Определение "высокий минус низкий" (HML)

Что такое высокий минус низкий (HML)?

Высокий минус низкий (HML), также называемый премией стоимости, является одним из трех факторов, используемых в Трехфакторная модель Фама-Френча. Трехфакторная модель Фама-Френча - это система оценки доходности акций, разработанная экономистами Юджином Фама и Кеннетом Френчем. ИЖК учитывает разницу в доходности между ценными акциями и акциями роста. Эта система утверждает, что компании с высокими отношениями балансовой стоимости к рынку, также известные как стоимостные акции, превосходят компании с более низкой балансовой стоимостью, известные как акции роста.

Понимание максимума минус минимума (HML)

Чтобы понять HML, важно сначала получить базовое представление о трехфакторной модели Фама-Френча. Трехфакторная модель Фама-Френча, основанная в 1992 году Юджином Фама и Кеннетом Френчем, использует три фактора, одним из которых является HML, для объяснения избыточная прибыль в портфолио менеджера.

Основополагающая концепция, лежащая в основе модели, заключается в том, что прибыль, генерируемая портфельными менеджерами, частично обусловлена ​​факторами, которые менеджеры не могут контролировать. Конкретно, стоимость акций исторически превзошли акции роста в среднем, в то время как более мелкие компании опережали более крупные.

Первый из этих факторов (превосходство ценных бумаг) обозначается термином HML, тогда как второй фактор (превосходство более мелких компаний) обозначается термином Маленький Минус Большой (SMB). Определив, какая часть работы менеджера связана с этими факторами, пользователь модели может лучше оценить навыки менеджера.

В случае фактора HML модель показывает, полагается ли менеджер на премию стоимости, инвестируя в акции с высокой ценой. отношение балансовой стоимости к рыночной заработать ненормальный возврат. Если менеджер покупает только ценные акции, регрессия модели показывает положительную связь с фактором HML, который объясняет, что доходность портфеля связана с премией стоимости. Поскольку модель может объяснить большую часть доходности портфеля, исходная избыточная доходность менеджера уменьшается.

Пятифакторная модель Фамы и Френча

В 2014 году Фама и Френч обновили свою модель, включив в нее пять факторов. Наряду с исходными тремя, новая модель добавляет концепцию, согласно которой компании, сообщающие о более высоких будущих доходах, имеют более высокую доходность на фондовом рынке, фактор, называемый прибыльностью. Пятый фактор, называемый инвестициями, относится к внутренним инвестициям и доходам компании. предполагая, что компании, которые активно инвестируют в проекты роста, вероятно, будут хуже работать в будущее.

Часто задаваемые вопросы о финансах HML

Почему Fama French лучше, чем CAPM?

Трехфакторная модель Фама-Френч является расширением модели ценообразования капитальных активов (CAPM). Экономисты Юджин Фама и Кеннет Френч разработали трехфакторную модель Фамы и Френча, чтобы устранить ограничения, налагаемые CAPM.Эмпирические результаты исследования, опубликованного в 2012 году, показывают, что трехфакторная модель Фамы и Френча лучше, чем CAPM, объясняет ожидаемую доходность. В этом исследовании проверяется ожидаемая доходность в соответствии с CAPM, Fama и французской трехфакторной моделью для портфеля, выбранного на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Однако исследование показало, что результаты варьируются в зависимости от того, как были построены портфели.

Что означает бета-версия HML?

High Minus Low (HML) - это надбавка к стоимости; он представляет собой разницу в доходности между компаниями с высоким отношением балансовой стоимости к рыночной стоимости и компаниями с низким отношением балансовой стоимости к рыночной стоимости. После определения фактора HML его бета-коэффициент можно найти с помощью линейной регрессии. Коэффициент бета HML также может принимать положительные или отрицательные значения. Положительная бета означает, что портфель имеет положительную связь с ценовой премией или портфель ведет себя как портфель, подверженный влиянию стоимостных акций. Если бета отрицательная, ваш портфель больше похож на портфель акций роста.