Câștiguri JPMorgan Chase: Ce să căutați de la JPM

JPMorgan Chase & Co. (JPM) a înregistrat profituri în creștere în mare parte a anului trecut. Câștigurile au fost alimentate de mai mulți factori, inclusiv eliberarea rezervelor pentru pierderi din credite acumulate la începutul pandemiei și de o creștere bruscă atât a preluărilor, cât și a creditării ipotecare. Dar scăderea câștigurilor JPMorgan în ultimul trimestru sugerează că aceste forțe se slăbesc. Director executiv (CEO) Jamie Dimon a avertizat recent că inflatia și războiul din Ucraina prezintă riscuri majore pentru economia globală.

Investitorii vor urmări dacă JPMorgan își poate inversa cea mai recentă scădere a profitului și poate produce o creștere susținută a profitului atunci când va raporta câștigurile pe 13 aprilie 2022 pentru T1 FY 2022. Perspectiva analiștilor nu este grozavă. Analiștii se așteaptă la câștigul pe acțiune al băncii (

EPS) și veniturile să scadă de la an la an (MAI) pentru al doilea sfert consecutiv.

Investitorii se vor concentra, de asemenea, pe marja netă a dobânzii a JPMorgan, o măsură cheie în industria bancară care reflectă diferența dintre dobânzile pe care băncile le câștigă pe activele lor și dobânda pe care o plătesc deponenților și altora creditorii. Știrile pot fi amestecate. Se estimează că marja netă a dobânzii a băncii va scădea de la un an la altul, dar va crește modest în comparație cu ultimul trimestru al anului fiscal 2021.

Creșterea financiară a JPMorgan poate depinde în mare măsură de acțiunile Rezervei Federale. Creșterea inflației a determinat Fed să acționeze mai rapid decât se aștepta inițial în creșterea ratelor dobânzilor. Luna trecută, Fed a majorat ratele dobânzilor pentru prima dată din 2018. Oficialii Fed au stabilit, de asemenea, un program agresiv de majorare a ratelor, care ar putea duce la o creștere semnificativă a ratelor dobânzilor până la sfârșitul anului. De atunci, Fed a indicat că ar putea fi și mai agresivă cu creșterile ratelor.

În timp ce creșterea ratelor dobânzilor ar ajuta la creșterea marjei nete a dobânzii a JPMorgan, mulți economiști cred că economia riscă să alunece înapoi în recesiune cauzată atât de majorările ratelor Fed, cât și de întreruperile lanțului global de aprovizionare care accelerează ritmul creșterii prețurilor. Riscul de recesiune, cred ei, este cu siguranță în creștere. Chiar și curba randamentelor s-a inversat, randamentul Trezoreriei pe 2 ani urcând recent peste cel pe 10 ani. Curba randamentelor s-a inversat înainte de fiecare recesiune.

În timp ce curba randamentelor nu este un predictor perfect al recesiunilor - uneori se inversează și nu este urmată de o recesiune - inversiunea sugerează că investitorii sunt creșterea cererii lor de datorii pe 10 ani pentru a bloca ratele dobânzilor actuale, deoarece ei cred că Fed va fi forțată în curând să scadă ratele dobânzilor pentru a lupta împotriva unui recesiune. O recesiune ar afecta activitatea de creditare a JPMorgan și, dacă ar fi urmată de rate mai mici ale dobânzilor, și-ar comprima din nou marja netă de dobândă.

Acțiunile JPMorgan au avut performanțe mai mici pe piața mai largă în ultimul an. Acțiunea a oscilat între supraperformanță și subperformanță în cea mai mare parte a primei jumătăți a anului trecut. Dar a început să aibă performanțe slabe la sfârșitul lunii octombrie 2021, iar decalajul său de performanță inferioară față de piață s-a extins considerabil. Acțiunile JPMorgan au oferit un randament total de -12,6% în ultimul an, cu mult sub randamentul total al S&P 500 de 6,9%.

Istoricul câștigurilor JPMorgan Chase

JPMorgan a raportat rezultate mixte în documentul său Câștigurile din Q4 FY 2021 raport. EPS-ul companiei a depășit așteptările, dar a scăzut cu 12,2% față de trimestrul din anul precedent. A fost prima scădere a câștigurilor din al doilea trimestru al anului fiscal 2020. Veniturile au ratat așteptările, scăzând cu 0,3% față de anul trecut. A fost prima scădere a veniturilor din al doilea trimestru al anului fiscal 2021. Compania a spus că a raportat rezultate puternice în afacerile sale, parțial din cauza creșterii activitatea de creditare și în ciuda provocărilor legate de varianta Omicron a coronavirusului, inflația și lanț de aprovizionare probleme.

