Evaluările umflate ale obligațiunilor din spatele crizei din 2008 ar putea cauza una nouă

Un contributor major la 2008 Criza financiară s-a prăbușit valorile obligațiunilor, ca cantități mari de datorii ratinguri de calitate pentru investiții s-a dovedit a fi mult mai riscantă și mai șubredă decât au făcut să creadă agențiile de rating. Evaluările foarte umflate ale obligațiunilor amenință să creeze o nouă criză financiară pe această piață de mai multe trilioane de dolari. Conducătorul agențiile de rating de obligațiuni, S&P,Moody's, Fitch, iar concurenții lor oferă evaluări din ce în ce mai optimiste în timp ce luptă pentru cotă de piață.

„Victimele sunt investitorii”, așa cum a spus Marshall Glick, manager de portofoliu la firma de investiții AllianceBernstein. The Wall Street Journal. Greg Michaud, director de imobiliare la Voya Investment Management, care deține datorii comerciale și imobiliare de 21 de miliarde de dolari, este de acord. „Nu avem încredere în ratinguri”, a spus el, după cum este citat în același raport.

Semnificație pentru investitori

În timp ce agențiile de rating se bazează pe investitori, acestea sunt plătite de companiile a căror datorie le evaluează, creând un serios conflict de interese. Glick a fost printre un grup de manageri de investiții care s-au plâns la

SEC despre ratingurile umflate și capacitatea emitenților de obligațiuni de a căuta cele mai bune ratinguri.

Jurnalul a analizat aproximativ 30.000 de evaluări într-o bază de date care conține 3.000 de miliarde de dolari de titluri structurate emise între 2008 și 2019, care a fost compilată de Finsight.com. Aceste ratinguri au fost emise de cele trei firme majore, S&P, Moody's și Fitch, precum și de trei firme mai mici. concurenții care au intrat în afaceri după criza financiară, DBRS, Kroll Bond Rating Agency și Morningstar.

Jurnalul a constatat că cei trei nou-veniți au avut mai multe șanse decât agențiile de rating consacrate să emită ratinguri înalte, uneori chiar și de top. AAA ratinguri la obligațiunile pe care alte firme le-au clasificat deșeuri. În consecință, așteptarea autorităților de reglementare că creșterea concurenței între agențiile de rating ar produce ratinguri mai precise pare să fi eșuat.

Pe baza datelor din 2012, studiul Jurnalului constată că cele 6 agenții de rating s-au bucurat adesea de creșteri temporare ale cotei de piață după ce și-au schimbat criteriile de rating. Această constatare sugerează că ar putea licita pentru mai multe afaceri prin relaxarea metodelor lor de evaluare.

Rezerva Federală Președintele Jerome Powell se numără printre cei îngrijorați. În timpul unui discurs din mai, el a remarcat obligații de împrumut garantat (CLO), instrumente de datorie susținute de împrumuturi acordate debitorilor corporativi riscanți și adesea folosite pentru finanțarea achizițiilor. „Încă o dată, vedem o categorie de datorii care crește mai repede decât veniturile debitorilor, chiar dacă creditorii slăbesc standardele de subscriere”, a spus Powell, pentru Journal.

Pentru a rezolva litigiile care decurg din prăbușirea valorilor datoriilor în timpul crizei financiare. S&P a plătit 1,5 miliarde de dolari, în timp ce Moody's a plătit 684 de milioane de dolari, conform Jurnalului. S&P a recunoscut că și-a schimbat modelele pentru a câștiga cotă de piață, dar niciuna dintre firme nu a recunoscut fapte greșite.

Privind înainte

Stephanie Pomboy, fondatorul firmei de consultanță economică MacroMavens, se numără printre cei care au prevăzut criza creditelor ipotecare subprime, care a precedat criza financiară mai generală din 2008. „În 2007, minciuna a fost că ai putea să iei o cornucopia de prostii, să le împachetezi și să o faci cumva. AAA. De data aceasta, minciuna este că poți lua o grămadă de obligațiuni care se tranzacționează la programare, le poți aduna într-un ETFși fă-le magic lichid”, a observat Pomboy în timpul unui interviu aprofundat cu la Barron.

Între timp, Chris Senyek, analist senior de cercetare macro, investiții șef strateg și analist cantitativ principal la Wolfe Research, monitorizează 10 bule de active a căror implozie poate deveni un „normal recesiune într-o criză financiară în plină desfășurare”, așa cum a avertizat el într-o notă adresată clienților care a fost citată într-o alta la Barron raport. Aceste bule includ datoria corporativă a SUA, S.U.A. împrumuturi cu efect de levier, datoria europeană și chiar datoria guvernamentală a SUA.