De ce investitorii de acțiuni mari sunt urși în ciuda raliului

Cel mai rău nu a fost încă în spatele investitorilor de acțiuni din 2018, potrivit unui sondaj recent de 500 de persoane investitori instituționali. Opinia a 57% dintre acești profesioniști în investiții chestionați de Strategas Investment Partners, și așa cum a raportat Bloomberg, este că S&P 500 Index (SPX) va merge chiar mai jos decât cel mai recent minim de 2.533 atins pe 9 februarie. Cât de jos? „Aș suspecta că vom vedea cu siguranță un alt declin de 10% în anul următor, poate chiar și un declin de 15%” este părerea lui Joe Duran, CEO al United Capital, în remarci la CNBC.

Duran a vorbit cu CNBC pe 20 februarie, dată la care S&P 500 s-a închis la 2.716. O scădere de 15% față de acest nivel ar duce la scăderea barometrului de piață urmărit pe scară largă la puțin peste 2.300. S-a închis la 2.701 pe 21 februarie.

The Indicele Anxietății Investopedia (IAI) continuă să înregistreze niveluri extrem de ridicate de îngrijorare cu privire la piața valorilor mobiliare în rândul milioanelor noastre de cititori din întreaga lume. Între timp, adăugând anxietate, a

strateg de piață avertizează că vânzările mari tind să vină în trei valuri și că al treilea este încă să vină.

^ SPX date de YCharts

Vine „Al treilea val”

Vânzările mari „tind să se întâmple în trei valuri”, potrivit lui Chris Watling, CEO al firmei de consultanță financiară Longview Economics, pe un alt raport CNBC. „Ideea că se face într-o singură vânzare este, cred, probabil un triumf al speranței asupra realității”, a continuat el.

Am trecut deja prin două valuri tipice acestui model, spune Watling. Primul val a fost marele 10,2% corecţie în S&P 500 de la închiderea din 26 ianuarie până la închiderea din 8 februarie (sau 11,8%, dacă continuați până la minima zilei de 9 februarie). A urmat un al doilea val tipic, ceea ce Watling numește „miting de relief." Ce urmeaza? „Apoi, aveți tendința de a ajunge la al treilea val, fie la noi minime, fie la testarea minimelor de la primul val de vânzare”, spune el, adăugând, „există probabil un risc mai mare de dezavantaj în următoarele săptămâni”.

Simptome de sevraj

Cea mai mare preocupare a lui Watling este că „Aceasta a fost cea mai puternică piață taur alimentată cu lichiditate vreodată”. Dupa cum Rezerva Federală si altul bănci centrale în întreaga lume încep să crească ratele dobânzii, inversând politica lor de relaxare cantitativă din moment ce Criza financiară din 2008, vede o situație "periculoasă" în curs de dezvoltare pentru piețe din cauza acestei retrageri a lichiditate.

Legendar administrator de fonduri de obligațiuni Bill Gross a comparat această injecție masivă de lichiditate cu un narcotic pentru piețe. Fost președinte al Rezervei Federale Alan Greenspan are o viziune similară, văzând o piață de obligațiuni masivă balon care va produce, de asemenea, o prăbușire a prețului acțiunilor atunci când va apărea. (Pentru mai multe, vezi și: Marea amenințare a acțiunilor este o prăbușire a obligațiunilor: Greenspan.)

Raport S&P 500 P / E date de YCharts

Evaluări înalte

Evaluările ridicate din punct de vedere istoric ale pieței bursiere ridică perspectiva unui regres extraordinar pentru prețurile acțiunilor, în cazul în care acestea revin la normele pe termen lung. The Raport CAPE, o măsură a evaluărilor stocurilor dezvoltate de economistul laureat al premiului Nobel Robert Shiller de la Universitatea Yale, se află la cel mai înalt nivel existent vreodată, cu excepția anilor Dotcom Bubble de la sfârșitul anilor 1990. Chiar din 2011, raportul P / E înainte pentru S&P 500 a crescut cu aproximativ 70%, pe analiză de Yardeni Research Inc. (Pentru mai multe, vezi și: De ce s-ar putea întâmpla prăbușirea pieței bursiere din 1929 în 2018.)

O scădere recentă a raportului P / E pentru S&P 500 este parțial rezultatul recentului corecţie în prețurile acțiunilor, și parțial rezultatul creșterii rapide a previziunilor de venituri ale întreprinderilor de către Wall Street analiști. Cu toate acestea, acestea sunt într-adevăr previziuni și dacă acestea reprezintă în cele din urmă realitatea rămâne de văzut.

Privirea Bullish

Sezonul de câștiguri al patrulea trimestru se profilează pentru a fi unul dintre cele mai puternice vreodată, potrivit Goldman Sachs Group Inc., în ultimul lor raport săptămânal Kickstart din SUA. Până la 16 februarie, 80% dintre companiile S&P 500 au obținut câștiguri, iar 54% dintre acestea au bătut estimări EPS consens, cea mai bună emisiune din 2010, per Goldman. În parte, ca rezultat, estimarea consensului pentru S&P 500 total 2018 EPS a crescut cu 7% la 158 dolari. Strategiștii de la această firmă văd motivele continue pentru creșterea economică puternică fundamentale și faptul că câștigurile recente de pe piața bursieră au fost determinate de creșterea câștigurilor, mai degrabă decât de creșterea multiplelor de evaluare. (Pentru mai multe, vezi și: De ce stocurile nu se vor prăbuși ca 1987: Goldman Sachs.)

Reacții „mutate”

Cu toate acestea, Goldman observă că reacțiile recente ale pieței la rapoartele de câștiguri au fost „dezactivate” de standardele istorice. Anunțurile recente de câștiguri care depășesc estimările analiștilor sunt urmate de câștiguri mai mici decât istoria ar face să ne așteptăm, iar scăderile de preț după anunțuri sunt, de asemenea, mai puțin severe decât norme istorice. Goldman nu oferă o teorie a motivului pentru care se întâmplă acest lucru. Este satisfacția investitorilor (un lucru rău) sau un accent pe termen lung în rândul investitorilor care nu sunt deranjați de rezultatele pe termen scurt (un lucru bun)? Alege.