Investitorul inteligent de Benjamin Graham Recenzie de carte

În timp ce fizicianul Sir Isaac Newton este considerat pe scară largă drept autoritatea principală în materie de gravitație și mișcare, economist Benjamin Graham, cunoscut mai ales pentru cartea sa Investitorul inteligent, este apreciat ca un guru de top al finanțelor și investițiilor. Cunoscut ca tatăl lui valoarea investiției, Investitorul inteligent: Cartea definitivă privind investițiile în valoare este considerată una dintre cele mai importante cărți pe această temă. Prin evaluarea companiilor cu precizie chirurgicală, Graham a excelat pentru a câștiga bani în bursa fără a-și asuma riscuri mari.

Una dintre contribuțiile cheie ale lui Graham a fost să sublinieze iraționalitatea și gândirea de grup care a fost adesea rampantă pe piața de valori. Astfel, potrivit lui Graham, investitorii ar trebui să urmărească întotdeauna să profite de capriciile pieței de valori, mai degrabă decât să participe la aceasta. Principiile sale de a investi în siguranță și cu succes continuă să influențeze investitorii astăzi.

Acest articol va examina munca inițială a lui Graham, câteva concepte cheie legate de valoarea investiției Investitorul inteligent, și modul în care ideile lui Graham au contribuit la informarea cu succes a principiilor investiționale ale investitorilor de mai târziu, și anume Warren Buffett.

Începuturile investitorului inteligent

După absolvirea Universității Columbia în 1914, Graham a plecat să lucreze pe Wall Street. În timpul carierei sale de 15 ani, a reușit să cultive o personalitate considerabilă ou de cuib. Din păcate, Graham, ca mulți alții, și-a pierdut majoritatea banilor în prăbușirea bursieră din 1929 și Marea Depresie ulterioară.

Aceste experiențe i-au oferit lui Graham lecții despre minimizarea riscului de dezavantaj prin investiții în companii ale căror acțiuni au tranzacționat mult sub cele ale companiilor. valoarea lichidării. În termeni simpli, obiectivul său era să cumpere active în valoare de un dolar cu 0,50 USD. Pentru a face acest lucru, el a folosit psihologia pieței, folosind temerile pieței în avantajul său. Aceste idealuri l-au inspirat să scrie Analiza securității, care a fost publicat în 1934 alături de un coautor, David Dodd. Cartea a fost scrisă la începutul anilor 1930, când ambii autori erau profesori la școala de afaceri a Universității Columbia. Cartea relatează metodele lui Graham pentru analiza valorilor mobiliare.

În Analiza securității, Prima sarcină a lui Graham este de a ajuta participanții la bursă să facă distincția între o investiție și speculații. După o analiză aprofundată, ar trebui să fie clar că o investiție va proteja principalul și va oferi un randament adecvat. Orice lucru care nu îndeplinește aceste criterii este speculație. Graham a pledat, de asemenea, pentru o perspectivă diferită în ceea ce privește deținerea de acțiuni; stocurile de capitaluri proprii conferă proprietatea parțială a unei afaceri. Pentru Graham, pe termen scurt, bursa acționează ca o mașină de vot, iar pe termen lung, acțiunea piața acționează ca o mașină de cântărit - deci, pe termen lung, adevărata valoare se va reflecta în acțiuni Preț.

Investitorii ar trebui să încerce întotdeauna să identifice valoarea companiei care operează în spatele acțiunii. Analiza securității enumeră câteva exemple în care piața a subevaluat anumite acțiuni defavorizate care au ajuns să fie oportunități importante pentru cei mai înțelepți investitori. Aceste și alte concepte, inclusiv „marja de siguranță” și „perioada de suferință financiară”, au ajutat la stabilirea bazelor pentru activitatea ulterioară a lui Graham în Investitorul inteligent și a ajutat la pionieratul unora dintre conceptele sale esențiale de investiții.

Ce puteți învăța de la investitorul inteligent

Graham, împreună cu David Dodd, au început să predea investițiile valorice ca abordare investițională la Columbia Business School în 1928. În 1949, Graham și Dodd au publicat Investitorul inteligent. Iată câteva dintre conceptele cheie din carte.

Domnul Market

Alegoria preferată a lui Graham era cea a domnului Market. Această persoană imaginară, „Mr. Market”, apare zilnic la biroul acționarului oferindu-și să-și cumpere sau să vândă acțiunile la un preț diferit. Uneori, prețurile propuse au sens, dar alteori, prețurile propuse sunt inutile, având în vedere realitățile economice actuale.

