Массовые неудачи хедж-фондов

Провал небольшого хедж-фонд никого не удивляет финансовые услуги промышленность, но крах многомиллиардного фонда, безусловно, привлекает внимание большинства людей.

Когда такой фонд теряет ошеломляющую сумму денег, скажем, 20% или более в течение нескольких месяцев, а иногда и недель, событие рассматривается как катастрофа. Конечно, инвесторы, возможно, вернули 80% своих инвестиций, но проблема проста: большинство живая изгородь фонды создаются и продаются исходя из предположения, что они будут приносить прибыль независимо от рыночных условий. Потери даже не принимаются во внимание - их просто не должно быть.

Убытки, которые настолько велики, что вызывают поток выкупа инвесторами, который вынуждают фонд закрыться, поистине сногсшибательны. аномалии. Здесь мы подробнее рассмотрим некоторые известная живая изгородь крах фондов, чтобы помочь вам стать хорошо информированным инвестором.

Стратегии, используемые хедж-фондами

У хедж-фондов всегда было много неудач. Некоторые стратегии, такие как

управляемые фьючерсы и фонды, предназначенные только для коротких позиций, обычно имеют более высокую вероятность банкротства, учитывая рискованный характер их деловых операций. Высокое кредитное плечо - еще один фактор, который может привести к краху хедж-фонда, когда рынок движется в неблагоприятном направлении. Нельзя отрицать, что неудача является приемлемой и понятной частью процесса с запуском спекулятивного инвестиций, но когда крупные, популярные фонды вынуждены закрыться, для инвесторов где-то в разгром.

Хотя следующие краткие описания не охватывают всех нюансов торговых стратегий хедж-фондов, они дадут вам упрощенный обзор событий, приведших к этим впечатляющим неудачам, и убытки. Большинство рассматриваемых здесь смертельных случаев в хедж-фондах произошло в начале 21 века и было связано со стратегией, предполагающей использование использовать и производные торговать ценными бумагами, которые торговец на самом деле не владеет.

Опции, фьючерсы, поле, и другие финансовые инструменты может использоваться для создания кредитного плеча. Допустим, у вас есть 1000 долларов для инвестирования. Вы можете использовать эти деньги, чтобы купить 10 акций, цена которых составляет 100 долларов за акцию. Или вы можете увеличить кредитное плечо, вложив 1000 долларов в пять опционные контракты это позволит вам контролировать, но не владеть 500 акциями. Если цена акции движется в ожидаемом вами направлении, кредитное плечо увеличивает вашу прибыль. Если акция движется против вас, потери могут быть ошеломляющими.

Амарантовые советники

Хотя распад Долгосрочное управление капиталом (обсуждается ниже) является наиболее документированным провалом хедж-фонда, падение Amaranth Advisors отметило наиболее значительную потерю стоимости. После привлечения $ 9 млрд. активы под управлением, энергия хедж-фонда торговая стратегия потерпела неудачу, поскольку в 2006 году она потеряла более 6 миллиардов долларов на фьючерсах на природный газ.

Столкнувшись с ошибочными моделями рисков и низкими ценами на природный газ из-за мягких зимних условий и умеренного сезона ураганов, цены на газ не изменились. отскок до необходимого уровня для получения прибыли для фирмы, и 5 миллиардов долларов были потеряны в течение одной недели. После интенсивного расследования, проведенного Комиссия по торговле товарными фьючерсами, Амаранту было предъявлено обвинение в попытке манипулирования ценами на фьючерсы на природный газ.

Фонд Бейли Коутс Кромвель

В 2004 году этот многостратегический фонд, управляемый событиями, базирующийся в Лондоне, был отмечен Eurohedge как лучший новый Фонд акций. В 2005 году фонд был опустошен серией неудачных ставок на движение американских акций, предположительно связанных с акции Morgan Stanley, Cablevision Systems, Gateway computers и LaBranche (трейдер на Нью-Йоркской фондовой бирже). Обмен). Плохое принятие решений по сделкам с использованием заемных средств привело к сокращению 20% портфеля в 1,3 миллиарда долларов за считанные месяцы. Инвесторы бросились к двери, и 20 июня 2005 г. фонд распался.

Марин Капитал

Этот крупный хедж-фонд из Калифорнии привлек 1,7 миллиарда долларов капитала и запустил его с помощью кредитного арбитража и конвертируемый арбитраж сделать крупную ставку на General Motors. Управляющие кредитным арбитражем инвестируют в долговые обязательства. Когда компания обеспокоена тем, что один из ее клиентов не сможет погасить ссуду, она может защитить себя от убытков, переведя риск кредита к другой стороне. Во многих случаях другой стороной является хедж-фонд.

С конвертируемым арбитражем управляющий фондом покупает конвертируемые облигации, которые можно обменять на акции обыкновенные акции, и шорты базовые акции в надежде получить прибыль за счет разницы в цене между ценными бумагами. Поскольку две ценные бумаги обычно торгуются по одинаковым ценам, конвертируемый арбитраж обычно считается стратегией с относительно низким уровнем риска.

