De ce stocurile nu se vor prăbuși ca 1987: Goldman Sachs
Indicele S&P 500 (SPX) a scăzut cu 3,9% săptămâna trecută de la maximul record și a scăzut din nou brusc luni, provocând temeri că investitorii intră într-o perioadă de demult corecţie de 10% sau mai mult, sau poate a piata ursului. În schimb, cea mai mare retragere din 2017 a fost de doar 2,8%, potrivit Goldman Sachs Group Inc. Ultimele declinuri au determinat un număr din ce în ce mai mare de clienți Goldman să întrebe dacă ar trebui să se pregătească pentru o reluare a 1987 prăbușirea pieței bursiere, cunoscută sub numele de Black Monday, când o avalanșă de comenzi de vânzare a împins în jos media industrială Dow Jones (DJIA) cu aproximativ 22%. Goldman susține că aceste temeri sunt suprasolicitate și spune că există motive fundamentale puternice pentru continuarea urcării, conform raportului actual al SUA Weekly Kickstart.
Fundamente puternice
Goldman subliniază că 2018 a început cu accelerarea PIB creșterea, creșterea prețurilor mărfurilor și un dolar SUA mai slab decât se aștepta. Toate acestea se combină pentru a genera revizuiri ascendente ale câștigurilor corporative. În plus, raportul menționează că câștigurile din prețul acțiunilor până în 2018 au fost determinate de creșterea
EPS, parțial rezultatul reformei impozitului pe profit, mai degrabă decât extinderea multiplelor de evaluare. Corporate răscumpărări de acțiuni și cererea de acțiuni de către investitori individuali sunt, de asemenea, factori cheie din spatele scenariului lor alcista de 3.000 pentru S&P 500, care ar reprezenta un câștig de 8,6% de la închiderea de vineri. Între timp, baza lor de 2.850 pentru S&P 500 echivalează cu o creștere de 3,2%.2018 nu este 1987
Înainte de 2018, au existat alți 12 ani din 1950 în care S&P 500 a câștigat 5% sau mai mult în ianuarie, pe Goldman, cu 5,7% fiind creșterea din acest an. În acei 12 ani anteriori, câștigul mediu din ianuarie a fost de 7%, iar câștigul mediu în ultimele 11 luni a fost de 17%, calculează ei. Singurul dintre acei ani în care piața s-a retras din februarie până în decembrie a fost 1987, care a înregistrat un declin post-ianuarie de 10%. Și Goldman vede anul 2018 foarte diferit de 1987.
În 1987, a existat o piață supraîncălzită determinată de extinderea multiplelor de evaluare, mai degrabă decât creșterea câștigurilor, per Goldman. S&P 500 a crescut cu 13% în ianuarie, apoi a atins încă 20% până în august, înainte de a scufunda cu 20% Luni Negre, 19 octombrie 1987. Cu toate acestea, adaugă Goldman, S&P 500 a reușit să închidă 1987 cu un câștig de 2%.
Anul 2018 arată diferit. Goldman se așteaptă la înainte P / E multiplu pe S&P 500 pentru a rămâne stabil de 18 ori EPS. Cazul lor optimist de 3.000 pentru index este determinat exclusiv de un scenariu optimist pentru EPS. Goldman se așteaptă la patru creșteri ale ratelor de către Rezerva Federală atât în 2018, cât și în 2019, cu randamentul pe Nota de trezorerie americană de 10 ani ajungând la 3,0% până la sfârșitul anului 2018. Ei prognozează că ratele dobânzilor în creștere vor pune frâna pe continuarea extinderii multiplelor de evaluare a capitalurilor proprii.
Performanța sectorului
Goldman a examinat performanța sectorului pentru ianuarie 2018, în care S&P a crescut cu 5,7%. Cei mai mari câștigători au fost: consumatorii discreționari, + 8,2%; financiar, + 7,6%; și tehnologia informației, + 7,6%. Cele mai mari întârzieri au fost: utilități, -4,6%; imobiliare, -3,7%; și consumatorii de bază, + 1,1%. Creșterea ratelor dobânzii a fost principalul factor care cântărește asupra utilităților și imobilelor, sectoare cu randamente mari din dividende, care sunt înlocuitorii obligațiunilor pentru investitorii orientați pe venit.
Motive pentru prudență
Există multe motive de precauție, chiar dacă stocurile evită o colaps ca 1987. Goldman, de exemplu, avertizează că estimările EPS consensuale pentru întregul an 2018 pot ajunge să fie prea optimiste, depășind rezultatele reale. Acest lucru ar putea provoca retrageri accentuate ale acțiunilor care ratează previziunile roz ale analiștilor. Goldman mai spune că câștigurile nete din EPS obținute din reforma fiscală pot fi supraestimate, piețele muncii restrânse conducând la creșteri salariale și bătălii pentru cota de piață care forțează reducerea prețurilor.
Între timp, piețele futures pe acțiuni înregistrează cea mai înaltă poziționare netă pe termen lung din 2007, notează Goldman, care a început ultima piață bear. Acesta poate fi un indicator contrar. În plus, prețurile actuale ale acțiunilor sunt susținute, în mare parte, de un munte de datorie de marjă. Potrivit Goldman, raportul dintre NYSE datorie marjă netă către capitalizare de piață este cel mai înalt din cel puțin 1980.
