Definiția randamentului obligațiunii: Formula și calculul

Ce este randamentul Bond?

Randamentul obligațiunilor este întoarcere un investitor realizează pe un legătură. Randamentul obligațiunilor poate fi definit în moduri diferite. Stabilirea randamentului obligațiunii egală cu valoarea sa rata cuponului este cea mai simplă definiție. The randament de curent este o funcție a prețului obligațiunii și a cuponului acesteia sau interes plată, care va fi mai precisă decât randamentul cuponului dacă prețul obligațiunii este diferit de cel al acestuia valoare nominală.

Calculele mai complexe ale randamentului unei obligațiuni vor reprezenta valoarea valoarea in timp a banilor și dobândă compunere plăți. Aceste calcule includ cedează până la maturitate (YTM), randament echivalent obligatoriu (BEY) și randament anual efectiv (EAY).

Prezentare generală a randamentului obligațiunilor

Atunci când investitorii cumpără obligațiuni, împrumută în esență obligațiuni emitenți bani. În schimb, emitenții de obligațiuni sunt de acord să plătească investitorilor dobânzi pentru obligațiuni pe durata de viață a obligațiunii și să ramburseze valoarea nominală a obligațiunilor la maturitate. Cel mai simplu mod de a calculați randamentul obligațiunilor este de a împărți plata cuponului său la valoarea nominală a obligațiunii. Aceasta se numește rata cuponului.

$\text{Rata cuponului.}=\frac{\text{Plata anuală a cuponului.}}{\text{Valoarea nominală a obligațiunii.}}$Rata cuponului=Valoarea nominală a obligațiuniiPlata anuală a cuponului​

Dacă o obligațiune are o valoare nominală de 1.000 USD și a efectuat plăți de dobândă sau cupoane de 100 USD pe an, atunci rata cuponului său este de 10% (100 USD / 1.000 USD = 10%). Cu toate acestea, uneori o obligațiune este achiziționată pentru mai mult decât valoarea sa nominală (primă) sau mai mică decât valoarea sa nominală (reducere), ceea ce va schimba randamentul pe care un investitor îl câștigă din obligațiune.

Randament de obligațiuni vs. Preț

Pe măsură ce prețurile obligațiunilor cresc, randamentele obligațiunilor scad. De exemplu, să presupunem că un investitor achiziționează o obligațiune care scade în cinci ani cu o rată a cuponului anual de 10% și o valoare nominală de 1.000 USD. În fiecare an, obligațiunea plătește 10% sau 100 USD în dobânzi. Rata cuponului este dobânda împărțită la valoarea nominală.

Dacă ratele dobânzilor crește peste 10%, prețul obligațiunii va scădea dacă investitorul decide să o vândă. De exemplu, imaginați-vă că ratele dobânzii pentru investiții similare cresc la 12,5%. Obligațiunea inițială încă face o plată de cupon de 100 USD, ceea ce ar fi neatractiv pentru investitorii care pot cumpăra obligațiuni care plătesc 125 USD, acum că ratele dobânzilor sunt mai mari.

Dacă proprietarul original al obligațiunii dorește să vândă obligațiunea, prețul poate fi redus astfel încât plățile cuponului și valoarea scadenței să aibă un randament egal de 12%. În acest caz, asta înseamnă că investitorul ar scădea prețul obligațiunii la 927,90 dolari. Pentru a înțelege pe deplin de ce aceasta este valoarea obligațiunii, trebuie să înțelegeți puțin mai multe despre modul în care valoarea timpului banilor este utilizată în stabilirea prețurilor obligațiunilor, despre care vom discuta mai târziu articol.

Dacă ratele dobânzii ar scădea în valoare, prețul obligațiunii ar crește, deoarece plata cuponului său este mai atractivă. De exemplu, dacă ratele dobânzii scădeau la 7,5% pentru investiții similare, vânzătorul de obligațiuni ar putea vinde obligațiunea pentru 1.101,15 USD. Cu cât ratele scad, cu atât prețul obligațiunii va crește, și același lucru este valabil și invers, atunci când ratele dobânzilor cresc.

În ambele situații, rata cuponului nu mai are nicio semnificație pentru un nou investitor. Cu toate acestea, dacă plata cuponului anual este împărțită la prețul obligațiunii, investitorul poate calcula randamentul curent și poate obține o estimare aproximativă a randamentului real al obligațiunii.

