Definirea structurii Master-Feeder

Ce este o structură Master-Feeder?

O structură master-feeder este un dispozitiv utilizat în mod obișnuit de fondurile speculative pentru a grupa capitalul impozabil și scutit de impozite strâns de la investitorii din Statele Unite și peste hotare într-un fond master. Pentru fiecare grup de investitori sunt stabilite vehicule de investiții separate, cunoscute și sub denumirea de alimentatoare.

Investitorii pun capital în propriile lor fonduri de alimentare, care investesc în cele din urmă active într-un vehicul centralizat cunoscut sub numele de fondul master. Fondul master este responsabil pentru efectuarea tuturor investițiilor de portofoliu și desfășurarea tuturor activităților de tranzacționare. Taxele de administrare și de performanță sunt plătite la nivelul fondului alimentator.

Cum funcționează structura Master-Feeder

Structura master-feeder începe cu investitorii, care depun capital în fondul feeder. Fondul alimentator, care conține toate societățile în comandită / capitalul acționar, achiziționează apoi „acțiuni” ale fondului principal, la fel cum ar cumpăra acțiuni din acțiunile oricărei companii. Bineînțeles, diferența principală este că un fond alimentar - prin cumpărarea în fondul master - primește toate atributele de venit ale fondului master, inclusiv dobânzi, câștiguri, ajustări fiscale și dividende.

Deși această structură pe două niveluri poate exista într-o varietate de forme, cum ar fi „fonduri de fonduri” fonduri mutuale structura master-feeder este deosebit de frecventă în rândul fondurilor speculative care deservesc atât SUA, cât și offshore sau de peste mări investitori. Utilizarea structurii fondului master-feeder permite administratori de active să beneficieze de un fond mare de capital și să poată crea, de asemenea, fonduri de investiții care să satisfacă piețele de nișă.

Compoziția Master-Feeders

Structura medie master-feeder implică un fond master offshore cu un alimentator onshore și un alimentator offshore. Fondurile feeder care investesc în același fond master au opțiunea de alegere și variație. Cu alte cuvinte, alimentatorii pot diferi în ceea ce privește tipul de investitor, structurile de comisioane, minimele de investiții, valorile active nete și diverse alte atribute operaționale.

În acest fel, fondurile feeder nu trebuie să adere la un anumit fond master, ci pot funcționa legal ca entități independente cu capacitatea de a investi în diverse fonduri master.

De exemplu, dacă contribuția de 100 USD a fondului alimentator A și contribuția de 200 USD a fondului alimentator B au furnizat investițiile totale către a fondul principal, apoi fondul A va primi o treime din randamentele fondului principal, în timp ce fondul B va primi două treimi din se intoarce.

Avantajele structurii Master-Feeder

Un avantaj semnificativ al structurii master-feeder este consolidarea diferitelor portofolii într-o singură entitate. Consolidarea permite reducerea costurilor de operare și tranzacționare. Un portofoliu mai mare are avantajul economiilor de scară. De asemenea, datorită dimensiunii sale, portofoliul are opțiuni mai bune în ceea ce privește serviciile și condiții mai favorabile oferite de brokeri principali și alte instituții.

Dezavantaje ale structurii Master-Feeder

Principalul dezavantaj al structurii master-feeder este că fondurile deținute în larg sunt de obicei supuse la 30% impozit la sursă la dividendele SUA. Există un alt dezavantaj inerent structurii, deoarece reunește o combinație de investitori care au adesea un spectru larg de caracteristici, precum și priorități de investiții.

Adesea, bătălia pentru a găsi o cale de mijloc este ascendentă, dacă nu chiar imposibilă, ca investiții și strategii care sunt adecvat unui anumit tip de investitor va fi neadecvat, dacă nu opozițional, cerințelor unui alt tip de investitor.

Exemplu din lumea reală a structurii Master-Feeder

Relațiile dintre un fond master și fondurile sale de alimentare pot fi complexe, ca Cazul judecătoresc 2018 a arătat. În discuție a fost modul în care sunt tratate răscumpărările unui fond alimentator dintr-un fond master într-un scenariu de lichidare.

Ardon Maroon Asia Dragon Feeder Fund a fost un fond de alimentare al Ardon Maroon Asia Master Fund. Aceiași oameni au servit ca directori ai două fonduri. De asemenea, ambele fonduri au numit același administrator de investiții, administrator și agent de transfer.

În 2014, unul dintre investitorii fondului alimentator a trimis o notificare de răscumpărare. Fondul alimentator, care nu deținea active proprii, a presupus că fondul principal va satisface automat cerere de răscumpărare - ceva numit „răscumpărare înapoi”. Cu toate acestea, ambele fonduri au intrat în lichidare câteva luni mai tarziu. Când investitorul inițial a depus o dovadă a datoriei, căutând să-și încaseze banii, acesta a fost respins de lichidatorii Fondul principal Ardon Maroon Asia, pe baza faptului că Asia Dragon nu a trimis niciodată oficial o notificare de cerere de răscumpărare separată aceasta.

A urmat un proces intentat în Insulele Cayman, unde au fost fondate fondurile. La mijlocul anului 2018, Marea Curte a Insulelor Cayman decis în favoarea fondului master. Deși răscumpărările spate-la-spate sunt practici obișnuite din industrie, instanța a menționat că documentele constituționale ale Ardon Maroon Asia au necesitat o notificare scrisă de răscumpărare de la aceasta fonduri de alimentare.

Deci, Asia Dragon fusese înșelător în a nu-și notifica separat fondul principal, chiar dacă aceiași oameni a funcționat ca administratori a două fonduri și ambii au numit același administrator de investiții, administrator și transfer agent.