Определение частного капитала: как это работает?

Что такое частный капитал?

Частный капитал - это альтернативные инвестиции класса и состоит из капитала, который не котируется на публичной бирже. Частный капитал состоит из фондов и инвесторов, которые напрямую инвестируют в частные компании, или которые занимаются выкуп публичных компаний, в результате исключение из списка общественного капитала. Институциональные и розничные инвесторы предоставляют капитал для прямых инвестиций, и этот капитал можно использовать для финансирования новых технологий, создания приобретения, увеличить оборотный капитал, а также укрепить и укрепить баланс.

Фонд прямых инвестиций имеет Ограниченные партнеры (LP), которые обычно владеют 99% акций фонда и имеют ограниченная ответственность, и Генеральные партнеры (GP), которые владеют 1 процентом акций и несут полную ответственность. Последние также несут ответственность за исполнение и управление инвестициями.

Понимание частного капитала

Инвестиции в частный капитал поступают в основном из Инвесторы института и аккредитованные инвесторы, которые могут выделять значительные суммы денег на длительные периоды времени. В большинстве случаев довольно долго периоды удержания часто требуются для инвестиций в частный капитал, чтобы обеспечить повернись для проблемных компаний или для проведения событий ликвидности, таких как первичное публичное размещение (IPO) или продажа публичной компании.

Преимущества частного капитала

Частный капитал дает компаниям и стартапам ряд преимуществ. Компании отдают предпочтение ему, потому что он дает им доступ к ликвидности в качестве альтернативы традиционным финансовым механизмам, таким как банковские ссуды под высокие проценты или листинг на публичных рынках. Определенные формы частного капитала, такие как венчурный капитал, также финансируют идеи и компании на ранней стадии. В случае компаний, которые исключены из листинга, финансирование прямых инвестиций может помочь таким компаниям попытаться реализовать нестандартные стратегии роста вдали от яркого света публичных рынков. В противном случае давление ежеквартальной прибыли резко сокращает временные рамки, доступные высшему руководству, чтобы изменить компанию или поэкспериментировать с новыми способами сокращения убытков или зарабатывания денег.

Недостатки Private Equity

У прямых инвестиций есть уникальные проблемы. Во-первых, может быть сложно ликвидировать долю в частном капитале, потому что, в отличие от публичных рынков, нет готовой книги заказов, которая сопоставляет покупателей и продавцов. Фирма должна провести поиск покупателя, чтобы продать свою инвестицию или компанию. Во-вторых, цена акций компании в частном капитале определяется путем переговоров. между покупателями и продавцами, а не рыночными силами, как это обычно бывает с публичными компании. В-третьих, права акционеров прямых инвестиций обычно решаются на индивидуальной основе путем переговоров, а не в рамках широкой системы управления, которая обычно диктует права для их акционеров. аналоги на публичных рынках.

История прямых инвестиций

В то время как частный капитал привлек к себе всеобщее внимание только в последние три десятилетия, тактика, используемая в отрасли, была отточена с начала прошлого века. Банковский магнат JP Morgan, как сообщается, провел первый выкуп с использованием заемных средств Carnegie Steel Corporation, которая тогда была одним из крупнейших производителей стали в стране, за 480 миллионов долларов в 1901 году. Он объединил его с другими крупными сталелитейными компаниями того времени, такими как Federal Steel Company и National Tube, чтобы создать США Сталь - крупнейшая в мире компания. Его рыночная капитализация составляла 1,4 миллиарда долларов. Тем не менее Закон Гласса Стигалла 1933 года положил конец подобным мега-консолидациям, спроектированным банками.

Фирмы прямых инвестиций в основном оставались на обочине финансовой экосистемы после Второй мировой войны до 1970-х годов, когда венчурный капитал начал финансировать технологическую революцию в Америке. Современные технологические гиганты, в том числе Apple и Intel, на момент своего основания получили необходимые средства для масштабирования своего бизнеса в развивающейся экосистеме венчурного капитала Кремниевой долины. В 1970-х и 1980-х годах частные инвестиционные компании стали популярным средством для компаний, испытывающих трудности с привлечением средств с публичных рынков. Их сделки вызвали скандалы и заголовки. По мере повышения осведомленности об отрасли, объем капитала, доступного для фондов, также увеличился, и размер средней сделки с частным капиталом увеличился.

Когда это произошло в 1988 году, покупка Kohlberg, Kravis & Roberts (KKR) конгломерата RJR Nabisco за 25,1 миллиарда долларов была крупнейшей сделкой в ​​истории прямых инвестиций. Его затмило 19 лет спустя выкуп за 45 миллиардов долларов оператора угольной электростанции TXU Energy. Goldman Sachs и TPG Capital присоединились к KKR в привлечении необходимого долга для покупки компании в годы бума прямых инвестиций с 2005 по 2007 год.Даже Уоррен Баффет купил у новой компании облигаций на 2 миллиарда долларов. Спустя семь лет покупка обернулась банкротством, и Баффет назвал свои инвестиции «большой ошибкой».

Годы бума для прямых инвестиций произошли незадолго до финансовый кризис и совпало с увеличением уровня их долга. Согласно Гарвардское исследование, глобальные группы прямых инвестиций привлекли 2 триллиона долларов в период с 2006 по 2008 год, и каждый доллар был обеспечен более чем двумя долларами долга. Но исследование показало, что компании, поддерживаемые частным капиталом, показали лучшие результаты на публичных рынках, чем их коллеги. В первую очередь это проявлялось в компаниях с ограниченным капиталом в их распоряжении и компаниях, инвесторы которых имели доступ к сетям и капиталу, которые помогли увеличить их долю на рынке.

