așteptată=RFR+β(Rm​−Rf​)+β(FCRP)Unde:RFR=Tarif intern fără riscβ=BetaRm​=Revenirea preconizată a piețeiRf​=Rata fara riscRm​−Rf​=Premium pentru riscul de piață global măsuratîn moneda localăFCRP=Prima de risc valutar​

Ipoteze

În timp ce ICAPM îmbunătățește ipotezele nerealiste ale CAPM, sunt necesare încă câteva ipoteze pentru ca modelul teoretic să fie valid. Cea mai importantă presupunere este că internațional piețele de capital sunt integrate. Dacă această ipoteză eșuează și piețele internaționale sunt segmentate, atunci vor exista discrepanțe de stabilire a prețurilor între activele cu similar profiluri de risc dar în diferite valute. În consecință, piețele segmentate vor determina investitorii să efectueze alocări mai mari pentru active specifice din anumite țări, rezultând în stabilirea unor prețuri ineficiente ale activelor. ICAPM își asumă, de asemenea, împrumuturi și împrumuturi nelimitate la o rată fără risc.

Utilizări practice

ICAPM utilitate în selectarea stocurilor și gestionarea portofoliului este la fel de bun ca înțelegerea ipotezelor așa cum s-a menționat mai sus. În ciuda acestor limitări, selecția portofoliului poate fi influențată de model. Înțelegerea impactului mișcărilor valutare asupra operațiunilor și profiturilor unei anumite companii va ajuta investitorii să aleagă între două active cu caracteristici similare în diferite țări.

De exemplu, dacă un investitor din SUA dorește să calculeze rentabilitatea așteptată din activul deținere A și să o compare cu rentabilitatea preconizată din activul deținător B, el trebuie să determine intrările pentru ultimele două componente ale modelului, care urmează să determine impactul valutar direct și moneda indirectă impact. Primele două variabile din ecuație vor fi aceleași pentru ambele active. Prin urmare, utilitatea practică a ICAPM constă în înțelegerea modului în care o monedă afectează o companie țara străină și modul în care traducerea acesteia în moneda locală a investitorului va avea impact asupra rentabilității activ.

De exemplu: un investitor decide să investească într-unul dintre următoarele active:

• Compania A: companie japoneză care își obține toate profiturile și costurile de intrare în yen
• Compania B: companie japoneză care își obține toate profiturile în dolari SUA, dar are costuri de intrare în yeni

Ambele active au similar betas, sau sensibilitate la schimbările din lume portofoliul pieței. Într-o mediu macroeconomic în cazul în care dolarul american slăbește față de yen, un investitor va stabili că profiturile pentru compania B vor scădea, deoarece ar cumpăra mai mulți dolari SUA pentru a cumpăra produsele. Ca atare, randamentul necesar ar crește pentru compania B, comparativ cu compania A, pentru a compensa riscul valutar suplimentar.

Linia de fund

ICAPM este unul dintre modelele utilizate pentru a determina rentabilitatea necesară a unui activ. Utilizat împreună cu alte instrumente financiare, poate ajuta investitorii în selectarea activelor care vor să îndeplinească rata de rentabilitate necesară. ICAPM, la fel ca CAPM, face câteva ipoteze, inclusiv că piețele globale sunt integrate și eficiente. Dacă această ipoteză eșuează, atunci selectarea stocului este esențială; alocarea mai multor resurse către investiții în țările care au un avantaj valutar ar trebui să aibă ca rezultat alfa. Avantajele valutare tind să dispară rapid pe măsură ce ineficiențele pieței exploatate se apropie, dar faptul că acestea ineficiențele apar susțin că gestionarea activă a portofoliului este esențială pentru a furniza randamente superioare pe piață portofoliu.