SPAC выглядят как пузырь внутри пузыря

Пока мы говорили о общая пена в первичное публичное размещение (IPO), пора сосредоточиться на одном из основных драйверов - специализированные закупочные компании (SPAC). IPO SPAC составили более половины всех IPO в 2020 годуИ уже должны составить большинство в первом квартале 2021 года. Это является поводом для беспокойства на рынке и, что более важно, для инвесторов, которые могут оказаться уличенными в несении реальной стоимости SPAC. Мы рассмотрим, почему и как выпускаются SPAC, а также почему шансы, кажется, направлены против того, чтобы отдельные инвесторы получали хорошую прибыль.

Как работают SPAC

Компания по приобретению специального назначения - это формальный способ обозначения того, что обычно называлось пустая чековая компания. Эти компании раньше формировались без бизнес-плана с целью покупки или слияния с частной компанией, которая в настоящее время не торгуется публично. Компании по чекам-пустым чекам были прочно связаны с миром пенни акции и насосно-сбросные схемы. Однако в последнее время они значительно выросли в размерах и стали освещаться в прессе. Поскольку компании, оставшиеся частными, стали больше через большее количество раундов финансирования, ищущие их SPAC также выросли, чтобы сделать приобретение компания типа единорога правдоподобно.

SPAC по-прежнему представляют собой просто груду публично котируемых денежных средств и группу людей, которые ищут частную компанию для покупки и вывода на биржу. Они предлагают альтернативный путь выхода на рынок, отличный от IPO или прямой листинг. Если они не найдут цель в течение установленного периода времени, SPAC могут запросить продление или вернуть свой капитал акционерам. Более того, инвесторы, которым не нравится предлагаемая сделка, также имеют право выкупа, чтобы вернуть свои деньги заранее.

Хотя не обязательно, чтобы SPAC были связаны с влиятельными фигурами, недавняя тенденция состоит в том, что SPAC объединяют в себе знаменитостей и известных руководителей, чтобы вызвать еще больший ажиотаж. Вот почему вы видите Шакила О'Нила.И Алекс РодригесПомогая вывести на рынок SPAC. Это также признак того, что сейчас SPAC прочно вошли в мейнстрим, а не в более темные уголки рынка.

Почему компания объединяется с SPAC

У частных компаний, очевидно, есть свои причины для согласия на слияние с SPAC. SPAC уже выполнили сложную часть процесса IPO для потенциальных объектов приобретения, привлечения денег и выпуска акций. Когда компания определена для покупки, SPAC могут дополнительно использовать свои денежные средства, взяв долг или даже взяв на себя долг, уже принадлежащий цели. Это означает, что компания может заключить сделку в частном порядке с менеджментом SPAC, а затем в очень короткие сроки увидеть, как ее акции будут размещены публично. Выход на биржу через SPAC происходит быстрее, чем IPO, приводит к меньшему вниманию общественности к приобретаемой фирме и даже позволяет вовлеченной фирме продолжать раскручивать акции, в отличие от тихий период вокруг IPO.

Как SPAC влияют на инвесторов

У SPAC есть некоторое преимущество для их создателей. Организаторы SPAC вложили деньги, чтобы поддерживать SPAC, пока он не станет публичным, чтобы собрать большую часть своего капитала. В обмен на эти начальные деньги создатели обычно выходят из IPO с 20% капитала SPAC. Это помогает создателям увеличить свою собственную прибыль, даже если производительность акций SPAC ухудшится после слияния / поглощения. Если компания, которую покупает SPAC, преуспевает, создатели делают это намного лучше, чем публичные инвесторы.

Хотя большинство инвесторов понимают, что у создателей SPAC есть преимущество, есть и другие нюансы, которые Журнал "Уолл Стрит проделал отличную работу по анализу. Крупные инвесторы, которые помогают спонсировать IPO SPAC, часто покупают паи, которые содержат акцию и право или ордер. Затем эти инвесторы могут выкупить акцию и оставить ордер на исполнение, уменьшая свой риск падения и оставляя открытой дверь для большой будущей прибыли. Это дает им преимущество перед инвестором, намеревающимся купить и держать акции SPAC, поскольку эта последняя группа также пострадает от разбавление посредством осуществления гарантий и прав.

SPAC и возникновение пузыря

Мы живем в то время, когда даже тщательно изученные и устоявшиеся компании, выходящие на IPO в определенных секторах (читай: технологии), испытывают подобные пузыри взлетов на торгах в первый день. SPAC похожи на пузырь внутри этого пузыря, поскольку многие из них нацелены на технологии в широком смысле, как на область их приобретения. В этой эйфории для электромобилей, медиа-компаний, платформ и т. Д. Некоторые из этих SPAC повернутся будут хорошими инвестициями в ближайшем будущем для их инвесторов после IPO (и отлично подходят для авторов и спонсоры).

К сожалению, стремительный рост количества SPAC, поступающих на рынок, означает, что многие доллары преследуют сделки значительного размера в одних и тех же отраслях. Это неизбежно будет означать, что стандарты будут снижены и что на рынок будут выведены более слабые компании. В конце концов, компании, выходящие на биржу через SPAC, будут изо всех сил пытаться когда-либо соответствовать стоимости вложенных в них денежных средств, не говоря уже о доходности сверх этого.

Суть

Связи со знаменитостями, всеобщее безумие IPO и отмеченный успех небольшой части волна SPAC, обрушившаяся на рынок, сделала их более привлекательными для инвесторов, чем когда-либо перед. В то время как SPAC могут быть прибыльными для спонсоров и полезными для целевой компании, ищущей менее дорогой и ограничительный способ выхода на биржу, шансы структурно складываются против инвесторов после IPO без ордера.

Эти совокупные шансы, вероятно, будут ухудшаться, поскольку безумие слияний и поглощений в отношении крайнего срока приводит к тому, что SPAC достигают далее по циклу запуска, чтобы привлечь внимание общественности к компаниям задолго до того, как они будут готовы к Это. Трудно сказать, где находится дно барреля и когда оно будет достигнуто, но инвесторам следует подходить к SPAC с такой же осторожностью, как если бы эти организации по-прежнему работали в основном с копейками. акции.