Ce este politica privind rata dobânzii zero (ZIRP)?

Statele Unite, Japonia și mai multe Uniunea Europeană națiunile membre au apelat la mijloace neconvenționale pentru a stimula activitatea economică în anii care au urmat Marea recesiune. Economiștii cred agresivi politică monetară face parte integrantă din procesul de recuperare după Criza financiară. După două decenii de creștere lentă, Banca Japoniei a decis să folosească o politică a dobânzii zero (ZIRP) pentru a combate deflaţie și promovează redresare economică.O politică similară a fost pusă în aplicare de către Statele Unite și Regatul Unit. 

Interes zero

ZIRP este o metodă de stimulare a creșterii, menținând în același timp ratele dobânzii aproape de zero. Conform acestei politici, guvernarea Banca centrala nu mai poate reduce ratele dobânzii, făcând ineficientă politica monetară convențională. În consecință, politica monetară neconvențională precum relaxare cantitativă este folosit pentru a crește baza monetara. Cu toate acestea, după cum se vede în Zona euro, extinderea excesivă a unei politici de dobândă zero poate, de asemenea rezultat în ratele dobânzii negative.Astfel, mulți economiști au contestat valoarea politicilor privind rata dobânzii zero, arătând spre capcane de lichiditate printre alte câteva capcane.

Dacă băncile centrale decid să acționeze și mai mult, pot stabili o rată a dobânzii negativă implicită, în cazul în care împrumuturile primesc de fapt dobânzi. Această măsură de urgență ar fi o politica dobânzii negative, sau NIRP.

Japonia

ZIRP a fost utilizat pentru prima dată în anii 1990, după prețul activelor japoneze balon colaps. Japonia a implementat ZIRP ca parte a politicii sale monetare în următorii 10 ani - denumită în mod obișnuit Deceniu pierdut - ca răspuns la scăderea prețurilor activelor. Consumul și investițiile au rămas optimiste până în 1991, PIB rata de creștere a fost mai mare de 3%, iar ratele dobânzilor s-au menținut la 6%. Cu toate acestea, pe măsură ce prețurile acțiunilor au scăzut în 1992, creșterea PIB-ului a stagnat și a urmat deflația. The indicele prețurilor de consum, care este adesea utilizată ca măsură proxy pentru ratele inflației, a scăzut de la 2 la sută în 1992 la 0 la sută până în 1995, iar ratele dobânzii pe perioadă au scăzut drastic, apropiindu-se de 0 la sută în același an.

Ca urmare a incapacității ZIRP de a aborda stagnare și deflație, economia japoneză a căzut într-o lichiditate capcană.În ciuda ineficienței relative a ratelor dobânzii zero, Japonia continuă să folosească această politică.

Statele Unite

Criza financiară din 2008 a provocat tensiuni financiare profunde în SUA, conducând Rezerva Federală să întreprindă acțiuni agresive pentru stabilizarea economiei. Într-un efort de a preveni o colaps economic, Rezerva Federală a implementat o serie de politici neconvenționale, inclusiv ratele dobânzii zero pentru a reduce ratele dobânzii pe termen scurt și lung.Creșterea ulterioară a investițiilor va avea efecte pozitive asupra șomajului și a consumului.

În 2009, SUA au atins cel mai scăzut punct economic după criza financiară, cu o inflație de -2,1%,șomajul la 10,2 la sută,iar creșterea PIB-ului a scăzut până la -2,54 la sută.Ratele dobânzilor au scăzut la aproape zero în această perioadă.Până în ianuarie 2014, după aproximativ cinci ani de ZIRP și relaxare cantitativă, inflația, șomajul și creșterea PIB au atins 1,6%,6,6 la sută,și 3,2 la sută,respectiv. Deși economia SUA continuă să se îmbunătățească, experiența Japoniei sugerează că utilizarea pe termen lung a ZIRP poate fi dăunătoare.

