Definiția acordului de blocare

Ce este un acord de blocare?

Un acord de blocare este o prevedere contractuală care previne din interior unei companii de la vânzarea acțiunilor lor pentru o perioadă de timp specificată. Acestea sunt utilizate în mod obișnuit ca parte a ofertă publică inițială (IPO) proces.

Deși acordurile de blocare nu sunt necesare în temeiul legii federale, subscriitori va necesita adesea directori, capitalisti de risc (VC) și alte companii din interiorul companiei să semneze acorduri de blocare pentru a preveni presiunea excesivă de vânzare în primele câteva luni de tranzacționare în urma unei IPO.

Cum funcționează acordurile de blocare

Perioade de blocare durează de obicei 180 de zile, dar, ocazional, pot fi scurte de 90 de zile sau până la un an. Uneori, toți cei din interior vor fi „blocați” pentru aceeași perioadă de timp. În alte cazuri, acordul va avea o structură de blocare eșalonată în care diferite clase de persoane din interior sunt blocate pentru perioade diferite de timp. Deși legea federală nu impune companiilor să angajeze perioade de închidere, acestea pot fi totuși solicitate în conformitate cu statele legile cerului albastru.

Detaliile contractelor de închidere ale unei companii sunt întotdeauna dezvăluite în documente prospect pentru compania în cauză. Acestea pot fi securizate fie contactând departamentul de relații cu investitorii companiei, fie utilizând Comisia pentru valori mobiliare și schimburi (SEC) Baza de date de colectare, analiză și recuperare electronică a datelor (EDGAR).

Scopul unui acord de blocare este de a împiedica persoanele din interiorul companiei să-și vândă acțiunile asupra noilor investitori în săptămânile și lunile următoare unei IPO. Unii dintre acești insideri pot fi investitori timpurii, cum ar fi firmele VC, care au cumpărat compania atunci când a valorat semnificativ mai puțin decât valoarea IPO. Prin urmare, pot avea un puternic stimulent pentru a-și vinde acțiunile și pentru a obține un câștig din investiția inițială.

În mod similar, este posibil să fi fost dați directori ai companiei și anumiți angajați opțiuni pe acțiuni ca parte a contractelor lor de muncă. La fel ca în cazul companiilor de capital, acești angajați pot fi tentați să-și exercite opțiunile și să-și vândă acțiunile, deoarece prețul IPO al companiei ar fi aproape sigur cu mult peste prețul de exercitare dintre opțiunile lor.

consideratii speciale

Dintr-o perspectivă de reglementare, acordurile de blocare sunt menite să contribuie la protejarea investitorilor. Scenariul pe care acordul de blocare este menit să-l evite este un grup de insideri care iau o companie publică supraevaluată, apoi o aruncă asupra investitorilor în timp ce fugă cu încasările. Aceasta a fost o problemă reală în mai multe perioade de exuberanța pieței în Statele Unite și este motivul pentru care unele legi ale cerului albastru au încă blocaje ca o cerință legală.

Chiar și atunci când există un acord de blocare, investitorii care nu fac parte din companie pot fi în continuare afectați odată ce acest acord de blocare trece de data expirării. La expirarea blocajelor, persoanelor din interiorul companiei li se permite să își vândă acțiunile. Dacă mulți dintre cei din interior și VC-uri caută să iasă, acest lucru poate duce la o scădere drastică a prețului acțiunilor datorită creșterii uriașe a ofertei de acțiuni.

Desigur, un investitor poate privi acest lucru în două moduri, în funcție de percepția lor asupra calității companiei subiacente. Scăderea post-blocare, dacă se produce într-adevăr, poate fi o oportunitate de a cumpăra acțiuni la un preț temporar scăzut. Pe de altă parte, poate fi primul semn că IPO a fost supraevaluată, semnalând începutul unui declin pe termen lung.

Exemplu de acord de blocare

Studiile au arătat că expirarea unui acord de blocare este în general urmată de o perioadă de returnări anormale. Din păcate pentru investitori, aceste randamente anormale sunt mai des în direcția negativă.

Destul de interesant, unele dintre aceste studii au constatat că acordurile de blocare eșalonate pot avea efect asupra unui stoc mai negativ decât cele cu o singură dată de expirare. Acest lucru este surprinzător, deoarece acordurile de blocare eșalonate sunt adesea văzute ca o soluție la scăderea post-blocare.