Money Market Mayhem: Fondul de rezervă Meltdown

Pe sept. 16, 2008, Fondul primar de rezervă a spart dolarul când este valoarea activului net (NAV) a scăzut la 0,97 dolari pe acțiune. A fost una dintre primele momente din istoria investițiilor în care un retail fondul pieței monetare nu a reușit să mențină un NAV de 1 USD pe acțiune. Implicațiile au generat valuri de șoc prin industrie.

Anatomia unei topiri

The Reserve, cu sediul în New York administrator de fond specializată în piețele monetare, deținea active de 64,8 miliarde dolari în Fondul primar de rezervă. Fondul a avut o alocare de 785 milioane dolari pentru împrumuturi pe termen scurt emise de Lehman Brothers. Aceste împrumuturi, cunoscute sub numele de hârtie comercială, au devenit inutile atunci când Lehman a depus cererea faliment, cauzând NAV-ul Fond de rezervă să scadă sub 1 $.

Deși ziarul Lehman a reprezentat doar o mică parte din activele Fondului de rezervă (mai puțin de 1,5%), investitorii au fost îngrijorați de valoarea celorlalte fonduri ale fondului exploatații. Temându-se de valoarea investițiilor lor, investitorii îngrijorați și-au scos banii din fond, care a văzut activul său scăzând cu aproape două treimi în aproximativ 24 de ore. În imposibilitatea de a satisface cererile de răscumpărare, Fondul de rezervă a înghețat răscumpărările timp de până la șapte zile. Când chiar și asta nu a fost suficient, fondul a fost obligat să suspende operațiunile și să înceapă lichidare.

A fost un sfârșit uluitor pentru un fond de etaje și un semnal de trezire alarmant pentru investitori și servicii financiare industrie. A concentrat atenția asupra piețele de credit, unde se desfășura o topire a creditelor pe scară largă, cu foaie comerciala stând la epicentrul dezastruului.

Hârtia comercială devenise o componentă obișnuită a fondurilor pieței monetare, pe măsură ce au evoluat doar din deținere titluri de stat- odată un pilon al deținerilor de fonduri pe piața monetară - într-un efort de a crește randamente. În timp ce obligațiunile de stat sunt susținute de deplină credință și credit al guvernului SUA, hârtia comercială nu este.

În ciuda lipsei sprijinului guvernamental, riscurile deținerii hârtiei comerciale au fost considerate, în mod istoric, scăzute, deoarece împrumuturile sunt emise pentru perioade mai mici de un an. În timp ce combinația de randamente mai atractive și un risc relativ scăzut a atras multe fonduri de pe piața monetară, riscurile au ajuns la Fondul primar de rezervă.

Urmări

Prăbușirea Fondului de rezervă a fost o veste proastă pentru furnizorii de fonduri de pe piața monetară pe o varietate de fronturi. În primul rând a fost pericolul prăbușirii, deoarece Fondul de rezervă nu a fost singurul fond pe piața monetară care deține hârtie comercială. Mai mult de o duzină companiile de fonduri au fost obligați să intervină pentru a oferi sprijin financiar fondurilor lor de pe piața monetară pentru a evita rupând dolarul.

Chiar și fondurile care nu au fost afectate de hârtie comercială proastă (amintiți-vă, Lehman și AIG au fost vârful aisbergului) s-au confruntat cu posibilitatea cererilor de răscumpărare în masă din partea investitorilor care nu aveau o înțelegere suficient de aprofundată a acestora portofolii.

Temându-se doar de o astfel de acțiune pe fondurile pieței monetare, guvernul federal a intervenit, emitând ceea ce însemna asigurarea finanțată de contribuabili. Sub Program de garantare temporară pentru fondurile pieței monetare, Trezoreria SUA a garantat investitorilor că valoarea fiecărei cote de fond din piața monetară deținută la încheierea activității în sept. 19, 2008, ar rămâne la 1 dolar pe acțiune.

Investitorii din Fondul de rezervă nu erau eligibili pentru programul sponsorizat de guvern. Fondul a început lichidarea cu o serie de plăți, dar un an mai târziu, multe acționari încă așteptau restituirea unei părți din activele rămase. Aceste active au fost reduse în continuare în valoare atunci când echipa de conducere a fondului a invocat o clauză care le-a permis să dețină active pentru a plăti comisioanele legale și contabile preconizate aferente creanțelor rezultate din topire.

De ce a contat?

Fondul de rezervă a avut o istorie istorică, fiind dezvoltat de Bruce Bent, un om denumit adesea „tatăl eșecul acestui fond a fost o lovitură majoră pentru industria serviciilor financiare și un șoc imens pentru investitori.

Timp de trei decenii, fondurile pieței monetare au fost vândute publicului sub premisa că sunt în siguranță, lichid locuri de parcare a banilor. Aproape fiecare 401 (k) plan în țară vinde fonduri de pe piața monetară investitorilor sub premisa că acestea sunt clasificate ca numerar.

În urma calamității Fondului de rezervă, investitorii au început să se îndoiască de siguranța fondurilor pieței monetare. Dacă „numerarul” nu mai este sigur, întrebarea devine: „unde își pot pune investitorii banii?” Cu stocul și piețele de obligațiuni atât în ​​declin, cât și fondurile de pe piața monetară nu reușesc să-și păstreze valoarea, introducerea banilor într-o saltea a devenit brusc o alegere atractivă și relevantă pentru investitorii conservatori.

Guvernul plan de salvare, deși este necesar pentru a menține credința în sistem financiar, a deschis un alt set de întrebări cu privire la adecvarea sprijinului guvernamental. De asemenea, a încurajat parlamentarii să ridice problema reglementării și supravegherii financiare și să revizuiască regulile referitoare la fondurile pieței monetare și investițiile pe care le dețin. Legătura dintre lăcomie și capitalism a fost, de asemenea, pusă în centrul atenției, ca viziune a Wall Street fiind sprijinit de Main Street într-o altă schemă de investiții eșuată, a prezentat o imagine mai puțin decât plăcută.

Linia de fund

Dezmembrarea Fondului de rezervă servește ca un memento clar pentru investitori cu privire la valoarea înțelegerii investițiilor din portofoliul dumneavoastră. De asemenea, subliniază importanța de a lua în considerare atât avantajele, cât și dezavantajele potențialelor investiții.