Robinhood, Reddit, Citadel își apără acțiunile în fața Congresului

Comisia pentru servicii financiare a Camerei Reprezentanților Statelor Unite a organizat o audiere virtuală în februarie. 18, 2021, cu titlul „Joc oprit? Cine câștigă și pierde când vânzătorii scurți, rețelele sociale și investitorii cu amănuntul se ciocnesc. "Anunțul pentru ședință a menționat că" piața recentă volatilitate care implică GameStop [Corporation (GME)] stoc și alte stocuri "ar fi în centrul audierii.

Într-o declarație publicată în ianuarie. 28, 2021, ca urmare a controversei privind tranzacționarea acțiunilor GameStop, reprezentantul Maxine Waters, D-California, care prezidează comitetul, și-a exprimat îngrijorarea deosebită cu privire la fonduri de investiții, „prădător vânzare în lipsă, "" fonduri private angajate strategii vultur," și gamificare. Mai târziu, memorandumul comitetului lansat înainte de ședință a ridicat îngrijorări cu privire la acest lucru plata pentru fluxul de comenzi (PFOF) și cea mai bună execuție obligatii.

Următorul rezumat se bazează pe ședința de la începutul său la ora 12 la ora de est, până la o pauză la 16:19, timp în care au vorbit majoritatea membrilor comisiei.



Diviziunea partizană

Întrebările și comentariile comitetului s-au rupt, în general, pe linii partizane. În cea mai mare parte, democrații au exprimat opinii negative asupra plății pentru fluxul de comenzi și au fost sceptici cu privire la beneficii a așa-numitei „democratizări a investițiilor”, prin care platforme precum Robinhood au stimulat o creștere a tranzacțiilor de investitori cu amănuntul.

Reprezentantul Jim Hines, D-Conn., A comparat chiar piețele financiare cu un „cazinou” în care instituțiile reprezintă și beneficiază în mod regulat de investitorii individuali nesimțiți care sunt priviți de industria financiară ca fiind "bani muti"Mai târziu, reprezentantul Steve Stivers, R-Ohio, a opinat că colegii săi democrați încearcă să" conducă o narațiune despre piețele de capital americane care sunt trucate ".

Comentariul Stivers a atras o mustrare din partea președintelui Waters, care a văzut acest lucru ca pe o încercare de a „contesta” motivele membrilor din partidul ei. Între timp, mai mulți membri democrați au văzut o ironie în numele Robinhood, sugerând că firma ia de la investitori mici pentru a da jucătorilor mai mari de pe piețe.

Membrii republicani au avut tendința de a saluta „democratizarea investițiilor”, nu văd probleme majore în ceea ce privește plata pentru fluxul de comenzi, și consideră că o graba de a elabora o nouă legislație nu ar fi recomandabilă. Reprezentantul Ann Wagner, R-Missouri, a declarat că vede „bine în minimul contului mai mic și tranzacționarea cu comisioane zero”. Ea a adăugat, "Congresul ar trebui să reducă barierele din calea participării pe piață a americanilor obișnuiți" și a declarat că este "împotriva noilor reglementări federale împovără cu bariere la intrare."

Opinii similare cu republicanii au fost exprimate de Jennifer Schulp, directorul de studii de reglementare financiară de la Institutul Cato, un grup de reflecție care favorizează întreprinderea liberă și guvernarea limitată. În trecut, ea a fost avocată la executare FINRA.

Controversa GameStop

Vlad Tenev, CEO al firmei de brokeraj online Robinhood Markets, Inc., a emis un refuz categoric pe care firma sa a decis-o limitează tranzacționarea în GameStop și alte acțiuni pe baza legăturilor comerciale ale firmei sale cu firmele de investiții care au fost capturate în stoarce scurte pe aceste stocuri. Mai degrabă, el a spus că Robinhood a restricționat achizițiile (dar nu vânzările) acestor stocuri ca răspuns la cerințele colaterale impuse de camera de compensare, NSCC, o filială a DTCC. El a mai spus că alte brokeraje au instituit limitări comerciale similare.

