Инвесторы ожидают худшей прибыли за 10 лет

После почти 10 лет рекордного роста цен на акции инвесторам рекомендуется готовиться к резкому снижению доходности инвестиций в течение следующего десятилетия. Изучив 17 основных классов активов, Morgan Stanley обнаружил, что 14 из них зарегистрированы отрицательными, скорректированными на инфляцию. реальная прибыль пока что в этом году худшие результаты с 2008 года, когда финансовый кризис.

Как сообщает Bloomberg, эти результаты кратко изложены в таблице ниже.

Худшая реальная доходность после финансового кризиса: обзор 17 классов активов

Победители	Проигравшие
Индекс S&P 500 (SPX)	2 года Банкнота Казначейства США
Индекс Russell 2000 (RUT)	10-летние казначейские облигации США
НАС. высокая доходность корпоративный долг	НАС. инвестиционная категория корпоративный долг
Глобальный высокодоходный корпоративный долг
Облигации с защитой от инфляции
Совокупный индекс облигаций США
Формирующийся рынок Государственный долг в долларах США
Местный долг развивающихся рынков
REIT
MSCI Индекс Европы
Индекс MSCI Japan
Индекс MSCI China
Индекс развивающихся рынков MSCI
Сырьевые товары

Источники: Morgan Stanley, Bloomberg; Годовая, нехеджированная реальная доходность с поправкой на инфляцию в долларовом выражении, рассчитанная с начала года по состоянию на сентябрь. 24.

Как это важно для инвесторов

"Кажется, что всегда есть некоторая хватка как в отношении покупки, так и сторона продажи, что условия по той или иной причине являются сложными », - отмечает команда Morgan Stanley стратегиво главе с Эндрю Шитсом, говорится в их отчете, цитируемом Bloomberg. Они добавили: «Но в этом году это действительно так».

Хотя инвесторы, которые работают исключительно с акциями США, в целом пока преуспевают в этом году, в действительности гораздо больше инвесторов владеют диверсифицированными портфелями, содержащими другие классы активов. До сих пор в этом году такая диверсификация, направленная на снижение риска, была проигрышной стратегией. Между тем высокодоходный корпоративный долг США, который часто рассматривается как показатель собственного капитала, пока что среди немногих победителей в 2018 году. Однако он едва ли находится на положительной территории, с реальной годовой доходностью всего 0,2%. Более того, все эти классы активов являются одними из самых дорогих, поэтому весьма вероятно, что они вызваны спадом в экономике. оценка.

Рост реальные процентные ставки, в результате затягивания Федеральный резерв, настроены на снижение этих оценок. Согласно Bloomberg, Morgan Stanley пишет: «Повышение реальных ставок здесь не является автоматическим негативом, но отражает то, что вековой развивается закономерность: лучший рост -> ужесточение ФРС -> более высокие реальные ставки -> более медленный рост -> акции, испытывающие трудности выше учетная ставка и замедление роста ". То есть по мере повышения процентных ставок ставка дисконтирования ожидаемой будущей корпоративной прибыли также повышается, приводя к снижению Текущее значение этих доходов, и, следовательно, снижение стоимости акций.

Доходность акций также может упасть

Временной период	S&P 500 Средняя годовая общая доходность
С сентября 1871	9.1%
С марта 2009 г.	17.3%
Прогноз Шиллера	2.6%

Источники: DQYDJ.com, Бэррона.

Как указано в таблице выше, Нобелевский лауреат экономист Роберт Шиллер из Йельского университета, разработчик МЫС Согласно методологии оценки фондового рынка, в ближайшем будущем ожидается резкое снижение доходности акций США. Он не назвал точных сроков своего прогноза, но отмечает, что такое большое снижение доходности необходимо для снижения сегодняшних растянутых оценок капитала, приближая их к историческим норм. Набор данных Шиллера состоит из ежемесячных цен на акции, дивидендов и данных о доходах, а также индекса потребительских цен (чтобы обеспечить преобразование в реальные значения), начиная с января 1871 года. (Смотрите также: Фондовый рынок вот-вот станет неприятным для инвесторов: Шиллер.)

Что ждет в будущем

План ФРС по увеличению процентных ставок, частично за счет отмены количественное смягчение (QE) в котором они сокращают свой огромный портфель облигаций, обещает снизить оценку ключевых классов активов. Между тем, рост инфляции снизит реальную доходность многих из этих классов активов. Инвесторам может потребоваться полное переосмысление своих инвестиционных стратегий, чтобы справиться с этой менее благоприятной инвестиционной средой.

Bank of America Merrill Lynch также ожидает резкого снижения доходности акций в будущем. Их недавний отчет содержит подробные рекомендации для инвесторов. (Смотрите также: Бешеный бычий рынок закончился: что дальше?)