Lungul și scurtul său: expunere netă

Ce este expunerea netă?

Expunerea netă este diferența dintre a fonduri de investiții pozițiile lungi și pozițiile sale scurte. Exprimat ca procent, acest număr este o măsură a măsurii în care un fond carte de tranzacționare este expus fluctuațiilor pieței.

Expunerea netă poate fi contrastată cu cea a unui fond expunere brută.

Înțelegerea expunerii nete

Expunerea netă reflectă diferența dintre cele două tipuri de poziții deținute în portofoliul unui fond de acoperire. Dacă 60% dintr-un fond este lung iar 40% este mic de statura, de exemplu, expunerea brută a fondului este de 100% (60% + 40%), iar expunerea sa netă este de 20% (60% - 40%), presupunând că fondul nu folosește efectul de levier (mai multe despre cele de mai jos). Expunerea brută se referă la nivelul absolut al investițiilor unui fond, sau suma pozițiilor lungi și a pozițiilor scurte.

Un fond are un net lung expunere dacă suma procentuală investită în poziții lungi depășește suma procentuală investită în poziții scurte și are un net scurt poziția scurtă dacă pozițiile scurte depășesc pozițiile lungi. Dacă procentul investit în poziții lungi este egal cu suma investită în poziții scurte, expunerea netă este zero.

Un administrator de fonduri speculative va ajusta expunerea netă în urma perspectivelor de investiții -bullish, bearish sau neutru. A fi net reflectă mult o strategie alcătească; fiind net scurt, unul bearish. Între timp, expunerea netă de 0% este neutru pe piață strategie.

Expunere brută vs. Expunere neta

A spune că un fond are o expunere netă lungă de 20%, ca în exemplul nostru de mai sus, s-ar putea referi la orice combinație de poziții lungi și scurte. Ca exemplu, luați în considerare:

• 30% lung și 10% scurt este egal cu 20% lung
• 60% lung și 40% scurt este egal cu 20% lung
• 80% lung și 60% scurt este egal cu 20% lung

O expunere netă scăzută nu indică neapărat un nivel scăzut de risc, deoarece fondul poate avea o tranzacție semnificativă pârghie. Din acest motiv, ar trebui luată în considerare și expunerea brută (expunere lungă + expunere scurtă).

Expunerea brută indică procentul activelor fondului care au fost desfășurate și dacă se utilizează efectul de levier (fonduri împrumutate). Dacă expunerea brută depășește 100%, înseamnă că fondul folosește efectul de levier - sau împrumută bani pentru a se amplifica se intoarce.

Cele două măsuri împreună oferă o mai bună indicație a expunerii globale a unui fond. Este investit integral un fond cu o expunere netă lungă de 20% și o expunere brută de 100%. Un astfel de fond ar avea un nivel de risc mai mic decât un fond cu o expunere netă lungă de 20% și o expunere brută de 180%, deoarece acesta din urmă are un grad substanțial de pârghie.

Expunere netă și risc

În timp ce un nivel mai mic de expunere netă scade riscul fondului portofoliu fiind afectat de fluctuațiile pieței, acest risc depinde și de sectoarele și piețele care constituie pozițiile lungi și scurte ale fondului. În mod ideal, pozițiile lungi ale unui fond ar trebui a aprecia în timp ce pozițiile sale scurte ar trebui să scadă în valoare, permițând astfel atât pozițiile scurte, cât și cele scurte să fie închise la profit.

Chiar dacă atât pozițiile lungi cât și cele scurte se deplasează în sus sau în jos împreună - în cazul unui avans pe piață sau respectiv, declinul - fondul poate obține în continuare un profit din portofoliul său general, în funcție de gradul netului său expunere.

De exemplu, un fond net scurt ar trebui să se descurce mai bine pe o piață descendentă, deoarece pozițiile sale scurte depășesc cele lungi. În timpul unui declin amplu al pieței, este de așteptat ca randamentele pe pozițiile scurte să depășească pierderile pe pozițiile lungi. Cu toate acestea, în cazul în care pozițiile lungi scad în valoare, în timp ce pozițiile scurte cresc în valoare, fondul s-ar putea constata că va pierde, a cărui amploare va depinde din nou de expunerea sa netă.

Exemplu de expunere netă

Analizarea modului în care variază expunerea netă a unui fond de-a lungul lunilor sau anilor și impactul acestuia asupra randamentelor oferă un bun rezultat indicarea angajamentului managerilor și a expertizei pe partea scurtă și expunerea probabilă a fondului la schimburi piața.

Anul 2018, cu mișcările sale volatile de pe piața bursieră, a fost unul dificil pentru fondurile speculative. Cu toate acestea, mulți au conținut daunele prin reducerea expunerii nete de la 80% în ianuarie la aproximativ 60% până în noiembrie, potrivit unui sondaj Goldman Sachs.

Expunerile brute au scăzut, de asemenea, reflectând o reducere a utilizării efectului de levier pentru creșterea randamentelor. Un fond, Suvretta Capital Management, și-a menținut expunerea netă la 50%, dar a redus expunerea brută de la 160% la 60% în Octombrie 2018, indicând că nu vrea să aibă prea multe datorii pe cărțile sale - ca nu cumva o scădere a pieței să provoace această datorie ciupercă.