9 Stocuri cu randament ridicat pentru o piață instabilă: Goldman

The S&P 500 Index (SPX) anul acesta se așteaptă să fie robust rentabilitatea capitalului propriu (ROE) anul acesta, ajutat de reduceri de impozite care vor compensa creșterea costurilor, potrivit Goldman Sachs Group Inc. (GS). Aceste nouă acțiuni sunt printre cele la care Goldman se așteaptă să se bucure de cea mai rapidă creștere a ROE: Caterpillar Inc. (PISICĂ), Charles Schwab Corp. (SCHW), Deere & Co. (DE), MetLife Inc. (ÎNTÂLNIT), Microsoft Corp. (MSFT), Morgan Stanley (DOMNIȘOARĂ), Phillips 66 (PSX), Starbucks Corp. (SBUX) și Varian Medical Systems (VAR).

Identificarea crescătorilor de ROE mari

Goldman are 50 de acțiuni în coșul său de creștere ROE, cu cel puțin unul din fiecare dintre cele 11 sectoare S&P 500. Analiștii lor prognozează că acestea vor avea cea mai rapidă creștere a ROE în următoarele 12 luni (NTM). Unele dintre aceste stocuri au fost recomandate de Goldman din alte motive, iar trei (MetLife, Caterpillar și Deere) se aflau în „Lista de condamnări” din ianuarie a celor mai bune alegeri. (Pentru mai multe, vezi și:

10 acțiuni care pot depăși performanța în 2018: Goldman.)

Stocul median din coșul de creștere ROE are un redirecţiona ROE (pe baza NTM) de 28% și o rată de creștere a ROE de 23%. Printre acțiunile S&P 500 acoperite de analiștii Goldman, medianele respective reprezintă un ROE forward de 20% și, respectiv, un declin de ROE de 1%.

Folosind Starbucks ca exemplu de calcule, ROE pe baza câștigurilor finale din ultimele 12 luni (LTM) a fost de 60%, iar îmbunătățirea proiectată a Goldman la 80% pe baza câștigurilor la termen reprezintă astfel o creștere de 34% ((80% / 60%) - 1).

Pentru cele nouă stocuri citate, ROE-urile lor forward și ratele de creștere ale ROE sunt:

• Caterpillar: 45%, 33%
• Chas. Schwab: 21%, 38%
• Deere: 38%, 28%
• MetLife: 19%, 43%
• Microsoft: 39%, 13%
• Morgan Stanley: 13%, 34%
• Phillips 66: 15%, 34%
• Starbucks: 80%, 34%
• Varianta: 26%, 18%

Această analiză a fost prezentată în ediția din 23 martie a raportului Goldman’s Weekly Kickstart din SUA, pe baza datelor până pe 22 martie. (Pentru mai multe, vezi și: 12 stocuri de creștere care vor câștiga pe termen lung: Goldman.)

Drivere de ROE îmbunătățit

În 2017, S&P 500 a îmbunătățit ROE cu 180 puncte de bază (bp), până la 16,3%, iar Goldman prognozează o îmbunătățire suplimentară de 130 pb în 2018, până la 17,6%. Din creșterea de 130 pb pentru 2018, aproximativ 70 pb provine din reduceri ale ratei impozitului pe profit. Ei estimează că rata efectivă medie de impozitare a indicelui va scădea de la 25% în al treilea trimestru al anului 2017 la 21% în 2018. Companiile de servicii discreționare și de telecomunicații pentru consumatori se vor bucura de cele mai mari creșteri ale ROE din reforma fiscală, respectiv 246 pb și 225 pb, calculează Goldman.

Goldman constată că creșterea salariilor și a prețurilor la mărfuri conduc la estimări mai mici ale marjele de profit înainte de impozitare. Drept urmare, Goldman recomandă ca investitorii să evite companiile cu costuri ridicate ale forței de muncă în raport cu veniturile. Estimările consensuale indică faptul că stocurile discreționare și de îngrijire a sănătății consumatorilor vor suferi cel mai mult, adaugă ei.

În medie, Goldman calculează că fiecare creștere a randamentului cu 20 bp Nota de trezorerie americană de 10 ani produce o scădere de 10 bp a ROE pentru companiile nefinanciare. Astfel, ei sugerează ca investitorii să aleagă companii cu un nivel scăzut pârghie. Acestea indică faptul că coșul lor puternic de bilanț cu acțiuni a depășit echivalentul său slab al bilanțului cu 760 puncte punctuale în ultimele șase luni.

ROE vs. Preț / Evaluare carte

"Evaluările sectorului actual sunt strâns distribuite în jurul valorii lor consens NTM ROE așteptat, cu sectoare extrem de profitabile, cum ar fi tehnologia informației, care au o performanță mai ridicată P / B [raport preț / carte] evaluări ", scrie Goldman. Cea mai mare valoare anterioară în direcția supraevaluării, consideră ei, este discreționară pentru consumatori. Raportul său P / B este de 5,4, în timp ce istoricul indică faptul că 4,6 este tipic, având în vedere ROE-ul său înainte. Drept urmare, Goldman recomandă ca clienții să fie subponderal în acest sector.

Stocul mediu din coșul de creștere ROE are un raport P / B de 5,7 ori, comparativ cu 3,5 ori pentru stocul mediu S&P 500 acoperit de Goldman și de 3,3 ori pentru stocul mediu S&P 500 în general. În ciuda evaluării mai ridicate, stocul median din coșul de creștere ROE a livrat un randament total de 2% până la data de 22 martie, comparativ cu o scădere de 2% pe baza rentabilității totale a stocului mediu S&P 500 acoperit de Goldman.

Implicații pe piață mai largă

Măsurarea evaluărilor stocurilor pe bază de preț / carte (P / B), raportul actual (la 22 martie) de 3,3 ori pentru întregul S&P 500 se află în percentila 85 a evaluărilor istorice din ultimii 40 de ani, Goldman scrie. Mai mult, atunci când ROE este reprezentat în raport cu P / B, actualul ROE final de 16,3% sugerează istoric un raport P / B de 2,8 ori, adaugă ei. Acest lucru, la rândul său, sugerează că S&P 500 ar trebui să scadă la 84% (2,8 / 3,3) din valoarea sa din 22 martie, sau 2,221. Indicele s-a închis pe 29 martie la 2.640,87.

Cu toate acestea, având în vedere un ROE forward de 17,6%, Goldman spune că obiectivul lor de preț la sfârșitul anului de 2.850 pentru S&P 500 este cu doar 5% peste nivelul sugerat de istoricul corelație de ROE și P / B. Acest lucru sugerează că s-ar aștepta o valoare de 2.714 pe index, având un ROE de 17,6%. Acest lucru, la rândul său, ar reprezenta un câștig de 2,8% față de 29 martie.