Stilul contează în modelarea financiară

Să presupunem că parcurgeți anunțurile dorite și că veniți la un anunț pentru un analist de capital. Plata este mare; există oportunități de călătorie. Se pare că este treaba pentru tine. Privind în jos lista calificărilor, le bifați mental pe fiecare:

Licențiat în inginerie sau matematică - verificați
Master în economie sau administrarea afacerilor - verificați
Gânditor curios, creativ - verifică
Poate interpreta situațiile financiare - verificați
Abilități tehnice analitice puternice - verificați
Este necesară experiența de modelare - verificați, nu așteptați, mai bine preparați câteva gloss-uri de 8x10.

Adevărul este că, atunci când companiile doresc ca analiștii lor de capital să aibă experiență de modelare, nu le pasă cât de fotogene sunt. La ce se referă termenul este o parte importantă și complicată a analizei capitalurilor, cunoscută sub numele de modelarea financiară. În acest articol, vom explora ce este un model financiar și cum să creezi unul.

Modelare financiară definită

Teoretic, un model financiar este un set de ipoteze despre condițiile viitoare de afaceri care conduc proiecțiile unei companii

instagram viewer

venituri, câștigurile, flux de fonduri, și bilanț conturi.

În practică, un model financiar este o foaie de calcul (de obicei în software-ul Microsoft Excel) pe care analiștii o folosesc prognoză performanța financiară viitoare a unei companii. Proiectarea corectă a veniturilor și fluxurilor de numerar în viitor este importantă din moment ce valoare intrinsecă stocului depinde în mare măsură de perspectivele de performanță financiară ale societății emitente.

O foaie de calcul cu model financiar arată de obicei ca un tabel de date financiare organizate în formă fiscală sferturi și / sau ani. Fiecare coloană a tabelului reprezintă bilanțul contabil, adeverinta de venit, și situația fluxurilor de trezorerie a unui trimestru sau an viitor. Rândurile din tabel reprezintă toate elementele rând din situațiile financiare ale companiei, cum ar fi veniturile, cheltuielile, numărul de acțiuni, cheltuielile de capital și conturile de bilanț. La fel ca situațiile financiare, în general se citește modelul de sus în jos sau venituri prin câștiguri și fluxuri de numerar.

Fiecare trimestru încorporează un set de ipoteze pentru perioada respectivă, cum ar fi veniturile rata de crestere, marja brută presupunerea și rata de impozitare așteptată. Aceste ipoteze sunt cele care determină rezultatul modelului - în general, câștigurile și cifrele fluxurilor de numerar care sunt utilizate pentru a valorifica compania sau pentru a ajuta la luarea deciziilor de finanțare pentru companie.

Istoria ca ghid

Când încerci să prezici viitorul, un loc bun pentru a începe este trecutul. Prin urmare, un prim pas bun în construirea unui model este analizarea completă a unui set de date financiare istorice și conectarea proiecțiilor la datele istorice ca bază pentru model. Dacă o companie a generat marje brute în intervalul 40% - 45% în ultimii zece ani, atunci ar putea fi acceptabil să presupunem că, cu alte lucruri egale, o marjă de acest nivel este durabilă în viitor.

În consecință, istoricul istoric al marjei brute poate deveni oarecum o bază pentru o proiecție a veniturilor viitoare. Analiștii sunt întotdeauna deștepți să examineze și să analizeze tendințele istorice în creșterea veniturilor, cheltuieli, capital cheltuieli și alte valori financiare înainte de a încerca să proiecteze rezultatele financiare în viitor. Din acest motiv, foile de calcul ale modelului financiar încorporează de obicei un set de date financiare istorice și măsuri analitice aferente din care analiștii derivă ipoteze și proiecții.

Proiecții ale veniturilor

Ipotezele privind rata de creștere a veniturilor pot fi una dintre cele mai importante ipoteze într-un model financiar. Variații mici în linia de sus creșterea poate însemna variații mari în câștigurile pe acțiune (EPS) și flux de fonduri și, prin urmare, evaluarea stocurilor. Din acest motiv, analiștii trebuie să acorde multă atenție obținerii corectă a proiecției de top. Un bun punct de plecare este să ne uităm la istoricul istoric al veniturilor. Poate că veniturile sunt stabile de la an la an. Poate că este sensibil la modificările venitului național sau la alte variabile economice în timp. Poate că creșterea se accelerează sau poate este adevărat opusul. Este important să cunoașteți ceea ce a afectat veniturile în trecut pentru a face o bună presupunere cu privire la viitor.

Odată ce ați examinat tendința istorică, inclusiv ceea ce se întâmplă în cele mai recente trimestre raportate, este înțelept să verificați dacă conducerea a dat orientarea veniturilor, care este propria perspectivă a conducerii pentru viitor. De acolo, analizați dacă perspectivele sunt în mod rezonabil conservatoare sau optimiste pe baza unei analize detaliate a afacerii.