Jennifer Schulp de la Institutul Cato a discutat problema mai târziu, indicând că Perioada de decontare T + 2 prezintă un risc de nedecontare și că firmele de brokeraj trebuie să aibă acces la garanții adecvate pentru a atenua acest risc. Ca răspuns la o întrebare chiar ulterioară, ea a menționat că Dodd-Frank Bill a fost sursa cerințelor de capital în cauză.

Mai devreme, Schulp a numit evenimentul GameStop „un dezechilibru tipic al pieței” și nu a văzut că este nevoie de legislație. În mod similar, Tenev a descris afacerea GameStop ca pe un „cinci sigma”, „lebada neagra, sau „unul din 3,5 milioane”.

Reprezentantul Carolyn Maloney, D-NY, l-a criticat pe Tenev pentru o „lipsă de sinceritate” în ceea ce privește afacerea GameStop, dat fiind că el nu a dezvăluit cerințele colaterale ca motiv la acea vreme. „Restricțiile dvs. de tranzacționare au ieșit din senin”, a adăugat ea. Tenev a răspuns acceptând greșeli și promițând că se va îmbunătăți în viitor.

Plata pentru fluxul comenzii

Reprezentantul Brad Sherman, D-California, și-a exprimat îngrijorarea că, spre deosebire de comisioane, care sunt „în deschis, "plata pentru fluxul de comenzi are ca rezultat prețuri de execuție mai slabe pentru investitori, care nu sunt dezvăluit. El l-a întrebat pe Kenneth Griffin, CEO al Citadel LLC, al cărui producător de piață divizia este un beneficiar major al fluxului de comenzi de la Robinhood, indiferent dacă un client Robinhood primește același preț ca o instituție majoră precum Fidelity. Sherman a cerut un răspuns simplu, da sau nu, iar Griffin a încercat o explicație mai lungă, indicând că „canalele contează” și permițând că dimensiunea tranzacției este un factor. Enervat, Sherman l-a acuzat pe Griffin de obstrucționare.

Mai târziu în ședință, Griffin a afirmat că firma sa oferă o execuție mai bună decât schimburile, motiv pentru care Citadel primește fluxul de ordine. El a citat regulile de reglementare care impun ca bursele să mențină un răspândire ofertă-ofertă de cel puțin un cent, care poate fi artificial larg pentru stocurile la prețuri scăzute. În schimb, firma sa poate cita spread-uri de mai puțin de un cent. Mai mult, el a indicat că ordinele de la Robinhood sunt mult mai mici decât majoritatea tranzacțiilor executate pe schimburi și, prin urmare, prezintă un risc mai mic, deși nu era clar cu privire la modul în care aceasta influențează firma sa prețuri.

Cu toate acestea, mai târziu, Griffin a declarat că reglementările ar trebui modificate pentru a face schimburile mai competitive, mai degrabă decât să limiteze activitățile factorilor de decizie de piață care nu sunt de schimb, precum așa-numitele bazine întunecate.

La rândul său, Tenev a spus că „Citadel oferă o calitate superioară a execuției” și că Robinhood va redirecționa automat tranzacțiile departe de Citadel dacă alți producători de piață oferă o executare mai bună. Tenev a mai menționat că Robinhood are o politică de a accepta aceeași plată pentru fluxul de comenzi de la toți factorii de decizie de piață, pentru a elimina conflictele de interese. În plus, el a observat că, în timp ce Robinhood nu percepe comisioane deoarece este plătit pentru fluxul de comenzi, este obișnuit ca alte firme de brokeraj să primească simultan ambele surse de venit, pe același meserii.

Jennifer Schulp de la Institutul Cato a declarat că plata pentru fluxul de comenzi a condus la inovații pozitive pe piețe. Cu toate acestea, ea a indicat, de asemenea, că o mai bună divulgare ar fi bună.

