De ce aceste IPO pot crea un alt balon pentru acțiunile tehnologice

Se așteaptă să strângă un record de 80 de miliarde de dolari de către SUA. IPO-uri în 2019, cu companiile de tehnologie în frunte, Bloomberg rapoarte. „Cicurile se termină când totul arată grozav, dar punctul în care oferta depășește cererea [este când mitingurile mor]”, după cum a spus Michael Shaoul, director executiv la Marketfield Asset Management LLC. Bloomberg. Shaoul se numără printre acei observatori care se întreabă dacă piața poate absorbi viitoarea val de IPO, care va include niște perdanți mari de bani.

Aproximativ 83% dintre companiile care au devenit publice în primele nouă luni ale anului 2018 au pierdut bani în cele 12 luni care au precedat IPO, un procent mai mare decât în ​​perioada de vârf a Dotcom Bubble în anul 2000, conform CNBC.

Printre ofertele inițiale de profil înalt din sectorul tehnologic așteptate în 2019 se numără și serviciile de transport Uber și Lyft, serviciu online de inchiriere de locuinte si apartamente Airbnb, și Slack, care oferă a bazat pe cloud

comunicare de afaceri, partajare de fișiere și platformă de mesagerie. Tabelul de mai jos prezintă valorile posibile ale acestora.

4 IPO-uri Big Tech

(Valoarea posibilă a ofertelor publice inițiale de acțiuni)

• Uber: 120 de miliarde de dolari
• Airbnb: 31 de miliarde de dolari
• Lyft: 30 de miliarde de dolari
• Slack: 7 miliarde de dolari

Surse: Bloomberg, CNBC

Semnificație pentru investitori

Valoarea estimată de 80 de miliarde de dolari a IPO-urilor din SUA în 2019 vine de la Goldman Sachs. Au început cu o evaluare combinată mai conservatoare de 150 de miliarde de dolari pentru șase mari inorog companii de tehnologie. Apoi au presupus asta plasamente înainte de IPO cu fonduri mari de investiții private ar absorbi 80% din aceste oferte, lăsând 30 de miliarde de dolari pentru piețele publice IPO. Restul de 50 de miliarde de dolari ar proveni de la o serie de alte companii care doresc să încaseze înainte de încheierea pieței bull.

„Activitatea agregată a IPO a fost în general crescută spre sfârșitul ciclului, pe măsură ce companiile caută evaluări la mare multipli", Goldman strategii a scris într-un noiembrie. Notă pentru clienți din 2018, citată de Bloomberg. Ultimul an în care trei companii tehnologice din SUA, evaluate la 10 miliarde de dolari sau mai mult, au fost publicate în 2000, conform aceluiași articol.

De ce oferta IPO din 2019 poate depăși cererea. Bloomberg face trei observații pe baza datelor Dealogic. În primul rând, 80 de miliarde de dolari ar fi aproximativ dublu față de media anuală din 1990 încolo. În al doilea rând, analizând raportul dintre banii strânși în IPO-uri și capitalizare de piață al Indicele S&P 500 (SPX), 80 de miliarde de dolari ar aduce raportul cu 81% mai mare decât media ultimilor cinci ani. În al treilea rând, aceasta ar crea cea mai mare creștere de un an a acestui raport din cel puțin 1995, cu o creștere de peste trei ori mai mare decât variația medie anuală.

Procent record de emitenți neprofitabili. Când Dotcom Bubble a atins apogeul în 2000, 81% din IPO-uri proveneau de la companii neprofitabile, dintre care multe au încetat să mai existe la scurt timp după aceea. Pe baza datelor din 1980 încoace, în primele nouă luni ale anului 2018, un record de 83% dintre IPO au fost de la întreprinderi cu pierderi de bani. conform lui Jay Ritter, profesor de finanțe la Universitatea din Florida, care este specializat în cercetări legate de IPO.

Creștere neprofitabilă. „Fiecare start-up-urile încearcă să aprindă dinamica câștigătorului ia totul printr-o expansiune rapidă caracterizată de o creștere vertiginoasă și aproape invariabil cu pierderi de bani. adesea fără o cale perceptibilă către profitabilitate”, este concluzia profesorilor de la Universitatea din California, Martin Kenney și John Zysman, într-o lucrare citată. de Timpuri financiare editorialist și editor asociat Rana Foroohar. "Scăzut bariere la intrare rezultă mulți concurenți și o cursă de cheltuit cât mai mult posibil pentru a apuca cotă de piață...cel companii private care ies din acest ciclu neproductiv devin umflate”, adaugă ea.

Accelerarea pierderilor. Uber a pierdut 1,1 miliarde de dolari în trimestrul încheiat în septembrie. 30, 2018, în timp ce creșterea veniturilor a fost la jumătate din ritmul cu șase luni mai devreme, per Bloomberg. Lyft a pierdut 373 de milioane de dolari în prima jumătate a anului 2018, cu 46% mai mult decât în ​​aceeași perioadă a anului 2017, în ciuda veniturilor care au fost cu 88% mai mari, pe Business Insider. Creșterea veniturilor Lyft, de asemenea, încetinește rapid; sa triplat din prima jumătate a anului 2016 până în aceeași perioadă din 2017.

Încețoșând perspectivele pentru Uber și Lyft, acestea au înrăutățit congestionarea traficului urban. Sunt mai puțin eficienți decât taxiurile, deoarece mașinile lor petrec mult mai mult timp călătorind goale pe străzile aglomerate ale orașului, după cum a spus Joseph Vitale, șeful cabinetului auto global la Deloitte. la Barron. El observă că utilizarea serviciilor de transport-hailing a scăzut de fapt în rândul celor mai mari utilizatori.

Profiturile secrete. Airbnb a refuzat să publice cifrele de profit, dar o sursă apropiată companiei indică că a câștigat 100 de milioane de dolari din venituri de 2,6 miliarde de dolari în 2017, per CNBC. Airbnb a raportat că veniturile din al treilea trimestru din 2018 au depășit 1 miliard de dolari. Slack are aproximativ 200 de milioane de dolari în venituri anuale recurente, per TechCrunch, dar nu a dezvăluit cifrele de profit.

Fișiere Slack pentru IPO

Pe feb. 4, 2019, Slack a emis un comunicat de presă indicând că are confidențialitate, a înaintat un proiect de propunere la SEC de a vinde în mod public acțiunile comune de clasa A. Compania nu a spus cât de mult intenționează să strângă sau câte acțiuni ar vinde dacă SEC îi aprobă înregistrarea.

Privind înainte

În timp ce multe IPO-uri tehnologice în timpul erei Dotcom Bubble au dispărut, au apărut câțiva câștigători mari, cum ar fi Amazon.com (AMZN). Scepticii, desigur, vor sublinia că Amazon încă suportă o evaluare excesivă, cu raporturile P/E în urmă și înainte de aproximativ 80, respectiv 60. Alegerea câștigătorilor dintre perdanții de pe piața IPO este întotdeauna dificilă, dar poate fi și mai mult atât de târziu în piață și în ciclurile economice.