$\text{Randament de curent.}=\frac{\text{Plata anuală a cuponului.}}{\text{Prețul obligațiunilor.}}$Randament de curent=Prețul obligațiunilorPlata anuală a cuponului​

Randamentul curent și rata cuponului sunt calcule incomplete pentru randamentul unei obligațiuni, deoarece nu iau în considerare valoarea în timp a banilor, valoarea scadenței sau frecvența de plată. Sunt necesare calcule mai complexe pentru a vedea imaginea completă a randamentului unei obligațiuni.

Randament la maturitate

Randamentul unei obligațiuni până la scadență (YTM) este egal cu rata dobânzii care o face valoarea actuala a tuturor viitorului unei legături flux de fonduri egal cu prețul său actual. Aceste fluxuri de numerar includ toate plățile cuponului și valoarea scadenței acestuia. Rezolvarea pentru YTM este un proces de încercare și eroare care poate fi realizat pe un calculator financiar, dar formula este după cum urmează:

​Preț=t−1∑T​(1+YTM)tFlux de fondurit​​Unde:YTM= Randament la maturitate​

În exemplul anterior, o obligațiune cu valoare nominală de 1.000 USD, până la scadență cu cinci ani și plăți anuale de cupoane de 100 USD valora 927,90 USD pentru a se potrivi cu un YTM de 12%. În acest caz, cele cinci plăți cu cupoane și valoarea de scadență de 1.000 USD au constituit fluxurile de numerar ale obligațiunii. Găsirea valorii actuale a fiecăruia dintre cele șase fluxuri de numerar cu a reducere sau rata dobânzii de 12% va determina care ar trebui să fie prețul actual al obligațiunii.

Randament echivalent cu obligațiuni - BEY

Randamentele obligațiunilor sunt cotate în mod normal ca randament echivalent al obligațiunilor (BEY), ceea ce face o ajustare pentru faptul că majoritatea obligațiunilor își plătesc cuponul anual în două plăți semestriale. În exemplele anterioare, fluxurile de numerar ale obligațiunilor erau anuale, deci YTM este egal cu BEY. Cu toate acestea, dacă plățile cuponului s-ar face la fiecare șase luni, YTM semestrial ar fi de 5,979%.

BEY este o versiune simplă anualizată a YTM semestrial și se calculează înmulțind YTM cu două. În acest exemplu, BEY-ul unei obligațiuni care plătește plăți semestriale cu cupoane de 50 USD ar fi de 11,958% (5,997% X 2 = 11,958%). BEY nu contabilizează valoarea timpului banilor pentru ajustarea de la un YTM semestrial la o rată anuală.

Randament anual eficient - EAY

Investitorii pot găsi un randament anual mai precis odată ce cunosc BEY pentru o obligațiune, dacă contabilizează valoarea timpului banilor în calcul. În cazul unei cupoane semestriale, randamentul anual efectiv (EAY) ar fi calculat după cum urmează:

​EAY=(1+2YTM​)2−1Unde:EAY=Randament anual efectiv​

Dacă un investitor știe că YTM semestrial a fost de 5,979%, ar putea folosi formula anterioară pentru a găsi EAY de 12,32%. Deoarece este inclusă perioada suplimentară de compunere, EAY va fi mai mare decât BEY.

Complicații Găsirea randamentului unei obligațiuni

Există câțiva factori care pot face mai dificilă găsirea randamentului unei obligațiuni. De exemplu, în exemplele anterioare, s-a presupus că obligațiunea mai avea exact cinci ani până la scadență când a fost vândută, ceea ce ar fi rar cazul.

La calcularea randamentului unei obligațiuni, perioadele fracționare pot fi tratate simplu; the dobânda acumulată este mai dificil. De exemplu, imaginați-vă unei obligațiuni că mai au patru ani și opt luni până la scadență. Exponentul din calculele randamentului poate fi transformat într-o zecimală pentru ajustare pentru anul parțial. Cu toate acestea, acest lucru înseamnă că au trecut patru luni din actuala perioadă a cuponului și mai sunt încă două de parcurs, ceea ce necesită un ajustare pentru dobânda acumulată. Un nou cumpărător de obligațiuni va fi plătit cuponul complet, astfel încât prețul obligațiunii va fi ușor umflat pentru a compensa vânzătorul pentru cele patru luni din perioada actuală a cuponului care au trecut.