În timpul pandemiei de coronavirus din 2020, ratele dobânzilor s-au apropiat din nou de limita zero, pe măsură ce investitorii au fugit în siguranță,cu Trezoreria SUA chiar pe termen mai lung de 10 și 30 de ani scăzând sub 1% pentru a înregistra randamente scăzute.

Riscuri

În ciuda progresului SUA, economiștii citează Japonia și națiunile UE ca exemple ale eșecurilor ZIRP. Ratele scăzute ale dobânzii au fost atribuite dezvoltării capcane de lichiditate, care se întâmplă atunci când ratele de economisire devin ridicate și fac ineficientă politica monetară. Implementarea ratelor dobânzii zero a avut loc în cea mai mare parte după o perioadă economică recesiune când predomină deflația, șomajul și creșterea lentă. Scăderea încrederii investitorilor sau îngrijorarea crescândă asupra deflației pot duce, de asemenea, la capcane de lichiditate. În plus, în ciuda ratelor dobânzii zero și a expansiunii monetare, împrumuturile pot stagna atunci când corporațiile plătesc datoria din câștiguri, mai degrabă decât să aleagă să reinvestească în companie.

ZIRP poate duce, de asemenea, la frământări financiare pe piețe în perioadele de stabilitate economică. Atunci când ratele dobânzii sunt scăzute, investitorii caută instrumente cu randament mai mare, care sunt în general asociate cu active mai riscante. La începutul anilor 2000, investitorii americani care se confruntă cu condiții similare au ales să investească puternic în subprime obligațiuni ipotecare (MBS). Din cauza Fannie Mae și Freddie MacPrin implicarea în MBS, investitorii au perceput aceste valori mobiliare ca fiind sigure, cu randamente relativ mari. Cu toate acestea, așa cum a arătat istoria, credit ipotecar valorile mobiliare garantate au fost o parte integrantă care a dus la Marea Recesiune.

Ratele dobânzilor joacă un rol cheie în piata financiara, posibil dictând economisirea obiceiurilor de investiții pe termen scurt și lung. De obicei, investiții pe termen lung vin sub formă de planuri de pensionare și Fondul de pensii. Când ratele dobânzii pe termen lung se apropie de zero, veniturile pensionarilor și ale celor care se apropie de pensionare sunt mai slabe.

Beneficii

Deși ZIRP poate fi dăunător, factorii de decizie politică din economii avansate continuați să utilizați abordarea ca remediu post-recesiune. Beneficiul principal al dobânzilor scăzute este capacitatea lor de a stimula activitatea economică. În ciuda randamentelor scăzute, ratele dobânzii aproape de zero scad costul împrumuturilor, ceea ce poate ajuta la stimularea cheltuielilor cu capitalul de afaceri, investiții și cheltuieli ale gospodăriilor. Cheltuielile de capital sporite ale întreprinderilor pot crea locuri de muncă și oportunități de consum.

La fel, ratele scăzute ale dobânzii îmbunătățesc banca bilanțuri și capacitatea de a împrumuta. Băncile cu puțin capital de împrumutat au fost afectate în mod deosebit de puternic de criza financiară. Ratele scăzute ale dobânzii pot crește, de asemenea, prețurile activelor. Prețurile mai mari ale activelor combinate cu relaxarea cantitativă pot crește baza monetară, rezultând o creștere a gospodăriilor venituri discreționare.

Linia de fund

ZIRP a fost implementat în urma mai multor recesiuni economice din ultimele două decenii. Folosit pentru prima dată de Japonia în anii 1990, ZIRP a fost criticat pe scară largă și considerat, în general, nereușit.Cu toate acestea, în ciuda greșelilor Japoniei în ceea ce privește politica monetară, SUA, Marea Britanie și națiunile UE au apelat la ZIRP și la relaxarea cantitativă pentru a stimula activitatea economică. Chiar și cu un anumit succes în termen scurt, utilizarea pe termen lung a ratelor dobânzii foarte scăzute poate duce la efecte adverse, inclusiv la temuta capcană a lichidității.