Investitorii individuali au puterea de a accepta sau respinge ofertele domnului Market într-o anumită zi, oferindu-le un sprijin asupra celor care se simt obligați să fie investiți în orice moment, indiferent de actualitatea evaluare a valorilor mobiliare. Este cel mai indicat ca un investitor să se concentreze asupra performanței din viața reală a companiilor lor și a dividendelor primesc, mai degrabă decât să acorde atenție sentimentelor în schimbare ale domnului Market ca determinând valoarea stocuri. Un investitor nu are dreptate și nici greșeală dacă alții împărtășesc aceleași sentimente ca și ei; numai faptele și analiza le pot face corecte.

Investiție de valoare

Investiția valorică derivă din valoarea intrinsecă a unui stoc comun independent de acesta pretul din magazin. Analiza activelor, câștigurilor unei companii și plata dividendelor poate ajuta la identificarea valorii intrinseci a unei acțiuni, care poate fi apoi comparată cu prețul său de piață. Dacă valoarea intrinsecă este mai mare decât valoarea de piață - cu alte cuvinte, stocul este subevaluat pe piață - investitorul ar trebui să cumpere și să dețină până când se produce o reversiune medie. Teoria reversiunii medii susține că, în timp, prețul pieței și prețul intrinsec vor converge. În acest moment, prețul acțiunilor va reflecta valoarea sa reală.

Atunci când un investitor cumpără un stoc la un preț mai mic decât valoarea sa intrinsecă, acesta îl achiziționează în esență la o reducere. Odată ce stocul se tranzacționează efectiv la valoarea sa intrinsecă, acestea ar trebui să vândă.

Marjă de siguranță

Graham a pledat, de asemenea, pentru o abordare de investiții care oferă o marjă de siguranță - sau spațiu pentru erori umane - pentru investitor. Există câteva modalități de a realiza acest lucru, dar cumpărarea de acțiuni subevaluate sau defavorizate este cea mai importantă. Irationalitatea investitorilor, incapacitatea de a prezice viitorul si fluctuatiile pietei de actiuni pot oferi o marja de siguranta investitorilor. Investitorii pot obține, de asemenea, o marjă de siguranță prin diversificarea portofoliilor și cumpărarea de acțiuni în companii cu valori ridicate randamente din dividende și scăzut ratele datoriei / capitalurilor proprii. Această marjă de siguranță este menită să atenueze pierderile investitorului în cazul în care o companie falimentează.

Formula Benjamin Graham

De obicei, Graham a achiziționat doar acțiuni care tranzacționau la două treimi din valoarea lor netă netă, ca modalitate de stabilire a marjei sale de siguranță. Valoarea netă netă este o altă tehnică de investiție valorică dezvoltată de Graham, unde o companie este evaluată numai pe baza activelor sale curente nete.

Formula inițială Benjamin Graham pentru găsirea valorii intrinseci a unui stoc a fost:

Mai târziu, Graham și-a revizuit formula pentru a include ambele rata fara risc de 4,4% (randamentul mediu de înaltă calitate obligațiuni corporative în 1962) și randament de curent pe Obligațiuni corporative AAA reprezentat de litera Y:

Stocuri de dividende

Multe dintre principiile de investiții ale lui Graham sunt atemporale - rămân la fel de relevante astăzi ca atunci când le-a scris. Graham a criticat corporațiile pentru metodele lor obscure și neregulate de raportare financiară care au făcut dificil pentru investitori să obțină o imagine exactă a stării de sănătate a unei companii. Mai târziu, Graham avea să scrie o carte despre modul de interpretare a situațiilor financiare, de la bilanțuri și situații de venituri și cheltuieli până la rapoarte financiare. Graham a pledat, de asemenea, pentru companiile care plătesc dividende acționarilor lor, mai degrabă decât să-și păstreze toate profiturile ca profituri reținute.

Investitorul inteligent și Warren Buffett

Despre Investitorul inteligent, legendarul investitor Warren Buffett, pe care Graham l-a mentorat în mod celebru, a descris-o drept „de departe cea mai bună carte despre investiții scrisă vreodată”.De fapt, după ce a citit-o la 19 ani, Buffett s-a înscris la Columbia Business School pentru a studia sub Graham, cu care a dezvoltat o prietenie pe tot parcursul vieții. Ulterior a lucrat pentru Graham la compania sa de investiții, Graham-Newman Corporation, până când Graham s-a retras.

Studenții lui Graham și-au dezvoltat în cele din urmă propriile strategii și filozofii, dar toți au împărtășit principiul principal al creării unei marje de siguranță.

În general, Buffett respectă principiile investițiilor în valoare, care caută titluri ale căror prețuri sunt nejustificat de mici pe baza valorii lor intrinseci. Buffett ia în considerare, de asemenea, performanța companiei, datoria companiei, marjele de profit, dacă companiile sunt publice, cât de dependente sunt de mărfuri și cât de ieftine sunt.

