Gestionarea riscului ratei dobânzii

Riscul ratei dobânzii există într-un activ cu dobândă, cum ar fi un împrumut sau o obligațiune, datorită posibilității unei modificări a valorii activului rezultată din variabilitatea ratelor dobânzii. Rata dobânzii managementul riscurilor a devenit foarte important și au fost dezvoltate instrumente variate pentru a face față riscului ratei dobânzii.

Acest articol analizează mai multe moduri în care atât companiile, cât și consumatorii gestionează riscul ratei dobânzii folosind diferite rate ale dobânzii derivat instrumente.

Ce investitori sunt susceptibili la riscul ratei dobânzii?

Riscul ratei dobânzii este riscul care apare atunci când nivelul absolut al ratelor dobânzii fluctuează. Riscul ratei dobânzii afectează în mod direct valorile titlurilor cu venit fix. Deoarece ratele dobânzii și prețurile obligațiunilor sunt invers legate, riscul asociat cu o creștere a ratelor dobânzii determină scăderea prețurilor obligațiunilor și invers. Investitorii de obligațiuni, în special cei care investesc în obligațiuni cu rată fixă ​​pe termen lung, sunt mai direct susceptibili la riscul ratei dobânzii.

Să presupunem că o persoană achiziționează o obligațiune de 30% cu o rată fixă ​​de 30 de ani pentru 10.000 USD. Această obligațiune plătește 300 USD pe an până la scadență. Dacă în acest timp, ratele dobânzii cresc la 3,5%, noile obligațiuni emise plătesc 350 USD pe an până la scadență, presupunând o investiție de 10.000 USD. Dacă deținătorul de obligațiuni de 3% continuă să-și păstreze obligațiunea până la scadență, pierde oportunitatea de a câștiga o rată a dobânzii mai mare.

Alternativ, el ar putea să-și vândă obligațiunea de 3% pe piață și să cumpere obligațiunea cu rata dobânzii mai mare. Cu toate acestea, acest lucru face ca investitorul să obțină un preț mai mic la vânzarea de obligațiuni de 3%, deoarece acestea nu mai sunt la fel de atractive pentru investitori, deoarece sunt disponibile și obligațiunile nou emise de 3,5%.

În schimb, modificările ratelor dobânzii afectează și investitorii de capitaluri proprii, dar mai puțin direct decât investitorii de obligațiuni. Acest lucru se datorează faptului că, de exemplu, atunci când ratele dobânzilor cresc, crește și costul de împrumut al banilor. Acest lucru ar putea avea ca rezultat amânarea împrumuturilor de către corporație, ceea ce poate duce la reducerea cheltuielilor. Această scădere a cheltuielilor poate încetini creșterea corporativă și poate duce la scăderea profitului și, în cele din urmă, la scăderea prețurilor acțiunilor pentru investitori.

Riscul ratei dobânzii nu trebuie ignorat

Ca și în cazul oricărei evaluări de gestionare a riscurilor, există întotdeauna opțiunea de a nu face nimic și asta fac mulți oameni. Cu toate acestea, în circumstanțe de imprevizibilitate, uneori nu acoperire este dezastruos. Da, există un cost pentru acoperire, dar care este costul unei mișcări majore în direcția greșită?

Trebuie doar să ne uităm la Orange County, California, în 1994 pentru a vedea dovezi ale capcanelor ignorării amenințării riscului ratei dobânzii. Pe scurt, trezorierul județului Orange, Robert Citron, a împrumutat bani la rate mai mici pe termen scurt și a împrumutat bani la rate mai mari pe termen lung. Strategia a fost inițial grozavă, deoarece ratele pe termen scurt au scăzut și curba randamentului normal a fost menținut. Dar când curba a început să se întoarcă și să se apropie curba randamentului inversat statut, lucrurile s-au schimbat. Pierderile din județul Orange și cele aproape 200 de entități publice pentru care Citron a gestionat bani au fost estimate la aproape 1,7 miliarde de dolari și au dus la faliment.Acesta este un preț greu de plătit pentru ignorarea riscului ratei dobânzii.

Produse de investiții

Cei care doresc să își protejeze investițiile împotriva riscului de rată a dobânzii au la dispoziție multe produse.

Înainte:A Trimite mai departe contractul este cel mai de bază produs de gestionare a ratei dobânzii. Ideea este simplă și multe alte produse discutate în acest articol se bazează pe această idee a unui acord de astăzi pentru un schimb de ceva la o anumită dată viitoare.

Acorduri tarifare forward (FRA): Un FRA se bazează pe ideea unui contract forward, unde determinantul câștigului sau pierderii este o rată a dobânzii. Conform acestui acord, o parte plătește un rata dobânzii fixă și primește un rata dobânzii variabilă egal cu a rata de referință. Plățile efective sunt calculate pe baza unui suma noțională a principalului și plătite la intervale stabilite de părți. Se face doar o plată netă - cel care pierde plătește câștigătorul, ca să spunem așa. FRA-urile sunt întotdeauna decontate în numerar.

