De ce Contrarian JPMorgan este optimist cu privire la recesiunea veniturilor

Previziunile privind câștigurile corporative din SUA în 2019 se îndreaptă brusc în scădere, iar unii analiști chiar văd o recesiune a câștigurilor, cu profituri mai mici decât în ​​2018. Pe baza acestui scenariu, abandonarea acțiunilor pare a fi un răspuns logic, deoarece câștigurile sunt motorul cheie al prețurilor acțiunilor. Nu atât de repede, spun analiștii de la JPMorgan.

„Mulți cred că nu se pot cumpăra acțiuni înainte ca câștigurile să înceteze să se deterioreze. Continuăm să nu fim de acord cu această opinie”, a spus Mislav Matejka, șeful Strategiei de acțiuni globale și europene la JPMorgan, într-o notă de cercetare extrasă de CNBC. Privind ultimele patru cicluri în timpul cărora estimări ale câștigurilor Cu tendința descendentă, echipa sa constată că prețurile acțiunilor au început să crească în medie cu șapte luni înainte ca estimările respective să înceapă să se îndrepte din nou, înregistrând un câștig mediu de 30% între timp. Tabelul de mai jos contrastează previziunile privind câștigurile din 2019 pentru S&P 500 de la ursul Goldman Sachs și ursul Morgan Stanley.

Perspectivele câștigurilor 2019: tauri și urși

(Cazul de bază S&P 500 de creștere a câștigurilor)

• Morgan Stanley: +1%
• Goldman Sachs: +6%

Surse: Morgan Stanley 2/19/19 Raportul Săptămânal de Încălzire din SUA; Goldman Sachs 15.02.19 Raportul săptămânal Kickstart din SUA

Semnificație pentru investitori

La începutul acestui deceniu, Matejka și echipa sa au fost evaluați drept cei mai buni analiști din categoria lor timp de patru ani consecutiv de revista Institutional Investor, notează CNBC. Cel mai recent ciclu negativ al câștigurilor pe care ei indică a avut loc în 2015-2016. Din feb. 2016 până în decembrie. În 2016, piața a crescut cu 20%, deși câștigurile au continuat să fie revizuite în scădere, în medie, în aceeași perioadă.

De fapt, pe tot parcursul pieței bull actuale care a început în martie 2009, așteptările cu privire la câștiguri au fost în general negative, adaugă JPMorgan. Împărțind acel interval de timp în perioade mai scurte, ei constată că revizuirile câștigurilor au fost în general negative în 64% din timp, dar stocurile au crescut în 60% din timp.

Pe lângă analiza istoriei, JPMorgan își bazează și optimismul actual cu privire la acțiuni pe patru fundamental factori: dovişnicie langa Rezerva Federală, valoarea dolarului american atinge un vârf, creșterea economică îmbunătățită în China și un rezultat pozitiv pentru negocierile comerciale dintre SUA și China. Desigur, dacă se dovedesc a fi greșite, sunt probabile scăderi suplimentare ale câștigurilor. Luând ca exemplu situația comercială dintre SUA și China, Citigroup a emis recent o evaluare destul de pesimistă.

Cu toate acestea, investitorii au ignorat recent dezamăgirile privind câștigurile. Conform analizei FactSet Research Systems citată de CNBC, companiile care au ratat estimările privind veniturile pentru trimestrul 4 2018 au înregistrat o scăderea medie a prețului acțiunilor de doar 0,4% în cele două zile de după anunț, în timp ce o scădere de 2,6% ar fi în concordanță cu istorie. Aceasta este cea mai mică penalizare pentru câștiguri ratate din trimestrul 2 2009, adaugă FactSet. Într-adevăr, JPMorgan subliniază că mai multe companii au înregistrat creșteri mari de preț după ce au raportat o pierdere a câștigurilor, inclusiv un câștig de 11,6% pentru asediata General Electric Co. (GE).

Privind înainte

JPMorgan consideră că previziunile privind câștigurile pot fi din nou în creștere încă din a doua jumătate a anului 2019. Pe baza analizei lor a ciclurilor anterioare de revizuire a câștigurilor negative, acum recomandă stocuri ciclice astfel de cei din industria energetică și minieră, mai degrabă decât stocuri defensive.

Pe de altă parte, ursul Morgan Stanley spune: „Cu piața de acțiuni din SUA atât de supracumpărată, evaluată pe deplin și beta tranzacționarea oarecum exagerată în acest moment, credem că are sens să ne menținem supraponderile pe Utilități și [Capse de consum.” Adică, ei recomandă contrariul, o înclinare către acțiunile defensive.