Proiecția veniturilor unui trimestru viitor este determinată frecvent de o formulă din foaia de lucru, cum ar fi:

$\begin{matrix} {R.}_{1.} = {R.}_{0.} \times (1. + g.) \\ Unde: \\ {R.}_{1.} = venituri viitoare. \\ {R.}_{0.} = venituri curente. \\ g. = rata procentuală de creștere. \end{matrix}$ R1=R0×(1+g)Unde:R1=venituri viitoareR0=venituri curenteg=rata procentuală de creștere

Cheltuieli de operare și marjă

Din nou, tendința istorică este un loc bun pentru a începe atunci când prognozați cheltuielile. Recunoscând că există diferențe mari între costuri fixe și costuri variabile suportate de o afacere, analiștii sunt inteligenți să ia în considerare atât valoarea costurilor în dolari, cât și proporția veniturilor lor în timp. Dacă vânzare, generală și administrativă Cheltuielile (SG&A) au variat între 8% și 10% din venituri în ultimii zece ani, apoi este probabil să se încadreze în acest interval în viitor. Aceasta ar putea fi baza unei proiecții - din nou temperată de îndrumarea conducerii și de o perspectivă pentru afacere în ansamblu. Dacă afacerea se îmbunătățește rapid, reflectată de ipoteza creșterii veniturilor, atunci probabil elementul de cost fix al SG&A va fi repartizat pe o bază de venituri mai mare, iar proporția de cheltuieli SG&A va fi mai mică anul viitor decât este corect acum. Asta inseamna ca margini vor crește, ceea ce ar putea fi un semn bun pentru investitorii de capitaluri proprii.

Ipotezele privind linia de cheltuieli sunt adesea reflectate ca procente din venituri, iar celulele foii de calcul care conțin elemente de cheltuieli au de obicei formule precum:

$\begin{matrix} {E.}_{1.} = {R.}_{1.} \times p. \\ Unde: \\ {E.}_{1.} = cheltuială. \\ {R.}_{1.} = venituri pentru perioada respectivă. \\ p. = procentul de cheltuieli din venituri pentru perioada respectivă. \end{matrix}$ E1=R1×pUnde:E1=cheltuialăR1=venituri pentru perioada respectivăp=procentul de cheltuieli din venituri pentru perioada respectivă

Cheltuieli neoperative

Pentru o companie industrială, cheltuielile neoperante sunt în primul rând cheltuiala cu dobânzile și impozite pe venit. Important de reținut atunci când se proiectează cheltuielile cu dobânzile este că este o proporție a datoriilor și nu este legată în mod explicit de fluxurile de venituri operaționale. Un considerent analitic important este nivelul actual al datoriei totale datorate de companie. Impozitele nu sunt în general legate de venituri, ci mai degrabă venituri înainte de impozitare. Cota de impozitare pe care o companie o plătește poate fi afectată de o serie de factori, cum ar fi numărul de țări în care își desfășoară activitatea. Dacă o companie este pur internă, atunci un analist ar putea fi în siguranță folosind rata impozitului de stat ca o bună presupunere în proiecții. Încă o dată, este util să vă uitați la istoricul istoric al acestor elemente rând ca ghid pentru viitor.

Câștigurile și câștigurile pe acțiune

Proiectat venit net Disponibil pentru acționari comuni este venitul proiectat minus cheltuielile proiectate.

Profitul câștigat pe acțiune (EPS) este această cifră împărțită la valoarea proiectată acțiuni complet diluateremarcabil figura. Câștigurile și proiecțiile EPS sunt, în general, considerate rezultate primare ale unui model financiar, deoarece sunt frecvent utilizate pentru a valorifica acțiuni sau pentru a genera prețuri țintă pentru un stoc.

Pentru a calcula un preț țintă de un an, analistul poate pur și simplu să se uite la model pentru a găsi cifra EPS pentru patru trimestre în viitor și să o înmulțească cu un presupus P / E multiplu. Randamentul proiectat din acțiune (excluzând dividendele) este diferența procentuală de la prețul țintă respectiv la prețul curent:

$\begin{matrix} Returnarea proiectată. = \frac{(T. - P.)}{T.} \\ Unde: \\ T. = Prețul țintă. \\ P. = pretul curent. \end{matrix}$ Returnarea proiectată=T(T−P)Unde:T=Prețul țintăP=pretul curent

Acum, analistul are o bază simplă pentru luarea unei decizii de investiții - rentabilitatea așteptată a stocului.

Linia de fund

Întrucât valoarea actuală a unei acțiuni este indisolubil legată de perspectivele de performanță financiară a emitent, investitorii sunt înțelepți să creeze o formă de proiecție financiară pentru a evalua capitalul propriu investiții. Examinarea trecutului într-un context analitic este doar jumătate din poveste (sau mai puțin). Dezvoltarea unei înțelegeri a modului în care ar putea arăta situațiile financiare ale unei companii în viitor este adesea cheia evaluării capitalurilor proprii.