ETF-ul de obligațiuni nedorite de 10 miliarde de dolari vede intrări record pe piață

Pe fondul ratelor dobânzilor scăzute din punct de vedere istoric, obligațiunile cu randament ridicat, numite obligațiuni nedorite din cauza scazutului lor ratinguri de credit si inalta risc implicit, atrag intrări mari de fonduri de la investitori avizi de randament. „Cu ratele dobânzilor în scădere la nivel global, investitorii caută fluxuri de venit și le găsesc prin produse cu randament ridicat, având în vedere că există alternative limitate”, a declarat Todd Rosenbluth, șeful ETF și cercetarea fondurilor mutuale la CFRA Research. Bloomberg.

Într-adevăr, fondurile de obligațiuni nedorite listate în Europa au atras peste 5 miliarde euro (aproximativ 5,6 miliarde USD) până acum în 2019, mai mult decât în ​​orice an întreg din cel puțin 2010, conform analizei efectuate de Bloomberg. Cea mai mare a fost cea mai mare deschidere ETF în acest spațiu, iShares Euro High Yield Corporate Bond ETF (IHYG) de la BlackRock, ale cărui active sunt de 8,5 miliarde de euro (peste 9,5 miliarde de dolari) după ce a atras un record de 640 de milioane de euro (peste 700 de milioane de dolari) în săptămâna încheiată pe 5 iulie, care a depășit recordul anterior stabilit în doar 2 săptămâni mai devreme.

Semnificație pentru investitori

ETF-urile au fost vehiculul preferat pentru investiții în datorii europene cu randament ridicat, reprezentând mai mult de 60% din fondurile noi nete investite în aceste obligațiuni până în prezent în 2019, conform analizei JPMorgan Chase citată de Bloomberg. Randamentul mediu al acestor obligațiuni a fost de 8,1% în prima jumătate a anului 2019, cea mai bună performanță din 2012, conform acelorași surse.

„Există o artă să știi când să părăsești petrecerea”, avertizează Pilar Gomez-Bravo, fost analist senior de credit la Lehman Brothers, care este acum manager de portofoliu la MFS și directorul acestuia de venit fix pentru Europa, într-un interviu amplu cu Bloomberg. „De fapt, s-a terminat – oamenii sunt disperați și caută petrecerea de după. Probabil că mai avem doar câteva ore”, a adăugat ea.

Gomez-Bravo își face griji că este o speculație bule construiește obligațiuni nedorite europene și se îndreaptă spre ieșiri. Ea supraveghează active cu venit fix de 4,5 miliarde de dolari și a redus expunerea la randamentul ridicat al unuia dintre fondurile sale de la 30% în 2016 la 10% astăzi. „Există mai mult risc decât recompensă în acest moment”, spune ea. „Există temeri reale la sfârșitul ciclului cu privire la ceea ce funcționează”, a adăugat ea.

În special, Gomez-Bravo a văzut un steag roșu atunci când medie S.U.A. spread-urile obligațiunilor cu randament ridicat a scăzut sub 375 puncte de bază (bps), un nivel care din punct de vedere istoric indică negativ randamente în exces în anul următor. Același semnal l-a transformat pe remarcatul taur de credit Bob Michele de la JPMorgan Asset Management într-un urs în iunie, observă Bloomberg.

„Este doar un rally fără minte a pieței de obligațiuni – odată ce începe, începe”, a avertizat Chris Rupkeym, economist financiar-șef la MUFG Union Bank, pentru Bloomberg. „Nu știu cine tranzacționează aceste piețe. Nu se simte că se tranzacționează complet logic aici”, a adăugat el.

Privind înainte

Strategii de la Citigroup avertizează că o creștere economică mai lentă va fi cel mai dăunătoare pentru companiile cu cele mai mari pârghie, potrivit Bloomberg. Dacă randamentul pe Billet de Trezorerie al SUA pe 10 ani scade sub 2%, ei cred că acest lucru va semnala probleme viitoare pentru obligațiunile nedorite. Randamentul T-Note a scăzut la 2,057% la tranzacționarea timpurie pe 18 iulie și a fost până acum la 1,940% în iulie, per CNBC.