De ce este legală vânzarea scurtă? O scurta istorie

De ce este legală vânzarea scurtă?

Vânzare scurtă este o strategie de investiții care speculează cu privire la scăderea prețului acțiunilor sau al altor valori mobiliare. Practica vânzării în lipsă a fost una dintre problemele centrale studiate de Congres înainte de adoptarea Legea valorilor mobiliare și a valorilor mobiliare în 1934, dar Congresul nu a făcut nicio hotărâre cu privire la permisiunea sa.

În schimb, Congresul a dat Securities and Exchange Commission (SEC) autoritate largă pentru a reglementa vânzările scurte pentru a preveni practicile abuzive.

Înțelegerea de ce vânzarea scurtă este legală

În perioadele de criză de piață, când prețurile acțiunilor scad rapid, autoritățile de reglementare au intervenit fie pentru a limita, fie pentru a interzice utilizarea vânzării în lipsă temporar până la restabilirea comenzii.

Valorile mobiliare restricționate sunt cele identificate de autoritățile de reglementare care cred că pot fi predispuse până în zilele noastre raiduri de urși; cu toate acestea, eficacitatea acestor măsuri este o întrebare deschisă în rândul participanților la piață și al autorităților de reglementare.

Vânzarea pe scurt devine legitimă

SEC a adoptat regula 10a-1 în 1937, de asemenea cunoscut ca si regula creșterii, care a declarat că participanții la piață ar putea vinde în mod legal acțiuni scurte de acțiuni numai dacă au avut loc la o creștere a prețului față de vânzarea anterioară.

Vânzările scurte la coborâre (cu unele excepții înguste) au fost interzise. Această regulă a împiedicat vânzarea în lipsă la prețuri mai mici succesiv, o strategie menită să reducă artificial prețul acțiunilor. The regula uptick a permis vânzarea în lipsă nerestricționată atunci când piața era în creștere, sporind lichiditatea și acționând ca un control al fluctuațiilor de preț ascendente.

În ciuda noului său statut juridic și a beneficiilor aparente ale vânzării în lipsă, mulți factori de decizie politică, autorități de reglementare - și public - au rămas suspicioși cu privire la această practică. A putea profita de pierderile altora pe o piață urinară părea nedrept și lipsit de etică pentru mulți oameni.

Drept urmare, în 1963, Congresul a ordonat SEC să examineze efectul vânzării în lipsă asupra tendințelor ulterioare ale prețurilor. Studiul a arătat că raportul dintre vânzările scurte și volumul total al pieței bursiere a crescut pe o piață în scădere.

Apoi, în 1976, a fost inițiată o investigație publică privind vânzările în lipsă, testând ce s-ar întâmpla dacă regula 10a-1 ar fi revizuită sau eliminată. Bursele de valori și susținătorii pieței s-au opus acestor modificări propuse, iar SEC și-a retras propunerile în 1980, lăsând în vigoare regula de creștere.

SEC a eliminat în cele din urmă regula creșterii în 2007, în urma unui studiu de ani de zile care a încheiat că regulamentul a făcut puțin pentru a reduce comportamentul abuziv și a avut potențialul de a limita piața lichiditate.

Multe alte studii academice privind eficacitatea interdicțiilor de vânzare în lipsă au determinat, de asemenea, că interzicerea practicii nu a moderat dinamica pieței. După declinul pieței bursiere și recesiunea din 2008, mulți au solicitat o restricție mai mare la vânzarea în lipsă, inclusiv restabilirea regulii de creștere.

Vânzarea scurtă „Naked”

Deși SEC a acordat statutul juridic de vânzare în lipsă în secolul XX și și-a extins franciza la începutul secolului XXI, unele practici de vânzare în lipsă rămân îndoielnice din punct de vedere juridic.

De exemplu, într-un vânzare scurtă goală, vânzătorul trebuie să „localizeze” acțiuni pe care să le vândă pentru a evita „vânzarea acțiunilor care nu au fost afirmate în mod afirmativ că există”. In Statele Unite, broker-dealerii trebuie să aibă motive întemeiate să creadă că acțiunile pot fi împrumutate, astfel încât să poată fi livrate la timp înainte de a permite o astfel de vânzare scurtă.

Executarea o scurtă scurtă riscă că nu vor putea livra acțiunile aceleia către partea care primește vânzarea în lipsă.O altă activitate interzisă este vânzarea scurtă și apoi eșuarea livrării acțiunilor în momentul decontării cu intenția de a reduce prețul unui activ.