Focus pe termen lung al investitorilor Robinhood

Ca răspuns la o sugestie a reprezentantului Gregory Meeks, D-NY, că Robinhood încurajează practicile de investiții riscante, Tenev a oferit aceste statistici clienților săi: doar 2% cumpărați în marjă, doar 14% tranzacționează opțiuni, doar 3% tranzacționează opțiuni multi-picior, dar majoritatea sunt „pe termen lung cumpara si tine investitori. "

Tenev a menționat că regulile privind tranzacționarea în marjă sunt la nivelul întregii industrii, dar a afirmat că firma sa este mai restrictivă. Mai exact, el a spus că numai clienții Robinhood Gold, care plătesc o taxă lunară de 5 USD, pot tranzacționa în marjă. Mai târziu, el a mai indicat că, ca grup, clienții Robinhood au peste 35 de miliarde de dolari câștiguri nerealizate în conturile lor.

Reprezentantul Cindy Axne, D-Iowa, și-a exprimat îngrijorarea cu privire la practicile pe care le consideră încurajatoare de tranzacționare excesivă. Tenev a spus că Robinhood încearcă simultan să „ofere oamenilor ceea ce își doresc într-un mod responsabil” și este împotriva gamificării investițiilor.

Rolul Reddit

O mare parte a freneziei de tranzacționare din GameStop își are originea în postările de pe Reddit. CEO-ul Steve Huffman de la Reddit a declarat că compania sa ia măsuri pentru a se asigura că platforma sa nu este utilizată pentru manipulare. Cu toate acestea, forumul Pariurilor de pe Wall Street le permite utilizatorilor să-și ascundă identitățile reale, pe care le apără ca mijloc pentru ca oamenii să discute despre finanțele lor personale fără a dezvălui informații personale.

Reprezentantul David Scott, D-Georgia, a opinat că ar fi o „amenințare serioasă la adresa sistemului financiar dacă ar trimite tweet-uri iar postările fac mai mult pentru a muta stocuri decât informații materiale. "În acest sens, el a întrebat dacă Robinhood monitorizează socialul mass-media. Tenev a spus: „Nu o facem. Nu avem date pentru a lega postările de identități ".

Scott a întrebat, de asemenea, dacă Robinhood monitorizează dacă clienții tranzacționează cu informații bune, mai degrabă decât cu zvonuri. Mai degrabă decât să discute dacă se poate face acest lucru, Tenev a vorbit în schimb despre Robinhood Learn Portal, o resursă educațională gratuită care poate fi accesată de oricine, nu doar de clienți.

Reprezentantul French Hill, R-Ariz., A întrebat-o pe Jennifer Schulp de la Institutul Cato dacă SEC ar trebui să investigheze posibilitatea ca pariurile Wall Street să fie utilizate în mod regulat pentru a disemina informații înșelătoare sau manipulatoare. Ea credea că SEC ar trebui să analizeze acest lucru, deși nu vede nicio dovadă în acest sens.

Impozit pe tranzacții

Ca răspuns la întrebările cu privire la adoptarea unui impozit pe tranzacții ar fi pozitiv răspunsul politic conceput pentru a descuraja tranzacționarea excesivă, Tenev, Griffin și Schulp au răspuns fiecare în negativ. Toți au remarcat că efectul final ar fi creșterea costurilor și reducerea rentabilității investițiilor pentru obișnuit investitorii cu amănuntul și economisitorii, inclusiv beneficiarii fondurilor de pensii, împiedicând în același timp libera circulație a capital. În timp ce niciunul dintre ei nu a folosit această terminologie, rezultatul comentariilor lor a fost că o astfel de taxă ar crea o rețea pierdere in greutate pentru economie.

Privind înainte

Președinta Waters a indicat că va organiza încă două audieri cu privire la aceste chestiuni și chestiuni conexe.