Исключение возникает, когда цена акции существенно снижается, что и произошло с Marin Capital. Когда облигации General Motors были понижены до статуса мусорных, фонд был разгромлен. 16 июня 2005 г. руководство фонда направило письмо на адрес акционеры информировать их о закрытии фонда из-за «отсутствия подходящих инвестиционных возможностей».

Аман Капитал

Aman Capital была основана в 2003 году ведущими трейдерами деривативов на UBS, крупнейший банк Европы. Он был предназначен для того, чтобы стать «флагманом» Сингапура в бизнесе хедж-фондов, но в нем использовались заемные средства. кредитные деривативы привели к потере сотен миллионов долларов.

К марту 2005 года у фонда оставалось всего 242 миллиона долларов в активах. Инвесторы продолжали выкупать активы, и в июне 2005 г. фонд закрыл свои двери, опубликовав заявление, опубликованное лондонской Financial Times что «фонд больше не торгуется». Он также заявил, что любой оставшийся капитал будет распределен между инвесторами.

Фонды Тигра

В 2000 г. Джулиан РобертсонTiger Management потерпела неудачу, несмотря на привлечение 6 миллиардов долларов активов. А ценный инвесторРобертсон делал большие ставки на акции, используя стратегию, которая включала покупку, по его мнению, самых многообещающих акций на рынках, и короткую продажу того, что он считал худшими акциями.

Эта стратегия ударила по кирпичной стене во время бычий рынок в технологии. В то время как Робертсон закрыл короткие позиции по завышенным ценам на акции технологических компаний, которые не предлагали ничего, кроме раздутых. соотношение цены и прибыли и никаких признаков прибыли на горизонте, теория большего дурака преобладали, а акции технологических компаний продолжали расти. Tiger Management понесла огромные убытки, и человек, которого когда-то считали лицензионным платежом хедж-фонда, был бесцеремонно свергнут.

Долгосрочное управление капиталом

Самый известный крах хедж-фонда связан с долгосрочным управлением капиталом (LTCM). Фонд был основан в 1994 году Джоном Мериуэзером (г. Salomon Brothers известность), а среди его основных участников были два экономиста, получившие Нобелевскую премию, и множество известных волшебников финансовых услуг. LTCM начал торговать с более чем 1 миллиардом долларов инвесторского капитала, привлекая инвесторов обещанием арбитраж стратегия, которая могла бы воспользоваться временными изменениями в поведении рынка и, теоретически, снизить уровень риска до нуля.

Стратегия была достаточно успешной с 1994 по 1998 год, но когда российский финансовые рынки вступив в период беспорядков, LTCM сделала большую ставку на то, что ситуация быстро вернется в норму. LTCM был настолько уверен в том, что это произойдет, что использовал деривативы, чтобы занять крупные, нехеджированные позиции на рынке, делая ставки деньгами, которых у него фактически не было, если бы рынки пошли против него.

Когда в августе 1998 года Россия объявила дефолт по своему долгу, LTCM удерживал значительную позицию в России. Государственные облигации (известный под аббревиатурой ГКО). Несмотря на потерю сотен миллионов долларов в день, компьютерные модели LTCM рекомендовали сохранить свои позиции. Когда потери приблизились к 4 миллиардам долларов, федеральное правительство Соединенных Штатов опасалось, что неминуемый крах LTCM ускорит более крупный кризис. финансовый кризис и организовал спасение чтобы успокоить рынки.

Был создан кредитный фонд в размере 3,65 миллиарда долларов, который позволил LTCM пережить волатильность рынка и ликвидировать организованно в начале 2000 г.

Суть

Несмотря на эти широко разрекламированные неудачи, активы глобальных хедж-фондов продолжают расти, поскольку общие международные активы под управлением составляют примерно 2 триллиона долларов. Эти фонды продолжают привлекать инвесторов перспективой стабильной прибыли даже в медвежьи рынки. Некоторые из них доставляют, как и было обещано. Другие, по крайней мере, предоставляют диверсификация предлагая инвестиции, которые не идут в ногу с традиционными финансовыми рынками. И, конечно же, есть хедж-фонды, которые терпят неудачу.

Хедж-фонды могут иметь уникальное очарование и предлагать множество стратегий, но мудрые инвесторы относятся к хедж-фондам так же, как и к любым другим инвестициям - они смотрят, прежде чем прыгнуть. Внимательные инвесторы не вкладывают все свои деньги в одно вложение и обращают внимание на риск. Если вы рассматриваете возможность создания хедж-фонда для своего портфеля, проведите небольшое исследование, прежде чем выписывать чек, и не инвестируйте в то, чего вы не понимаете.

Прежде всего, остерегайтесь ажиотажа: когда инвестиция обещает принести что-то, что звучит слишком хорошо, чтобы быть правдой, позвольте здравому смыслу возобладать и избегайте этого. Если возможность выглядит хорошей и разумной, не позволяйте жадности овладеть вами. И, наконец, никогда не вкладывайте в спекулятивные инвестиции больше, чем вы можете позволить себе потерять.