Ce principii financiare ajută companiile să aleagă structura capitalului?

Pe măsură ce companiile cresc și continuă să funcționeze, trebuie să decidă cum să finanțeze diferitele lor proiecte și operațiuni, precum și cum să plătească angajații și să mențină luminile aprinse. În timp ce veniturile din vânzări sunt surse cheie de venit, majoritatea companiilor caută și capital de la investitori sau creditori. Dar care este combinația potrivită de acțiuni vândute investitorilor și obligațiuni vândute creditorilor? Teoria structurii capitalului este analiza acestei întrebări cheie de afaceri.

Abordarea venitului net, teoria statică a compromisului și teoria ordinului de ciocnire sunt trei principii financiare care ajută o companie să-și aleagă structura Capitala. Fiecare joacă un rol în procesul decizional, în funcție de tipul de structură de capital pe care compania dorește să o realizeze. Totuși, s-a observat empiric teoria ordinii de ciocănire ca fiind cea mai utilizată la determinarea structurii de capital a unei companii.

Abordarea venitului net

Economistul David Durand a sugerat această abordare pentru prima dată în 1952 și a fost un susținător al pârghiei financiare. El a postulat că o schimbare a pârghiei financiare are ca rezultat o schimbare în costuri capitale. Cu alte cuvinte, dacă există o creștere a ratei datoriilor, structura capitalului crește și Costul mediu ponderat al capitalului (WACC) scade, ceea ce duce la o valoare mai mare a firmei.

Abordarea venitului net din exploatare, propusă și de Durand, este opusul abordării venitului net, în absența impozitelor. În această abordare, WACC rămâne constantă. Postulează că piața analizează o firmă întreagă și orice reducere nu are nicio legătură cu raportul datorie-capitaluri proprii. Dacă sunt furnizate informații fiscale, acesta afirmă că WACC se reduce odată cu creșterea finanțării datoriei, iar valoarea unei firme va crește.

În această abordare a teoriei structurii capitalului, costul capitalului este o funcție a structurii capitalului. Cu toate acestea, este important să ne amintim că această abordare presupune o structura de capital optimă. Structura optimă a capitalului implică faptul că la un anumit raport dintre datorii și capitaluri proprii, costul capitalului este minim, iar valoarea firmei este maximă.

Teoria compromisului static

Teoria compromisului static este o teorie financiară bazată pe munca economiștilor Modigliani și Miller din anii 1950, doi profesori care au studiat teoria structurii capitalului și au colaborat la dezvoltarea propunerii de irelevanță a structurii capitalului. Această propunere afirmă că pe piețe perfecte, structura de capital pe care o folosește o companie nu contează deoarece valoarea de piață a unei firme este determinată de puterea sa de câștig și de riscul subiacentei sale active.

Potrivit lui Modigliani și Miller, valoarea este independentă de metoda de finanțare utilizată și de investițiile unei companii. The Teorema M&M a făcut două propuneri:

• Propunerea I: Această propunere spune că structura capitalului este irelevantă pentru valoarea unei firme. Valoarea a două firme identice ar rămâne aceeași și valoarea nu ar fi afectată de alegerea finanțelor adoptate pentru finanțarea activelor. Valoarea unei firme depinde de câștigurile viitoare așteptate. Este atunci când nu există taxe.
• Propunerea II: Această propunere spune că pârghia financiară mărește valoarea unei firme și reduce WACC. Atunci când sunt disponibile informații fiscale.

Cu o teorie de compromis static, deoarece plățile datoriei unei companii sunt deductibile din impozite și există un risc mai mic implicat în contractarea datoriilor peste capitaluri proprii, finanțarea datoriei este inițial mai ieftin decât finanțarea prin capitaluri proprii. Aceasta înseamnă că o companie își poate reduce costul mediu ponderat al capitalului printr-o structură de capital cu datorii peste capitaluri proprii.

Cu toate acestea, creșterea volumului datoriilor crește și riscul pentru o companie, compensând oarecum scăderea WACC. Prin urmare, teoria statică a compromisului identifică un amestec de datorii și capitaluri proprii în care scăderea WACC compensează riscul financiar în creștere pentru o companie.

Teoria ordinului ciudat

Teoria ordinului de ciocănire afirmă că o companie ar trebui să prefere să se finanțeze mai întâi pe plan intern venituri reținute. Dacă această sursă de finanțare nu este disponibilă, o companie ar trebui să se finanțeze prin datorii. În cele din urmă și, în ultimă instanță, o companie ar trebui să se finanțeze prin emiterea de noi capitaluri proprii.

Această ordine de ciocnire este importantă, deoarece semnalează publicului performanța companiei. Dacă o companie se finanțează intern, înseamnă că este puternică. Dacă o companie se finanțează prin datorii, este un semnal că conducerea are încredere că compania își poate îndeplini obligațiile lunare. Dacă o companie se finanțează prin emiterea de acțiuni noi, este în mod normal un semnal negativ, deoarece compania crede că acțiunile sale sunt supraevaluat și încearcă să câștige bani înainte de al său prețul acțiunilor cădere.

Linia de fund

Există mai multe moduri prin care firmele pot decide care este structura ideală de capital între numerarul provenit din vânzări, acțiunile vândute investitorilor și datoriile vândute deținătorilor de obligațiuni. Analiza exactă a structurii capitalului poate ajuta o companie prin optimizarea costului capitalului și, prin urmare, îmbunătățirea profitabilității.