Utilizatorii FRA sunt de obicei împrumutați sau creditori cu o singură dată viitoare la care sunt expuși riscului ratei dobânzii. O serie de FRA-uri este similară cu o swap (discutat mai jos); cu toate acestea, într-un swap, toate plățile sunt la aceeași rată. Fiecare FRA dintr-o serie are un preț diferit, cu excepția cazului în care structura termenului este plat.

Futures: A contract futures este similar cu un forward, dar oferă contrapartide cu un risc mai mic decât un contract forward - și anume o diminuare a Mod implicit și riscul de lichiditate datorită includerii unui intermediar.

Swapuri:Așa cum sună, un swap este un schimb. Mai precis, un swap pe rata dobânzii arată foarte mult ca o combinație de FRA și implică un acord între contrapartide pentru a schimba seturi de viitor flux de fonduri. Cel mai frecvent tip de swap pe rata dobânzii este un vanilie simplă swap, care presupune ca o parte să plătească o rată fixă ​​a dobânzii și să primească o rată variabilă, iar cealaltă parte să plătească o rată variabilă și să primească o rată fixă.

Opțiuni: Opțiunile de gestionare a ratei dobânzii sunt contracte de opțiuni pentru care securitatea subiacentă este o obligație de creanță. Aceste instrumente sunt utile în protejarea părților implicate într-un împrumut cu rată variabilă, cum ar fi ipoteci cu rată ajustabilă (Arme). Un grup de opțiuni de apel la rata dobânzii este denumit plafon al ratei dobânzii; o combinație de opțiuni de vânzare a ratei dobânzii este denumită plată a ratei dobânzii. În general, un capac este ca un apel, iar un etaj este ca un put.

Swaptions:A schimbare, sau opțiunea swap, este pur și simplu o opțiune pentru a intra într-un swap.

Opțiuni încorporate:Mulți investitori se confruntă cu instrumente derivate de gestionare a dobânzilor prin opțiuni încorporate. Dacă ați cumpărat vreodată o obligațiune cu un furnizarea apelurilor, și tu ești în club. The emitent de dumneavoastră legătură apelabilă asigură că, în cazul în care ratele dobânzilor scad, vă pot solicita obligațiunea și pot emite noi obligațiuni cu o valoare mai mică cupon.

Capace: Un plafon, numit și plafon, este o opțiune de achiziție la o rată a dobânzii. Un exemplu al cererii sale ar fi un împrumutat care merge mult sau plătește un premium pentru a cumpăra un plafon și a primi plăți în numerar din plafon vânzător (scurtul) atunci când rata dobânzii de referință depășește rata de lovire a plafonului. Plățile sunt concepute pentru a compensa creșterile ratei dobânzii la un împrumut cu rată variabilă.

Dacă rata reală a dobânzii depășește rata grevei, vânzătorul plătește diferența dintre greva și rata dobânzii înmulțită cu principalul noțional. Această opțiune va „limita” sau va plasa o limită superioară pe deținător cheltuiala cu dobânzile.

The limită a ratei dobânzii este o serie de opțiuni pentru componente sau „caplets”, pentru fiecare perioadă în care există acordul de limitare. A capletă este conceput pentru a oferi o acoperire împotriva unei creșteri a reper rata dobânzii, cum ar fi Rata oferită interbancară din Londra (LIBOR), pentru o perioadă stabilită.

Etaje: Așa cum o opțiune de vânzare este considerată imaginea în oglindă a unei opțiuni de apel, podeaua este imaginea în oglindă a capacului. The etajul ratei dobânzii, ca și capacul, este o serie de opțiuni pentru componente, cu excepția faptului că acestea sunt opțiuni put și se face referire la componentele seriei ca „podele”. Oricine este lung, podeaua se plătește la scadența plafoanelor dacă rata de referință este sub cea a plafonului pretul de exercitare. A creditor folosește acest lucru pentru a proteja împotriva scăderii ratelor unui împrumut cu rată variabilă restantă.

Gulere: Un protector guler poate ajuta, de asemenea, la gestionarea riscului ratei dobânzii. Gulerarea se realizează prin cumpărarea simultană a unui capac și vânzarea unei podele (sau invers), la fel ca un guler protejează un investitor care este mult timp pe un stoc. A guler cu cost zero poate fi, de asemenea, stabilit pentru a reduce costul de acoperire, dar acest lucru diminuează profitul potențial care ar avea să vă bucurați de o mișcare a ratei dobânzii în favoarea dvs., deoarece ați plasat un plafon pentru potențialul dvs. profit.

Linia de fund

Fiecare dintre aceste produse oferă o modalitate de acoperire a riscului ratei dobânzii, cu diferite produse mai potrivite pentru diferite scenarii. Cu toate acestea, nu există pranz gratuit. Cu oricare dintre aceste alternative, se renunță la ceva - fie la bani, cum ar fi primele plătite pentru opțiuni, fie cost de oportunitate, care este profitul pe care l-ai fi făcut fără acoperire.