Obligațiunile pot fi cotate cu un „pret curat„care exclude dobânda acumulată sau„pret murdar„care include suma datorată pentru reconcilierea dobânzii acumulate. Când obligațiunile sunt cotate într-un sistem precum un terminal Bloomberg sau Reuters, se folosește prețul curat.

întrebări frecvente

Ce spune randamentul unei obligațiuni investitorilor?

Randamentul unei obligațiuni este rentabilitatea unui investitor din plățile cuponului (dobânzilor) obligațiunii. Poate fi calculat ca un randament simplu al cuponului, care ignoră valoarea în timp a banilor și orice modificare a prețului obligațiunii sau utilizând o metodă mai complexă, cum ar fi randamentul până la scadență. Randamentele mai mari înseamnă că investitorilor de obligațiuni li se datorează plăți mai mari ale dobânzilor, dar pot fi, de asemenea, un semn al unui risc mai mare. Cu cât este mai riscant un împrumutat, cu atât investitorii cer mai mult pentru a-și păstra datoriile. Randamentele mai mari sunt, de asemenea, asociate cu obligațiuni cu scadență mai lungă.

Sunt obligațiunile cu randament ridicat investiții mai bune decât obligațiunile cu randament redus?

Ca orice investiție, aceasta depinde de circumstanțele individuale, de obiectivele și de toleranța la risc. Obligațiunile cu randament scăzut pot fi mai bune pentru investitorii care doresc un activ practic fără risc sau pentru unul care acoperă un portofoliu mixt, păstrând o parte din acesta într-un activ cu risc scăzut. Obligațiunile cu randament ridicat pot fi în schimb mai potrivite pentru investitorii care sunt dispuși să accepte un anumit risc în schimbul unui randament mai mare. Riscul este ca societatea sau guvernul care emite obligațiunea să își retragă datoriile. Diversificarea poate ajuta la scăderea riscului de portofoliu, stimulând în același timp randamentele așteptate.

Care sunt câteva calcule obișnuite ale randamentului?

Randamentul până la scadență (YTM) este rentabilitatea totală anticipată pentru o obligațiune dacă obligațiunea este deținută până la scadență. Randamentul până la scadență este considerat un randament pe termen lung al obligațiunilor, dar este exprimat ca o rată anuală. YTM este de obicei cotat ca randament echivalent cu obligațiuni (BEY), ceea ce face ca obligațiunile cu perioade de plată a cuponului mai mici de un an să fie ușor de comparat. The randament procentual anual (APY) este rata reală de rentabilitate câștigată dintr-un depozit de economii sau investiție, ținând cont de efectul compunerea interes. The rata procentuală anuală (APR) include orice comisioane sau costuri suplimentare asociate tranzacției, dar nu ia în considerare compunerea dobânzii într-un anumit an. Un investitor într-o obligațiune exigibilă dorește, de asemenea, să estimeze cedează la apel (YTC) sau randamentul total care va fi primit dacă obligațiunea achiziționată este păstrată numai până la data apelului în loc de scadență completă.

Cum utilizează investitorii randamentele obligațiunilor?

În plus față de evaluarea fluxurilor de numerar așteptate din obligațiunile individuale, randamentele sunt utilizate pentru analize mai sofisticate. Comercianții pot cumpăra și vinde obligațiuni cu scadențe diferite pentru a profita de curba randamentului, care prezintă ratele dobânzilor obligațiunilor cu o calitate egală a creditului, dar cu date de scadență diferite. Panta de curba de randament oferă o idee despre viitoarele modificări ale ratei dobânzii și despre activitatea economică. De asemenea, aceștia se pot uita la diferența de rată a dobânzii între diferite categorii de obligațiuni, menținând unele caracteristici constante. A răspândirea randamentului este diferența dintre randamentele diferitelor instrumente de datorie cu scadențe diferite, ratinguri de credit, emitent sau nivel de risc; calculat prin deducerea randamentului unui instrument din celălalt - de exemplu, diferența dintre obligațiunile corporative AAA și S.U.A. Trezorerie. Această diferență este exprimată cel mai adesea în puncte de bază (bps) sau puncte procentuale.