În T3 AF 2021, JPMorgan a depășit estimările consensuale atât pentru câștiguri, cât și pentru venituri. EPS a crescut sănătos cu 27,7% față de anul trecut, dar a fost cea mai lentă creștere a câștigurilor din al treilea trimestru al anului fiscal 2020. Veniturile au crescut cu 1,3% comparativ cu trimestrul din anul precedent, o îmbunătățire clară față de scăderea anuală a trimestrului precedent de 7,9%. Compania a remarcat că economia se întărește, în ciuda impactului negativ al variantei Delta a coronavirusului și a perturbărilor lanțului de aprovizionare în timpul trimestrului.

Analiștii se așteaptă la mai multe scăderi atât în ​​rândurile de sus și de jos ale JPMorgan în T4 FY 2021. BPA este de așteptat să scadă cu 39,9% comparativ cu trimestrul din anul precedent, cea mai rapidă scădere din trimestrul al doilea al exercițiului financiar 2020. Veniturile sunt de așteptat să scadă cu 6,2% anual, marcând al doilea trimestru consecutiv de scădere a veniturilor. Pentru întregul an fiscal 2022, analiștii estimează în prezent că EPS va scădea cu 28,5%, deoarece veniturile anuale cresc cu 0,7%. Ar fi cea mai rapidă scădere a veniturilor și cea mai lentă creștere a veniturilor din cel puțin ultimii cinci ani.

Statistici cheie JPMorgan Chase
Estimare pentru T1 FY 2022	T1 FY 2021	T1 FY 2020
Câștig pe acțiune ($)	2.70	4.50	0.78
Venituri (miliard USD)	30.3	32.3	28.3
Marja netă a dobânzii (%)	1.66	1.69	2.37

^{Sursă: Alfa vizibil}

Metrica cheie

După cum am menționat mai sus, investitorii se vor concentra și pe JPMorgan marja netă a dobânzii. Această măsură cheie măsoară diferența dintre veniturile pe care băncile le generează din produse de credit precum împrumuturile și creditele ipotecare și dobânda pe care o plătesc deponenților și altor creditori. Este analog cu marja brută raportate de companiile nefinanciare, care reprezintă diferența dintre vânzări și costul mărfurilor vândute. În mediile cu rate ale dobânzii extrem de scăzute, marjele nete ale dobânzii sunt strânse pe măsură ce băncile scad ratele percepute debitorilor pentru a rămâne competitivi, dar sunt reticente în a împinge ratele pe care le plătesc creditorilor sub nivelul inferior limita zero. Rețineți că JPMorgan se referă la marja netă de dobândă ca „randament net al activelor care câștigă dobândă” în materialele sale financiare.

Marja netă de dobândă a JPMorgan în anul fiscal 2019, înainte de începerea pandemiei, a fost de 2,46%. În primul trimestru al anului fiscal 2020, banca a înregistrat o marjă netă a dobânzii de 2,37%. Dar marja netă a dobânzii a companiei a scăzut progresiv în restul anului, pe măsură ce Fed a scăzut ratele dobânzilor pentru a atenua șocul economic al pandemiei, facilitând acest lucru pentru gospodării și întreprinderi împrumuta. Marja netă a dobânzii a băncii a continuat să scadă în prima jumătate a anului 2021, ajungând la 1,62% în T2 2021. Acesta a rămas constant la 1,62% în al treilea trimestru și a crescut ușor până la 1,63% în al patrulea. Analiştii se aşteaptă ca marja netă de dobândă a JPMorgan să se îmbunătăţească pe o bază secvenţială la 1,66% în T1 FY 2022. Ar fi în continuare ușor mai scăzut în comparație cu trimestrul din anul precedent. Pentru întregul an fiscal 2022, analiștii estimează în prezent o marjă netă a dobânzii de 1,76%, ceea ce ar fi o îmbunătățire. față de anul precedent, dar încă semnificativ sub nivelurile atinse în câțiva ani anteriori declanșării pandemiei.