Definirea tranzacțiilor ilegale de informații privilegiate

Când auzi știri despre ilegal negociere cu cineva din interior de activitate, investitorii iau de obicei seama pentru că este o activitate care îi afectează, adesea negativ. Deși există forme juridice de din interior tranzacționarea, cu cât înțelegeți mai bine de ce tranzacționarea ilegală din interior este o infracțiune, cu atât veți înțelege mai bine cum funcționează piața. Aici discutăm ce este un insider ilegal, cum compromite condițiile esențiale ale unei piețe de capital și ce definește un insider.

Ce este și de ce este dăunător comerțul cu informații privilegiate?

Tranzacționarea informațiilor privilegiate are loc atunci când o tranzacție a fost influențată de deținerea privilegiată a informațiilor corporative care nu au fost încă făcute publice. Deoarece informațiile nu sunt disponibile pentru alți investitori, o persoană care utilizează astfel de cunoștințe încearcă să obțină un avantaj nedrept față de restul pieței.

Utilizarea informațiilor non-publice pentru a face o tranzacție încalcă

transparenţă, care stă la baza unei piețe de capital. Informațiile pe o piață transparentă sunt diseminate într-un mod prin care toți participanții la piață o primesc mai mult sau mai puțin în același timp. În aceste condiții, un investitor poate obține un avantaj față de altul numai prin dobândirea de abilități în analiza și interpretarea informațiilor disponibile. Această abilitate se bazează pe merit și conștientizare individuale. Dacă o persoană tranzacționează informații cu caracter nepublic, câștigă un avantaj nedrept care este imposibil să aibă restul publicului. Acest lucru nu este doar nedrept, ci perturbator pentru o piață care funcționează corect: dacă s-ar permite tranzacționarea din interior, investitorii și-ar pierde încrederea în poziția lor dezavantajată (în comparație cu cei din interior) și nu ar mai fi investi.

Legea

În august 2000, Securities and Exchange Commission (SEC) a adoptat noi reguli privind tranzacțiile privilegiate (intrate în vigoare în octombrie același an). Sub Regula 10b5-1, SEC definește tranzacțiile privilegiate ca orice tranzacție cu valori mobiliare efectuată atunci când persoana din spatele tranzacției este conștientă de informații materiale non-publice și, prin urmare, încalcă obligația lor de a păstra confidențialitatea acestora cunoştinţe.

Informațiile sunt definite ca fiind semnificative dacă eliberarea lor ar putea afecta prețul acțiunilor companiei. Următoarele sunt exemple de informații materiale: anunțul că compania va primi un oferta, declarația unui fuziune, un pozitiv anunț de câștiguri, lansarea descoperirii companiei, cum ar fi a medicament nou, un viitor dividend anunț, o recomandare de cumpărare neeliberată de un analist și, în sfârșit, o exclusivitate iminentă într-o rubrică de știri financiare.

Într - un efort suplimentar de limitare a posibilității tranzacționării privilegiate, SEC a declarat, de asemenea, în Dezvăluirea corectă a regulamentului (Reg FD), care a fost lansată în același timp cu regula 10b5-1, conform căreia companiile nu mai pot fi selective cu privire la modul în care publică informații. Aceasta înseamnă că analiștii sau clienții instituționali nu pot fi informați în fața clienților cu amănuntul sau a publicului larg. Toți cei care nu fac parte din companie trebuie să primească informații în același timp.

Cine este un insider?

În scopul definirii tranzacțiilor ilegale din interior, o companie din interior este cineva care este la curent cu informațiile care nu au fost încă publicate publicului. Persoanele din interior sunt așteptate, precum și mandatate de lege, să mențină un datoria fiduciară către companie și către acționari și este obligat să păstreze în mod confidențial deținerea informațiilor materiale nepublică. O persoană este răspunzătoare de tranzacții privilegiate atunci când a acționat pe baza unor astfel de cunoștințe privilegiate în încercarea de a obține profit.

Uneori este ușor să identificăm cine sunt cei din interior: directorii executivi, directorii și directorii sunt, desigur, expuși direct informațiilor materiale înainte de a fi făcute publice. Cu toate acestea, conform teoria deturnării în cazurile de tranzacții privilegiate, anumite alte relații dau naștere în mod automat confidențialității. În a doua parte a Regulii 10b5-2, SEC a prezentat trei cazuri neexclusive care solicită o datorie de încredere sau confidențialitate:

1. Atunci când o persoană își exprimă acordul pentru păstrarea confidențialității
2. Când istoria, tiparul și / sau practica arată că o relație are confidențialitate reciprocă
3. Atunci când o persoană aude informații de la soț, părinte, copil sau frate (cu excepția cazului în care se poate dovedi că o astfel de relație nu are și nu dă naștere confidențialității).

Parteneri în crimă

În tranzacțiile privilegiate care au loc ca rezultat al scurgerii de informații în afara zidurilor companiei, există ceea ce este cunoscut sub numele de "basculantă" și "tippee". Basculantul este persoana care și-a încălcat datoria fiduciară atunci când a dezvăluit în mod conștient informații privilegiate. Tippee este persoana care folosește cu bună știință astfel de informații pentru a face o tranzacție (la rândul său, încălcând și confidențialitatea). Ambele părți o fac în mod obișnuit pentru un beneficiu monetar reciproc. Un basculant ar putea fi soțul unui CEO care merge înainte și îi spune vecinului informații interioare ca bârfe. Dacă vecinul, la rândul său, folosește cu bună știință aceste informații privilegiate într-o tranzacție cu valori mobiliare, persoana respectivă se face vinovată de tranzacții privilegiate. Chiar dacă tippee nu folosește informațiile pentru tranzacționare, basculantul poate fi în continuare responsabil pentru eliberarea acestora.

Poate fi dificil pentru SEC să dovedească dacă o persoană este sau nu tippee. Traseul informații privilegiate iar influența sa asupra tranzacționării oamenilor nu este atât de ușor de urmărit. Luați, de exemplu, o persoană care inițiază o tranzacție deoarece agent i-a sfătuit să cumpere sau să vândă acțiuni. În cazul în care brokerul a bazat sfaturile pe informații materiale non-publice, persoana care a făcut tranzacția poate avea sau nu avea cunoștință de cunoștințele brokerului - dovezi care să demonstreze ceea ce persoana știa înainte de tranzacționare poate fi greu de făcut descoperi.

Scuze, scuze

Adesea, oamenii acuzați de crimă susțin că tocmai au auzit pe cineva vorbind. Luați de exemplu un vecin care aude o conversație între un CEO și soțul lor cu privire la informații confidențiale ale companiei. Dacă vecinul merge mai departe și face o tranzacție pe baza a ceea ce a fost auzit, aceasta ar fi o încălcare a legii, chiar dacă informațiile au fost doar „inocente” auzit: vecinul devine un insider cu o datorie fiduciară și obligație de confidențialitate în momentul în care intră în posesia materialului nepublic informație. Întrucât, însă, CEO-ul și soțul lor nu au încercat să profite de cunoștințele lor din interior, nu sunt neapărat răspunzători de tranzacționare din interior. În neatenția lor, ei pot, totuși, să încalce confidențialitatea.

Linia de fund

Deoarece tranzacționarea ilegală de informații privilegiate profită nu de abilități, ci de întâmplare, amenință încrederea investitorilor în piața de capital. Este important pentru dvs. să înțelegeți ce este tranzacționarea ilegală de informații privilegiate deoarece vă poate afecta ca investitor și companie în care investiți.