Strategia lui Buffett diferă de cea a lui Graham prin faptul că subliniază importanța calității unei afaceri și predică virtutea deținerii stocurilor pe termen lung. Buffett nu caută câștig de capital. Mai degrabă, scopul său este deținerea de companii de calitate care sunt extrem de capabile să genereze câștiguri; Buffett nu este preocupat de faptul că piața de valori recunoaște vreodată valoarea unei companii. Chiar și așa, Buffett a spus că nimeni nu a pierdut vreodată bani urmând metodele lui Graham.

Întrebări frecvente despre investitorul inteligent

Ce te învață investitorul inteligent?

Investitorul inteligent este considerat pe scară largă a fi textul definitiv privind investițiile în valoare. Potrivit lui Graham, investitorii ar trebui să analizeze rapoartele financiare și operațiunile unei companii, dar să ignore zgomotul pieței. Capriciile investitorilor - lăcomia și frica lor - sunt cele care creează acest zgomot și alimentează sentimentele zilnice ale pieței.

Cel mai important, investitorii ar trebui să caute discrepanțe preț-valoare - atunci când prețul de piață al unei acțiuni este mai mic decât valoarea sa intrinsecă. Atunci când aceste oportunități sunt identificate, investitorii ar trebui să facă o achiziție. Odată ce prețul pieței și valoarea intrinsecă sunt aliniate, investitorii ar trebui să vândă.

Investitorul inteligent recomandă, de asemenea, investitorilor să dețină un portofoliu de 50% acțiuni și 50% obligațiuni sau numerar, pentru a fi capcanele tranzacționare de zi, pentru a profita de fluctuațiile pieței și volatilitatea pieței, pentru a evita cumpărarea de acțiuni pur și simplu atunci când acestea sunt la modă și să caute modalități prin care companiile își manipulează metodele contabile pentru a se umfla valoarea lor EPS.

Investitorul inteligent este bun pentru începători?

Investitorul inteligent este o carte excelentă pentru începători, mai ales că a fost actualizată și revizuită continuu de la publicarea sa originală în 1949. Este considerat un lucru obligatoriu pentru noii investitori care încearcă să descopere elementele de bază ale modului în care funcționează piața. Cartea este scrisă având în vedere investitorii pe termen lung. Pentru cei care sunt interesați de ceva mai plin de farmec și potențial mai la modă, este posibil ca această carte să nu ajungă la fața locului. Distribuie o mulțime de sfaturi de bun simț, mai degrabă decât cum să profitați pe termen scurt prin tranzacționarea zilnică sau alte strategii frecvente de tranzacționare.

Investitorul inteligent este depășit?

Chiar dacă această carte are peste 70 de ani, este încă relevantă. Sfatul de a cumpăra cu o marjă de siguranță este la fel de sănătos astăzi ca atunci când Graham își preda filosofia pentru prima dată. Investitorii ar trebui să-și facă temele (cercetare, cercetare, cercetare) și odată ce au identificat ce valorează o companie, cumpărați-o la un preț care să le ofere o pernă, în cazul în care prețurile scad.

Sfatul lui Graham că investitorii ar trebui să fie întotdeauna pregătiți pentru volatilitate este, de asemenea, foarte relevant.

Ce tip de carte este investitorul inteligent?

Investitorul inteligent, publicată pentru prima dată în 1949, este o carte foarte apreciată despre investițiile în valoare. Investiția valorică este destinată protejării investitorilor de daune substanțiale și îi învață să dezvolte strategii pe termen lung. Investitorul inteligent este o carte practică; îi învață pe cititori să aplice principiile lui Graham.

Cum devin un investitor inteligent?

Benjamin Graham solicită principiile duble ale evaluării și răbdării pentru oricine dorește să aibă succes ca investitor. Pentru a determina adevărata valoare a unei companii, trebuie să fiți pregătit să faceți cercetarea. Apoi, după ce ați cumpărat acțiuni ale unei companii, trebuie să fiți pregătiți să așteptați până când piața își dă seama că este subevaluată și își marchează prețul. Dacă cumpărați doar acele companii care tranzacționează sub valoarea lor reală sau valoarea intrinsecă, chiar și atunci când o afacere suferă, investitorul are o pernă. Aceasta se numește marjă de siguranță și este cheia succesului în investiții.

Linia de fund

Deși detaliile despre investițiile specifice ale lui Graham nu sunt disponibile cu ușurință, el a raportat în medie aproximativ 20% randament anual de-a lungul anilor săi de gestionare a banilor.Metoda sa de a cumpăra acțiuni cu risc scăzut cu randament ridicat potențialul l-a făcut un adevărat pionier în domeniul analizei financiare și mulți alți investitori de valoare de succes să-i mulțumească metodologiei sale.

În timp ce este cunoscut mai ales pentru cărțile pe care le-a publicat în domeniul investițiilor în valoare - mai ales Investitorul inteligent—Graham a fost, de asemenea, esențial în elaborarea elementelor din Securities Act din 1933, legislație care impune companiilor să furnizați situații financiare certificat de contabili independenți.