За годы, прошедшие после финансового кризиса, частные кредитные фонды составляли все большую долю бизнеса частных инвестиционных компаний. Такие фонды привлекают деньги от институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды, для предоставления кредитной линии компаниям, которые не могут выйти на рынки корпоративных облигаций. Фонды имеют более короткие сроки и сроки по сравнению с типичными фондами прямых инвестиций и относятся к менее регулируемым частям отрасли финансовых услуг. Фонды, которые взимают высокие процентные ставки, также меньше подвержены геополитическим проблемам, в отличие от рынка облигаций.

Как работает частный капитал?

Фирмы прямых инвестиций привлекают деньги от институциональных инвесторов и аккредитованных инвесторов для фондов, инвестирующих в различные типы активов. Ниже перечислены наиболее популярные виды финансирования прямых инвестиций.

• Проблемное финансирование: также известное как финансирование стервятников, деньги этого типа финансирования инвестируются в проблемные компании с неэффективными бизнес-единицами или активами. Намерение состоит в том, чтобы изменить их положение, внеся необходимые изменения в их менеджмент или операции или продав свои активы с целью получения прибыли. Активы в последнем случае могут варьироваться от физического оборудования и недвижимости до интеллектуальной собственности, такой как патенты. Компании, которые подали Глава 11 банкротство в США часто являются кандидатами на получение такого финансирования. После финансового кризиса 2008 года объем проблемного финансирования со стороны частных инвестиционных компаний увеличился.
• Финансируемые выкупы: Это самая популярная форма финансирования прямых инвестиций, предполагающая выкуп компании за намерение улучшить свой бизнес и финансовое состояние и перепродать его с целью получения прибыли заинтересованной стороне, или проведение IPO. Вплоть до 2004 года продажа непрофильных бизнес-единиц публичных компаний составляла самую большую категорию выкупа с привлечением заемных средств для прямых инвестиций. Процесс выкупа с использованием заемных средств работает следующим образом. Фирма прямых инвестиций определяет потенциальную цель и создает спецмашина (SPV) для финансирования поглощения. Обычно фирмы используют комбинацию долга и капитала для финансирования сделки. Долговое финансирование может учетная запись на 90 процентов от общей суммы и переводится на баланс приобретаемой компании для получения налоговых льгот. Фирмы прямых инвестиций используют различные стратегии, от сокращения количества сотрудников до замены целых управленческих команд, чтобы изменить положение компании.
• Частный капитал в сфере недвижимости: После финансового кризиса 2008 года, обрушившегося на цены на недвижимость, объем финансирования этого типа резко увеличился. Типичные области размещения средств - это коммерческая недвижимость и инвестиционные фонды в сфере недвижимости (REIT). Фонды недвижимости требуют более высокого минимального капитала для инвестиций по сравнению с другими категориями финансирования в частном капитале. Фонды инвесторов также заблокированы на несколько лет в этом виде финансирования. По данным исследовательской компании Preqin, ожидается, что к 2023 году фонды прямых инвестиций в недвижимость вырастут на 50 процентов и достигнут размера рынка в 1,2 триллиона долларов. 
• Фонд фондов: Как следует из названия, этот тип финансирования в первую очередь ориентирован на инвестирование в другие фонды, в первую очередь паевые инвестиционные фонды и хедж-фонды. Они предлагают лазейку для инвестора, который не может позволить себе минимальные требования к капиталу в таких фондах. Но критики таких фондов указывают на их более высокие комиссионные за управление (потому что они складываются из нескольких фондов) и тот факт, что неограниченная диверсификация не всегда может привести к оптимальной стратегии увеличения возвращается.
• Венчурный капитал: Венчурное финансирование - это форма частного капитала, при которой инвесторы (также известные как ангелы) предоставляют капитал предпринимателям. В зависимости от этапа, на котором он предоставляется, венчурный капитал может принимать несколько форм. Под посевным финансированием понимается капитал, предоставляемый инвестором для масштабирования идеи от прототипа до продукта или услуги. С другой стороны, финансирование на ранней стадии может помочь предпринимателю развивать компанию дальше, в то время как финансирование серии A позволяет им активно конкурировать на рынке или создавать его.

Как частные инвестиционные компании зарабатывают деньги?

Основным источником доходов частных инвестиционных компаний являются сборы за управление. Структура вознаграждения для частных инвестиционных компаний обычно варьируется, но обычно включает плату за управление и плату за результат. Некоторые фирмы взимают 2% комиссии за управление ежегодно управляемыми активами и требуют 20% прибыли, полученной от продажи компании.

Позиции в частной инвестиционной компании пользуются большим спросом и не зря. Например, предположим, что компания управляет активами на 1 миллиард долларов (АУМ). В этой фирме, как и в большинстве частных инвестиционных компаний, скорее всего, будет не более двух десятков специалистов по инвестициям. 20 процентов валовой прибыли приносят миллионы гонораров фирмам; в результате некоторые из ведущих игроков инвестиционной индустрии привлекаются к работе в таких компаниях. При среднерыночной стоимости сделок от 50 до 500 миллионов долларов ассоциированные должности, вероятно, принесут заработную плату в виде шестизначных цифр. Вице-президент такой фирмы потенциально может заработать около 500 000 долларов, в то время как руководитель может заработать более 1 миллиона долларов.

Проблемы, связанные с частным капиталом

Начиная с 2015 года, прозвучал призыв к большей прозрачности в отрасли прямых инвестиций в основном за счет размер дохода, заработков и заоблачных зарплат, получаемых сотрудниками почти всех частных компаний фирмы. По состоянию на 2016 год ограниченное количество штатов настаивали на принятии законопроектов и нормативных актов, позволяющих расширить окно во внутреннюю работу частных инвестиционных компаний. Однако законодатели на Капитолийском холме сопротивляются, требуя ограничения доступа Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) к информации.